Piața IPO tehnologică s-a prăbușit în 2022; anul viitor nu arata mult mai bine

În urma unei spargeri de recorduri Anul IPO tehnologic în 2021 care a prezentat debutul producătorului de mașini electrice rivian, companie de software pentru restaurante Paine prajita, furnizori de software cloud GitLab și HashiCorp și aplicația de tranzacționare cu acțiuni Robinhood, 2022 a fost o greșeală completă.

Singura ofertă de tehnologie notabilă din SUA a fost anul acesta Intel spinoff de mobileye, o companie de 23 de ani care produce tehnologie pentru mașini cu auto-conducere și a fost tranzacționată public până la achiziția sa în 2017. Mobileye a strâns puțin sub 1 miliard de dolari, și nicio altă IPO tehnologică din SUA nu a atras nici măcar 100 de milioane de dolari, potrivit FactSet.

În 2021, prin contrast, au existat cel puțin 10 IPO-uri tehnologice în SUA care au strâns 1 miliard de dolari sau mai mult, iar asta nu ține cont de listările directe ale Roblox, Coinbase și Squarespace, care erau atât de bine capitalizate încât nu a fost nevoie să aducă numerar din afară.

Narațiunea s-a inversat complet când calendarul s-a întors, investitorii renunțând la risc și la promisiunea unei creșteri viitoare, în favoarea afacerilor profitabile cu bilanțuri considerate suficient de puternice pentru a face față unei recesiuni economice și a ratelor dobânzilor susținute mai mari. Companiile pre-IPO și-au modificat planurile după ce le-au văzut colegii de pe piața publică scad cu 50%, 60% și, în unele cazuri, cu peste 90% față de maximele de anul trecut.

În total, veniturile tranzacțiilor IPO au scăzut cu 94% în 2022 - de la 155.8 miliarde USD la 8.6 miliarde USD - conform Ernst & Young. Raport IPO publicat la mijlocul lunii decembrie. La data publicării raportului, al patrulea trimestru era pe cale să fie cel mai slab al anului.

Cu Nasdaq Composite îndreptându-se spre el cea mai abruptă scădere anuală din 2008 și primii săi ani consecutivi sub performanță S&P 500 din 2006-2007, investitorii în tehnologie caută semne de un nivel scăzut.

dar David Trainer, CEO al companiei de cercetare bursier New Constructs, spune că investitorii trebuie mai întâi să stăpânească pe realitate și să revină la evaluarea companiilor tehnologice emergente pe baza unor elemente fundamentale și nu pe promisiuni.

Pe măsură ce IPO-urile tehnologice au zburat în 2020 și 2021, Trainer a fost fluturând steagul de avertizare, publicând rapoarte detaliate despre software, comerțul electronic și companiile adiacente tehnologiei care își duceau evaluările de pe piața privată vertiginoasă pe piețele publice. Apelurile antrenorului au părut comic de urs când piața era în creștere, dar multe dintre alegerile sale par prevăzătoare astăzi, cu Robinhood, Rivian și Dulce verde fiecare a scăzut cu cel puțin 85% față de maximele de anul trecut.

„Până când vom vedea o revenire persistentă la alocarea inteligentă a capitalului ca motor principal al deciziilor de investiții, cred că piața IPO va avea probleme”, a spus Trainer într-un e-mail. „Odată ce investitorii se concentrează din nou pe elementele fundamentale, cred că piețele pot reveni să facă ceea ce ar trebui să facă: să susțină alocarea inteligentă a capitalului.”

Lynn Martin, președintele Bursei de Valori din New York, a declarat săptămâna trecută pentru „Squawk on the Street” de la CNBC că este „optimistă în ceea ce privește 2023”, deoarece „întârzierea nu a fost niciodată mai puternică” și că activitatea va crește odată ce va începe volatilitatea pe piață. a se risipi.

Pentru companiile aflate în curs de dezvoltare, problema nu este la fel de simplă ca depășirea unei piețe ursoase și a volatilității. De asemenea, trebuie să recunoască faptul că evaluările pe care le-au realizat de la investitorii privați nu reflectă schimbarea sentimentului pieței publice.

Companiile care au fost finanțate în ultimii câțiva ani au făcut acest lucru la capătul unei alergări extinse, în care ratele dobânzilor au fost la minime istorice, iar tehnologia a condus schimbări majore în economie. Facebook mega IPO în 2012 și milionarii bătuți de oameni ca Uber, Airbnb, Twilio și Fulg de nea bani reciclați înapoi în ecosistemul tehnologic.

Între timp, firmele de capital de risc au strâns fonduri din ce în ce mai mari, concurând cu o nouă serie de fonduri speculative și firme de capital privat care pompau atât de mulți bani în tehnologie, încât multe companii optau să rămână private mai mult decât ar fi făcut-o altfel.

Banii erau din belșug. Disciplina financiară nu era.

În 2021, firmele de capital de risc au strâns 131 de miliarde de dolari, depășind 100 de miliarde de dolari pentru prima dată și marcând al doilea an consecutiv peste 80 de miliarde de dolari, potrivit Asociația națională de capital de risc. Evaluarea medie după bani pentru tranzacțiile cu capital de risc în toate etapele a crescut la 360 de milioane de dolari în 2021, de la aproximativ 200 de milioane de dolari în anul anterior, a spus NVCA.

Acele evaluări sunt în oglinda retrovizoare, iar orice companii care au ridicat în acea perioadă va trebui să se confrunte cu realitatea înainte de a ieși la bursă.

Unele startup-uri de mare valoare din stadiul târziu și-au luat deja bulgări, deși s-ar putea să nu fie suficient de dramatice.

Stripe tăiat evaluarea sa internă cu 28% în iulie, de la 95 de miliarde de dolari la 74 de miliarde de dolari, a publicat Wall Street Journal, citând oameni familiarizați cu problema. Checkout.com și-a redus evaluarea luna aceasta la 11 miliarde de dolari de la 40 de miliarde de dolari, potrivit datelor Financial Times. Instacart a primit o lovitură de trei ori, reducându-și evaluarea de la De la 39 miliarde la 24 miliarde de dolari în mai, apoi să 15 miliarde de dolari în iulie, și în cele din urmă la 13 miliarde de dolari în octombrie, potrivit Informațiile.

Klarna, un furnizor de tehnologie buy now, pay later, a suferit, probabil, cea mai mare scădere a valorii dintre startup-urile de renume. Compania din Stockholm a strâns finanțare la a Evaluare de 6.7 miliarde de dolari anul acesta, o reducere de 85% față de evaluarea anterioară de 46 de miliarde de dolari.

„A fost o mahmureală din cauza băuturilor excesive în 2021”, a spus Don Butler, director general la Thomvest Ventures.

Butler nu se așteaptă ca piața IPO să se îmbunătățească considerabil în 2023. În desfășurare creșterea ratei Rezerva Federală pare mai probabil să încline economia în recesiune și încă nu există semne că investitorii sunt încântați să își asume riscuri.

„Ceea ce văd este că companiile caută să slăbească cererea internă și cea a consumatorilor”, a spus Butler. „Asta va face și un ’23 dificil.”

Butler crede, de asemenea, că Silicon Valley trebuie să se adapteze la o schimbare de la mentalitatea de creștere, înainte ca piața IPO să revină. Acest lucru nu înseamnă doar să deveniți mai eficient cu capitalul, să arătați o cale pe termen scurt către profitabilitate și să reduceți așteptările privind angajarea, dar necesită și efectuarea de schimbări structurale în modul în care funcționează organizațiile.

De exemplu, startup-urile au investit bani în resursele umane în ultimii ani pentru a face față afluxului de oameni și recrutării agresive din industrie. Există mult mai puțină nevoie pentru acele locuri de muncă în timpul înghețului angajărilor și pe o piață care a văzut 150,000 de locuri de muncă. reduceri de locuri de muncă în 2022, conform site-ului de urmărire Concedieri.fyi.

Butler a spus că se așteaptă ca această „resetare culturală” să dureze încă câteva trimestre și a spus, „asta mă face să rămân pesimist pe piața IPO”.

O companie privată cu prețuri ridicate care și-a menținut evaluarea este Databricks, al cărei software îi ajută pe clienți să stocheze și să curețe datele, astfel încât angajații să le poată analiza și utiliza.

Databricks a strâns 1.6 miliarde de dolari la a Evaluare de 38 miliarde de dolari în august 2021, aproape de vârful pieței. La jumătatea anului 2021, compania era pe cale de a genera Venituri anuale de 1 miliarde de dolari, în creștere cu 75% de la an la an. Era pe lista tuturor pentru candidați de top la IPO venind in anul.

CEO-ul Databricks, Ali Ghodsi, nu vorbește acum despre o IPO, dar cel puțin nu își exprimă îngrijorarea cu privire la poziția de capital a companiei sale. De fapt, el spune că a fi privat astăzi joacă în avantajul lui.

„Dacă ești public, singurul lucru care contează este fluxul de numerar în acest moment și ce faci în fiecare zi pentru a-ți crește fluxul de numerar”, a spus Ghodsi pentru CNBC. „Cred că este miop, dar înțeleg că asta solicită piețele în acest moment. Nu suntem publici, așa că nu trebuie să trăim după asta.”

Ghodsi a spus că Databricks are „mulți bani în numerar” și chiar și într-un scenariu cu „cerul se prăbușește” precum prăbușirea dot-com din 2000, compania „ar fi finanțată integral într-un mod foarte sănătos, fără a fi nevoie să strângă bani”.

Databricks a evitat disponibilizările, iar Ghodsi a spus că compania intenționează să continue să angajeze pentru a profita de talentul disponibil.

„Suntem într-o poziție unică, pentru că suntem extrem de bine capitalizați și suntem private”, a spus Ghodsi. „Vom adopta o strategie asimetrică în ceea ce privește investițiile.”

Această abordare poate face Databricks un candidat atractiv la IPO la un moment dat în viitor, dar problema evaluării rămâne o preocupare persistentă.

Snowflake, cea mai apropiată comparație de piață publică cu Databricks, și-a pierdut aproape două treimi din valoare de la atingerea vârfului în noiembrie 2021. IPO-ul lui Snowflake în 2020 a fost cel mai mare vreodată în SUA pentru o companie de software, strângând aproape 3.9 miliarde de dolari.

Creșterea lui Snowflake a rămas robustă. Venituri în ultimul trimestru a crescut 67%, depășind estimările. Profitul ajustat a fost, de asemenea, mai bun decât așteptările, iar compania a declarat că a generat un flux de numerar liber de 65 de milioane de dolari în trimestrul respectiv.

Totuși, stocul a scăzut cu aproape 20% în al patrulea trimestru.

„Sentimentul de pe piață este puțin stresat”, i-a spus CEO-ul Snowflake, Frank Slootman, lui Jim Cramer de la CNBC, după raportul privind câștigurile din 30 noiembrie. „Oamenii reacționează foarte puternic. Asta se înțelege, dar trăim în lumea reală și mergem doar pe zi, câte un sfert”.

— Jordan Novet de la CNBC a contribuit la acest raport.

CEAS: CEO Snowflake despre ghidul ușor al companiei