Silvergate: O autopsie | CryptoSlate

poarta de argint banca a anunțat că va începe lichidarea operațiunilor și va fi supusă lichidării voluntare.

Pe 8 martie, banca a declarat că explorează modul în care ar putea soluționa reclamațiile și să asigure menținerea valorii reziduale a activelor sale, în timp ce rambursează toate depozitele clienților. Decizia a fost luată ținând cont de „evoluțiile recente din industrie și de reglementare”, a spus compania sa holding Silvergate Capital.

Anunțul a venit la câteva zile după ce banca a anunțat că va opri Silvergate Exchange Network (SEN), serviciul său de decontare în timp real. Pe 3 martie, Silvergate a depus un dosar SEC în care afirmă că se confruntă cu anchete de la Departamentul de Justiție al SUA (DOJ) și că va depune un raport tardiv 10-K.

În timp ce necazurile băncii au culminat pe 8 martie odată cu anunțul de lichidare, aceasta s-a luptat de câteva luni. De la prăbușirea FTX în noiembrie 2022, banca și-a văzut prețul acțiunilor depreciându-se cu peste 94%.

Cea mai semnificativă pierdere de 24 de ore a fost înregistrată între 1 și 2 martie, când SI listată la NASDAQ a scăzut cu 57%.

Știrea a transmis unde de șoc pe piața cripto, deoarece banca din SUA a servit drept coloană vertebrală pentru piața cripto, oferind servicii financiare majorității companiilor și burselor cripto mari din țară.

Bitcoin a scăzut la nivelul minim din ianuarie, de 19,680 USD, după ce s-a tranzacționat la aproximativ 21,000 USD timp de peste o lună. Valoarea totală a pieței criptografice a scăzut sub 1 trilion de dolari, luptându-se să păstreze 880 de miliarde de dolari la momentul scrierii.

Indicele de frică și lăcomie cripto a scăzut treptat și arată frică. Scăderea volumelor de tranzacționare și creșterea retragerilor bursiere arată că sentimentul investitorilor se înrăutățește zilnic.

În ciuda faptului că este încă operațional, Silvergate a avut un efect profund pe piață. A declanșat un efect de domino care va afecta nu numai companiile de criptomonede din SUA, ci și întregul sector bancar din țară.

În acest raport, CryptoSlate se scufundă adânc în Silvergate pentru a vedea ce l-a adus în genunchi pe fostul gigant bancar și cum și-ar putea împărtăși alte bănci destinul.

Silvergate a fost fondată în 1988 și a început o inițiativă de a servi clienților criptomonede în 2013, după ce CEO-ul său, Alan Lane, a investit personal în Bitcoin. Cercetările ulterioare ale criptomonedelor au arătat că pieței lipseau serviciile bancare, o gaură Silvergate a fost prima și cea mai rapidă umplută.

Decizia lui Silvergate de a-și opri operațiunile ipotecare în 2005 a ajutat-o ​​să înfrunte furtuna cauzată de prăbușirea creditelor ipotecare subprime. Când a lovit Marea Criză Financiară în 2008, banca era printre puținele din țară care puteau să împrumute. Cu toate acestea, banca nu avea depozite ale clienților pentru a finanța aceste împrumuturi și căuta modalități de a atrage noi clienți.

Industria criptografică din SUA era plină de companii care nu aveau unde să meargă. Cu Silvergate poziționându-se ca unicul salvator al ceea ce poate fi descris doar ca o criză bancară în cripto, depozitele sale și-a dublat într-un an. În 2018, a deservit peste 250 de clienți internaționali în spațiul cripto. În septembrie 2022, Silvergate avea 1,677 de clienți care foloseau SEN.

Acest lucru sa datorat în primul rând abordării inovatoare a Silvergate de a deservi industria. În loc să furnizeze doar servicii de custodie clienților cripto, banca a creat Silvergate Exchange Network (SEN), un serviciu de decontare în timp real care a permis fluxul fără probleme de dolari și euro între companiile cripto. Serviciul a fost revoluționar la acea vreme, deoarece nicio altă bancă nu avea capabilități de plată în timp real care să corespundă nevoilor de plată 24/7 ale industriei cripto.

Serviciile băncii au crescut rapid pentru a se adapta apetitului în creștere al industriei – a văzut sute de milioane de dolari în investiții suplimentare și a început să ofere clienților împrumuturi garantate cu Bitcoin.

Deoarece Silvergate nu a perceput nicio taxă pentru utilizarea SEN și depozitele clienților săi nu suportau nicio dobândă, a profitat folosind depozitele pentru a investi în obligațiuni sau pentru a emite împrumuturi pentru a câștiga bani din spread. Un raport Forbes din octombrie 2022 a arătat că angajamentele față de SEN Leverage au ajuns la 1.5 miliarde de dolari, în creștere față de 1.4 miliarde de dolari înregistrate în iunie.

Această creștere modestă a reflectat depozitele relativ plate pe care banca le-a văzut pe parcursul anului 2022. După creșterea sa parabolică în 2020 și 2021 în timpul pieței bull, depozitele au atins vârful în primul trimestru al anului 2022, deoarece rețeaua a devenit complet saturată.

Apoi, FTX s-a prăbușit și a început să facă ravagii pe piață. Bitcoin a scăzut la un minim de doi ani de 15,500 USD, trăgând restul pieței adânc în roșu. Fondurile clienților FTX în valoare de peste 4 miliarde de dolari amenințau să se piardă pentru totdeauna, ceea ce a determinat autoritățile de reglementare din întreaga lume să supravegheze industrie.

Și în timp ce Silvergate nu a avut nicio relație de împrumut cu FTX, nu a reușit să rămână imun la consecințe.

A început să observe o creștere alarmantă a retragerilor pe măsură ce a început al patrulea trimestru. CryptoSlate's analiză la vremea respectivă a remarcat că piața era din ce în ce îngrijorată că contagiunea de la FTX s-ar putea răspândi la ceilalți creditori ai Silvergate. Cei mai mari zece deponenți ai băncii, printre care Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp și Circle, au reprezentat jumătate din depozitele sale la sfârșitul celui de-al treilea trimestru.

Silvergate a început să se împrumute din activele cu termen lung pe care le deținea pentru a combate depozitele în scădere, în principal trezorerie și obligațiuni ale agențiilor americane. Cu toate acestea, nu a reușit să țină piața la distanță și să împiedice retragerile ulterioare, forțând-o să înceapă să vândă activele pentru a-și plăti deponenții.

Cu ratele dobânzilor în creștere și o inflație periculos de ridicată, Silverage a pierdut cel puțin 700 de milioane de dolari din vânzarea de obligațiuni în valoare de 5.2 milioane de dolari în al patrulea trimestru și a luat încă 300 de milioane de dolari pentru o ajustare la valoarea justă a portofoliului rămas.

La începutul lunii noiembrie 2022, Silvergate avea 11.9 miliarde de dolari în depozite ale clienților. Până la sfârșitul lunii decembrie 2022, depozitele sale au scăzut la 3.8 miliarde de dolari.

Deși ar putea dura câteva luni pentru ca Silvergate să își înceteze operațiunile, efectul său asupra pieței este deja evident. Sentimentul pieței pare să fi coborât până la un nou minim, atât investitorii de retail, cât și investitorii instituționali pierzând puțina încredere pe care o aveau în instituțiile bancare.

Prețurile acțiunilor pentru unele dintre celelalte bănci de criptomonede de top încep să arate acest lucru.

Signature Bank, o altă mare bancă din SUA concentrată pe furnizarea de servicii companiilor cripto, și-a văzut stocul scăzând cu peste 34% de la începutul lunii februarie. SBNY a înregistrat o pierdere de 12% între 7 și 8 martie. Aceasta este o pierdere semnificativă pentru bancă, ale cărei depozite cripto cuprind doar 15% din totalul depozitelor sale. De asemenea, banca nu se angajează în împrumuturi susținute de criptomonede și nu deține criptomonede în numele clienților săi. De asemenea, a semnat mai mulți clienți mari care au părăsit Silvergate, inclusiv LedgerX și Coinbase.

În ciuda lui Barron evaluare că Signature este încă o achiziție bună, așteptându-se ca stocul său să-și recapete ATH într-un interval de timp relativ scurt, încrederea în sector este la cel mai scăzut nivel istoric.

După o săptămână tumultuoasă, Silicon Valley Bank a fost închisă vineri, 10 martie.

Banca cu sediul în New York a înregistrat o scădere a acțiunilor cu peste 62% de la începutul lunii martie, după ce a pierdut 12% în februarie. Acțiunile SVB Financial, holdingul băncii, au urmat modelul Signature - au atins vârful în octombrie 2021, la apogeul pieței bull, înregistrând o creștere de 176% față de anul trecut.

Scăderea aproape verticală a prețului acțiunilor băncii a urmat anunțului că banca trebuie să strângă 2.25 miliarde de dolari în acțiuni. Tulburările mai ample ale pieței i-au împins pe mulți dintre clienții startup și tehnologici ai SVB să-și retragă depozitele, împingând banca să vândă „substanțial toate” titlurile sale disponibile pentru vânzare cu o pierdere de 1.8 miliarde de dolari.

Banca s-a confruntat cu o furtună perfectă. Clienții erau trăgându-le depozitele într-un ritm alarmant deoarece se temeau de efectul de domino provocat de Silvergate. Clienții săi, formați în principal din startup-uri cu o creștere mare, înregistrează o scădere notabilă a activității de finanțare cu capital de risc și o creștere a consumului de numerar pe măsură ce piața începe să încetinească. Morgan Stanley a remarcat că acesta a fost principalul motiv pentru scăderea fondurilor clienților SVB și a depozitelor din bilanț, chiar dacă a spus că banca are „lichiditate mai mult decât suficientă” pentru a finanța aceste ieșiri.

Cu toate acestea, surse apropiate băncii au dezvăluit vineri că banca ar fi fost în discuții pentru a se vinde, deoarece încercările sale de a strânge capital au eșuat. CNBC raportate că „marile instituții financiare” se uitau la potențiala achiziție a SVB.

Apoi, Departamentul de Protecție Financiară și Inovare din California a închis SVB pe 10 martie, desemnând FDIC drept administrator. A fost creată o nouă bancă - Banca Națională din Santa Clara - pentru a deține depozitele asigurate în numele clienților SVB. FDIC a menționat că banca va fi operațională de luni, cu toate SVB-urile asigurat deponenţii având acces deplin la acestea asigurat depozite. Aceasta înseamnă că clienții cu depozite care depășesc 250,000 USD vor primi un certificat de administrator judiciar care le va permite să își răscumpere fondurile neasigurate în viitor.

Alte acțiuni financiare continuă să se poticnească. Înspăimântați de vânzarea titlurilor de valoare a SVB și de închiderea sa ulterioară, investitorii au început să cedeze acțiunile altor bănci mari din SUA. Cele mai mari patru bănci din SUA — JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo și Citigroup, au pierdut 54 de miliarde de dolari din valoarea de piață pe joi, 9 martie.

JPMorgan a suferit cea mai semnificativă pierdere, văzând capitalizarea pieței scăzând cu aproximativ 22 de miliarde de dolari. Bank of America a urmat cu o pierdere de 16 miliarde de dolari, în timp ce capitalizarea pieței lui Wells Fargo a scăzut cu 10 miliarde de dolari. Citigroup a înregistrat o pierdere de 4 miliarde de dolari.

Niciuna dintre marile bănci moștenite din SUA nu s-a confruntat până acum cu retrageri de depozite precum cele pe care le-au experimentat Silvergate și SVB. Cu toate acestea, investitorii par speriați că băncile nu vor putea face față cererii de ieșire, deoarece majoritatea dețin cantități mari de active cu scadență pe termen lung. Dobândite atunci când ratele dobânzilor erau scăzute din punct de vedere istoric, aceste titluri valorează semnificativ mai puțin decât valoarea lor nominală. Corporația Federală de Asigurare a Depozitelor (FDIC) estimativ că băncile americane dețineau în jur de 620 de miliarde de dolari în pierderi nerealizate din aceste titluri la sfârșitul anului 2022.

Contagiunea de la Silvergate s-a extins și în Europa.

Credit Suisse, una dintre cele mai mari bănci din Europa, și-a văzut acțiunile scăzând la cel mai scăzut nivel istoric vineri, 10 martie, ducând la scăderea altor acțiuni bancare europene.

Și în timp ce pierderea Indicele bancar STOXX din Europa saw a fost de doar 4.2%, reprezentând în continuare cea mai mare scădere de o zi din iunie 2022. Alte bănci importante din UE au înregistrat, de asemenea, pierderi semnificative, HSBC înregistrând o pierdere de 4.5%, iar Deutsche Bank scăzând cu 7.8%.

Prăbușirea FTX a declanșat o represiune de reglementare fără precedent asupra industriei cripto. Acest lucru a fost cel mai evident în SUA, unde parlamentarii au dus o luptă vicioasă asupra modului de reglementare a pieței în plină expansiune.

Prăbușirea FTX doar a adăugat combustibil focului, creând o nouă mișcare agresivă care și-a pus ochii pe înăsprirea domniei sale asupra industriei.

La începutul acestei săptămâni, senatorul Elizabeth Warren a spus că eșecul lui Silvergate a fost dezamăgitor, dar previzibil:

„Am avertizat despre activitatea riscantă, dacă nu chiar ilegală, a lui Silvergate – și am identificat eșecuri grave de due diligence. Acum clienții trebuie să fie întregi, iar autoritățile de reglementare ar trebui să ia măsuri împotriva riscului cripto”.

Critica lui Warren nu a fost acceptată, totuși. În afară de reacția generală negativă a pieței, patru senatori republicani au trimis o scrisoare Consiliului guvernatorilor Rezervei Federale în care condamnează presiunea crescută de reglementare.

În scrisoare, ei au afirmat că încercarea organizată de a debanca industria criptografică „amintește în mod tulburător” de Operațiunea Choke Point. Ei au cerut Rezervei Federale, FDIC și OCC să nu pedepsească întreaga industrie cripto, deoarece comportamentul exagerat al autorităților de reglementare bancară va pătrunde inevitabil în alte industrii.

Pe 10 martie, secretarul Trezoreriei SUA, Janet Yellen, s-a întâlnit cu oficiali de la Rezerva Federală, FDIC și OCC pentru a discuta situația cu privire la SVB. Mai târziu în acea zi, în timp ce depunea mărturie în fața unei audieri a Comitetului de mijloace și mijloace ale Camerei, ea a spus că autoritățile de reglementare din SUA monitorizează mai multe bănci afectate de evoluțiile recente.

A fost nevoie de peste patru luni de tulburări ale pieței pentru a aduce Silvergate în genunchi. Cu toate acestea, efectul de domino pe care l-a declanșat a dus la decese exponențial mai rapide pentru alte instituții din spatele acestuia.

Silicon Valley Bank s-a închis după mai puțin de o săptămână de speculații cu privire la solvabilitatea sa. A fost nevoie de ore pentru a deveni un copil al crizei cripto-bancare – SVB este acum al doilea cel mai mare faliment bancar din SUA înregistrat vreodată.

Cu toate acestea, efectul de domino care a început cu Silvergate nu s-a încheiat cu Silicon Valley Bank. Amploarea completă a respingerii nu a fost încă simțită, deoarece ambelor bănci vor avea nevoie de luni de zile pentru a-și înceta operațiunile.

Între timp, operațiunile bancare vor amenința și mai multe instituții financiare care deservesc industria cripto și tehnologică. Ne putem aștepta ca alte bănci mici și mijlocii să se lupte cu plata depozitelor clienților.

Viitorul nefericit, dar cel mai probabil, al sectorului cripto-bancar va fi centralizarea și corporatizarea agresivă. Pe măsură ce din ce în ce mai multe bănci tip boutique se închid, marile companii criptografice și bursele se vor aduna la băncile vechi vechi. Companiile cripto mici vor continua să se lupte în asigurarea serviciilor bancare, ceea ce duce la relocări în masă sau la achiziții mai ieftine de către concurenți mai mari.