SEC respinge WisdomTree ETF – The Cryptonomist

Este oficial: ieri SEC a respins propunerea WisdomTree de a emite un ETF pe loc Bitcoin. 

SEC nu aprobă ETF-ul WisdomTree

În document lung (69 de pagini) în care SEC ordonă dezaprobarea propunerii, spune că agenția nu crede că propunerea este în concordanță cu cerințele Legii de schimb, și în special cu secțiunea 6(b)(5) din acea lege. 

Securities Exchange Act din 1934 este legea federală din SUA care a înființat însăși Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimb (SEC). 

Secțiunea 6 litera (b) punctul 5, sau mai exact, subsecțiunea 5 a secțiunii b a capitolului 78f din titlul 15 din Codul juridic al SUA, precizează: 

„Regulile schimbului sunt concepute pentru a preveni actele și practicile frauduloase și manipulative…”

Astfel, rezultatul este în continuare același punct care nu a permis până acum SEC să aprobe niciun ETF-uri în SUA bazate direct pe criptomonede, și anume riscul manipulării pieței. 

Ceea ce a fost întotdeauna surprinzător, însă, este faptul că ETF-urile bazate pe contracte futures pe criptomonede au fost aprobate, de parcă acestea nu ar prezenta riscuri similare de manipulare. 

Există totuși câteva distincții importante care trebuie făcute în acest sens. 

Diferența cu ETF-urile bazate pe derivate cripto

Prima, care este cea mai importantă, este că, conform a ceea ce a susținut întotdeauna SEC, ETF-urilor se aplică legi diferite bazate direct pe custodia token-urilor decât cele bazate pe instrumente derivate. Deci trebuie pur și simplu să respecte reguli diferite. 

După această logică, regulile pentru ETF-urile spot ar fi mai stricte, în timp ce cele pentru ETF-urile bazate pe futures ar fi mai puțin. 

Cu toate acestea, merită remarcat faptul că în Canada vecină această distincție nu a fost făcută și, într-adevăr identificați ETF-uri Bitcoin au fost deja aprobate împreună cu cele privind contractele futures. În mod evident, Canada are legi diferite. 

Al doilea se referă la existența în SUA a două agenții separate care supraveghează piețele financiare, și anume SEC, care supraveghează piața securității, și Commodity Futures Trading Commission (CFTC), care supraveghează însăși piața futures. 

Ei bine, CFTC a aprobat contracte futures Bitcoin încă din decembrie 2017, asumându-și astfel responsabilitatea pentru aprobarea produselor derivate bazate pe Bitcoin spot pentru piețele financiare din SUA. 

Când SEC i s-a cerut să aprobe un ETF bazat pe futures deja aprobate de CFTC, agenția însărcinată cu examinarea tuturor cererilor ETF le-a considerat conform cu toate reglementările, poate tocmai pentru că futures Bitcoin spot fuseseră aprobate anterior de CFTC. 

Pentru a fi corect, CFTC din SUA pare mult mai deschis la minte în privința criptomonedelor decât SEC, în parte pentru că nu trebuie să verifice dacă unele dintre ele ar trebui sau nu să fie considerate valori mobiliare. 

Într-adevăr, SEC este cea care are sarcina de a determina dacă unele criptomonede sunt valori mobiliare (Bitcoin nu este), și nu CFTC.

Responsabilitățile SEC și CFTC cu privire la piața cripto

Deoarece Bitcoin este acum considerat în mod obișnuit o marfă, nu mai este treaba SEC să se ocupe de el, ci mai degrabă cea a CFTC în sine. Într-adevăr, senatorii Lummis și Gillibrand sunt noi factura de criptocurrency ar impune tocmai CFTC supravegherea piețelor de criptomonede care sunt considerate mărfuri și a produselor lor derivate, lăsând în același timp la latitudinea SEC să evalueze ETF-urile propuse. 

ETF-urile (Exchange-Traded Funds) sunt într-adevăr considerate a fi titluri de valoare prin definiție, deci cu siguranță responsabilitatea SEC. 

Astfel, pe de o parte există CFTC, care este destul de deschis în ceea ce privește criptomonedele care sunt considerate mărfuri, cum ar fi BTC, și produsele lor derivate. Având în vedere că este tocmai agenția însărcinată cu supravegherea acestor piețe, aceasta înseamnă că nu pune niciun obstacol special în acest sens. 

În schimb, există SEC pe de altă parte, care nu se ocupă direct de mărfuri sau derivate pe mărfuri, ci se ocupă de valori mobiliare și în special de ETF-uri. 

SEC a precizat deja în mod foarte explicit de mai multe ori că consideră că multe criptomonede sunt valori mobiliare, cu excepția Bitcoin și a celorlalte jetoane de plată și, deoarece acestea ar fi titluri neînregistrate și nu pot fi vândute în mod legal în SUA, are un atitudine contrară. 

Acestea fiind spuse, Bitcoin nu este o valoare mobiliară, dar această atitudine a SEC este probabil să îi afecteze și deciziile cu privire la ETF-uri. 

Și astfel un ETF bazat pe un produs derivat aprobat de CFTC este aprobat de SEC, chiar dacă derivatul se bazează la rândul său pe piața spot a Bitcoin, în timp ce un ETF bazat pe un produs financiar nereglementat, cum ar fi Bitcoin, nu este aprobat. Dacă există ETF-uri pe derivate cripto în SUA, este doar datorită CFTC, care le-a aprobat cu mult timp în urmă. 

Este de menționat că nu pare să existe nicio îndoială cu privire la acțiunile CFTC în acest sens, parțial pentru că timpul a dat dreptate până acum. Ceea ce este surprinzător, totuși, sunt acțiunile SEC, care acceptă să aprobe ETF-uri cripto pe baza unor produse aprobate anterior de CFTC, dar nu este de acord să aprobe ETF-urile cripto pe baza directă a suportului real.