Liderii tehnologiei iau în calcul rate ale dobânzilor mai mari, runde în jos și concedieri

LISBONA, Portugalia — Odinioară, unicornii tehnologici care zburau înalți li se tăie acum aripile pe măsură ce era banilor ușori se apropie de sfârșit.

Acesta a fost mesajul conferinței de tehnologie Web Summit de la Lisabona, Portugalia, la începutul acestei luni. Fondatorii și investitorii startup-urilor au urcat pe scenă pentru a-i avertiza pe ceilalți antreprenori că este timpul să stăpânim costurile și să se concentreze pe elementele fundamentale.

„Ceea ce este sigur este că peisajul strângerii de fonduri s-a schimbat”, a declarat Guillaume Pousaz, CEO al companiei de software de plăți din Londra Checkout.com, într-un panel moderat de CNBC. 

Anul trecut, o echipă mică ar putea împărtăși un pachet PDF cu investitorii și ar putea primi 6 milioane de dolari în finanțare de lansare „instantaneu”, potrivit Pousaz – un semn clar de exces în încheierea de tranzacții de risc.

Checkout.com însuși și-a văzut evaluarea mărită de aproape trei ori la 40 de miliarde de dolari în ianuarie, după o nouă rundă de acțiuni. Compania a generat venituri de 252.7 milioane de dolari și o pierdere înainte de impozitare de 38.3 milioane de dolari în 2020, potrivit unui document al companiei.

Întrebat care ar fi evaluarea companiei sale astăzi, Pousaz a spus: „Evaluarea este ceva pentru investitorii cărora le pasă de punctul de intrare și punctul de ieșire”.

„Multiplii de anul trecut nu sunt aceiași multipli ca anul acesta”, a adăugat el. „Ne putem uita la piețele publice, evaluările sunt în mare parte la jumătate față de anul trecut.”

„Dar aproape că v-aș spune că nu-mi pasă deloc pentru că îmi pasă de unde se îndreaptă veniturile mele și asta este ceea ce contează”, a adăugat el.

Evaluările companiilor private de tehnologie sunt supuse unei presiuni imense pe fondul creșterii ratelor dobânzilor, inflației ridicate și perspectivei unei recesiuni economice globale. Fed și alte bănci centrale majorează ratele dobânzilor și inversează relaxarea monetară din perioada pandemiei pentru a împiedica creșterea inflației.

Acest lucru a dus la o scădere bruscă a acțiunilor tehnologice cu creștere mare, care, la rândul său, a afectat startup-urile private, care strâng bani la evaluări reduse în așa-numitele „runde în jos”. Stripe și Klarna și-au văzut evaluările scăzând cu 28%, respectiv 85%, în acest an.

„Ceea ce am văzut în ultimii ani a fost un cost al banilor care a fost 0”, a spus Pousaz. „Asta este foarte rar prin istorie. Acum avem un cost al banilor care este mare și va continua să crească.”

Ratele mai mari reprezintă provocări pentru o mare parte a pieței, dar reprezintă un regres notabil pentru firmele de tehnologie care pierd bani. Investitorii evaluează companiile pe baza valorii actuale a fluxului de numerar viitor, iar ratele mai mari reduc valoarea acelui flux de numerar așteptat.

Pousaz a spus că investitorii nu au găsit încă un „plagiu” pentru a determina cât de mult va crește costul capitalului.

„Nu cred că cineva știe unde este podeaua în partea de sus”, a spus el. „Trebuie să ajungem la nivelul superior pentru a decide apoi și a începe să prezicem care este limita inferioară, care este costul rezidual al capitalului pe termen lung.”

„Cei mai mulți investitori fac evaluări până în prezent la DCF, fluxuri de numerar reduse și pentru a face asta trebuie să știți care este pragul rezidual în dezavantaj. Este 2%, este 4%? Imi doresc sa fi stiut. Eu nu."

Un subiect comun de conversație la Web Summit a fost valul necruțător de concedieri care au lovit marile companii de tehnologie. Firma de plăți Stripe a concediat 14% din angajații săi, sau aproximativ 1,100 de oameni. O săptămână mai târziu, proprietarul Facebook Meta a redus 11,000 de locuri de muncă. Și se pare că Amazon va renunța la 10,000 de lucrători în această săptămână.

„Cred că fiecare investitor încearcă să împingă acest lucru către companiile lor din portofoliu”, a declarat pentru CNBC Tamas Kadar, CEO al startup-ului de prevenire a fraudei Seon. „Ceea ce spun ei de obicei este că, dacă o companie nu crește cu adevărat, stagnează, atunci încearcă să optimizezi profitabilitatea, să crești ratele marjei brute și să încerci doar să prelungești pista.”

Activitatea de tranzacții de risc a scăzut, potrivit Kadar. VC au „angajat atât de mulți oameni”, a spus el, dar mulți dintre ei „vorbesc și nu investesc cu adevărat la fel de mult ca înainte”.

Nu toate companiile vor trece prin criza economică care se profilează – unele vor eșua, potrivit Par-Jorgen Parson, partener la firma de capital de risc Northzone. „Vom vedea eșecuri spectaculoase” ale unor companii de unicorni foarte apreciate în lunile următoare, a spus el pentru CNBC.

În anii 2020 și 2021, sume uluitoare au scăpat în jurul acțiunilor, deoarece investitorii au profitat de lichiditatea abundentă de pe piață. Tehnologia a fost un beneficiar esențial datorită schimbărilor societale provocate de Covid-19, cum ar fi munca de acasă și creșterea adoptării digitale.

Drept urmare, aplicațiile care promit livrarea de alimente în mai puțin de 30 de minute și serviciile fintech care le permit consumatorilor să cumpere articole fără costuri inițiale și practic orice legătură cu cripto-ul au atras sute de milioane de dolari la evaluări de mai multe miliarde de dolari.

Într-o perioadă în care stimulentele monetare se retrag, acele modele de afaceri au fost testate.

„O întreagă industrie a luat-o înaintea schiurilor sale”, a spus Parson într-un interviu. „A fost determinată în mare măsură de comportamentul fondurilor speculative, în care fondurile au văzut un sector care crește, s-au expus la acel sector și apoi au pariat pe o serie de companii cu așteptarea că vor deveni lideri de piață.”

„Au crescut evaluarea ca nebunii. Și motivul pentru care a fost posibil să se facă asta a fost pentru că nu existau alte locuri în care să mergi cu banii în acel moment.”

Maëlle Gavet, CEO al programului de accelerare a startup-urilor Techstars, a fost de acord și a spus că unele companii din etapa ulterioară „nu au fost construite pentru a fi sustenabile la dimensiunea lor actuală”.

„O rundă în jos poate să nu fie întotdeauna posibilă și, sincer, pentru unii dintre ei chiar și o rundă în jos poate să nu fie o opțiune viabilă pentru investitorii externi”, a spus ea pentru CNBC.

„Ma aștept ca un anumit număr de companii în faza târziu să dispară”.