După ce am predat și studiat economia jetoanelor la Universitatea din Nicosia, am descoperit că studenții au adesea unele convingeri hotărât confuze despre cum sunt jetoanele și cum funcționează economiile de afaceri și de jetoane.
Spre deosebire de microeconomie și macroeconomie – care se bazează pe zeci de ani de cercetare, dezbatere și anchetă care au produs niște principii acceptate în mod obișnuit – tokenomica este un domeniu de studiu mult mai nou, plin de oameni fără experiență în economie.
Există mulți „experți” autoproclamați care oferă sfaturi care sună bine și sunt adesea chiar sensibile în teorie, dar care eșuează în practică.
Când proiectați o economie de simboluri, ceea ce doriți cu adevărat să vă concentrați este:
- Este strategia economică repetabilă?
- Există vreo modalitate de a diagnostica când și cum să implementați strategia pentru token-ul dvs. și valoarea estimată pentru a face acest lucru?
- Există cercetări care validează strategia pentru a putea vorbi despre ea mai credibil?
Jetoane deflaționiste
Luați, de exemplu, ideea foarte dragă de mulți că jetoanele deflaționiste au un avantaj absolut. „Deflaționist” înseamnă o ofertă în continuă scădere de jetoane, ceea ce, teoretic, crește puterea de cumpărare și valoarea fiecărui jetoane rămase. „Inflaționist” înseamnă opusul: o ofertă în continuă creștere care, teoretic, reduce valoarea fiecărui jeton.
Veți auzi comentarii de tipul „cum jetoanele deflaționiste împuternicesc valoarea unui proiect cripto” de la experți în blockchain, cum ar fi Tanvir Zafar, care sărbătoresc oferta limitată de Bitcoin și oferta deflaționistă de Ether după Fuziune.
Este o idee propagată chiar de o comunitate recunoscută pe scară largă pentru cele mai bune practici tokenomics, Tokenomics DAO, care are o pagină „Tokenomics 101” care Statele:
„Oamenii care înțeleg Bitcoin vor vedea o mare valoare în faptul că este atât de simplu, elegant și are o aprovizionare totală limitată. Tokenomics Bitcoin au creat deficit digital care este impus (prin stimulente simbolice) de către rețea.”
Dar, în timp ce multe modele de simboluri subliniază deflația, „ele nu sunt proiectate în mod optim”, conform lui Will Cong, profesorul de management al familiei Rudd și director de facultate al inițiativei FinTech la Cornell de la Universitatea Cornell.
Luându-și indiciile în schimb din tweet-uri și ideologii comunitare, „multe platforme nici măcar nu pot scrie un obiectiv logic pentru politica lor de aprovizionare și alocare de simboluri”, continuă Cong.
Concentrarea asupra faptului că un token este inflaționist sau deflaționist transferă atenția asupra problemelor de ordinul doi. Prețul unui jeton se poate ajusta întotdeauna pentru a satisface oferta, iar fiecare jeton poate fi fracționalizat în mod arbitrar, astfel încât o aprovizionare fixă este un punct discutabil dacă jetonul nu oferă valoare utilizatorilor finali.
„De fapt, unele monede inflaționiste cu rate de ardere robuste pot comuta în mod regulat între a fi inflaționiste sau deflaționiste, cum ar fi Solana”, explică Eloisa Marchesoni, consultant în tokenomics. „Rata inflației a început de la 10% și va atinge rata finală de 1.5% în aproximativ 10 ani, dar există și caracteristici deflaționiste, cum ar fi un procent din fiecare comision de tranzacție care este ars.”
„Cu suficiente tranzacții pe secundă, taxele de tranzacție care sunt arse ar putea fi chiar mai mari de 1.5% pe an, dacă au loc multe tranzacții, ceea ce ar aduce rata inflației Solana la 0% și ar face-o deflaționistă pe termen lung.”
Prețul tokenului scade si deflatie
Deși criptomonedele se comportă foarte diferit față de clasele tradiționale de active – conform cercetărilor profesorilor Yukun Liu și Aleh Tsyvinski – ele sunt puternic influențate de impuls și dimensiunea pieței. Cu alte cuvinte, sentimentul investitorilor și numărul de utilizatori pe o platformă sunt predictori semnificativi ai rentabilității criptomonedelor și a volatilității.
Fluctuațiile în evaluarea claselor tradiționale de active pot să nu aibă un efect direct asupra cripto, dar o pot afecta indirect prin efecte de propagare. De exemplu, modificările ratelor dobânzilor vor diminua apetitul pentru risc al investitorilor care sunt puternic expuși la sectoare precum imobiliare.
În acest sens, chiar dacă un token are proprietăți deflaționiste, un macroșoc comun care înăbușă cererea agregată face ca aceste proprietăți deflaționiste să fie mai puțin utile, deoarece scăderea cererii scade prețul token-urilor și, ca urmare, acestea nu pot cumpăra la fel de mult.
Acestea fiind spuse, în general, criptomonedele cu cea mai mare capitalizare de piață sunt și cele mai rezistente la recesiunea globală actuală, așa că vorbim în principal despre Bitcoin și Ether.
Tokenomie noutate
Multe jetoane cu tokenomii noi au crescut odată cu un impuls tranzitoriu al rețelelor sociale, dar ulterior s-au prăbușit pe măsură ce modurile au trecut.
„SafeMoon s-a bazat pe comisioane mari de vânzare și pe mecanismele deflaționiste pentru a convinge deținătorii că prețul va crește la nesfârșit, chiar dacă protocolul nu a identificat niciodată problema pe care o rezolva de fapt”, spune Eric Waisanen, director financiar al Phi Labs Global.
„În mod similar, Olympus DAO și-a umflat jetonul OHM în conformitate cu prețul său, chiar și publicitatea (3,3), o denaturare a teoriei simple a jocurilor, care le-a spus deținătorilor că, dacă niciunul dintre ei nu se vinde, toți se vor îmbogăți.”
Un alt mare neajuns al strategiilor de tokenomics este accentul pus pe deținătorii să-și pună jetoanele pentru a câștiga un randament ridicat. Un randament mare care durează o zi, sau chiar o lună, nu este de ajutor pentru consumatorii și investitorii care au o perspectivă lungă. În schimb, atrage mulțimea greșită.
„Utilizarea opțiunilor de miză pentru a atrage utilizatorii extractivi în proiect, de obicei, nu se termină bine, cauzând volatilitate sau riscul de prețuri de piață și fluctuații ale prețului simbolului, ceea ce va stresa întreaga tokenomie și poate sfârși prin a o rupe dacă nu este deja testată adecvat. cu simulări în condiții extreme”, explică Marchesoni.
Luați, de exemplu, Helium, un proiect care utilizează tehnologii open-source pentru a crea o infrastructură wireless descentralizată și fără încredere. Strategia sa de tokenomics oferă oamenilor posibilitatea de a deveni un validator prin miza a cel puțin 10,000 din tokenul său nativ HNT, dar cei care riscă o volatilitate semnificativă prin blocarea token-urilor timp de luni de zile - demonstrat perfect de faptul că prețul său a trecut de la peste 50 USD la 2 USD. în decurs de aproximativ un an.
Alte proiecte, cum ar fi ecosistemul VeChain axat pe afaceri, care este specializat în urmărirea lanțului de aprovizionare, s-au străduit să abordeze volatilitatea prețurilor token-urilor prin crearea a două jetoane separate. Primul, VTHO, este folosit pentru a plăti pentru accesul la rețea și se ocupă de componenta previzibilă a ofertei și cererii pentru produs sau serviciu. Celălalt, VET, servește ca mediu de transfer de valoare, cu participanții VET care „generează” VTHO.
Ce APR este prea mare?
În timp ce protocoalele de verificare a mizei, cum ar fi Ethereum, încurajează pe bună dreptate miza, deoarece securizează rețeaua, accentul poate fi deplasat pe măsură ce mergeți mai departe.
„Acum vedem rate ale inflației cu mult peste 20%. Evmos, un lanț compatibil EVM din ecosistemul Cosmos, are în prezent un DAE de 158% pentru miza. În mod similar, stratul 2 oferă recompense de miză doar pentru că dețin un token fără a avea un blockchain de asigurat”, spune Waisanen.
Aceste „APR” pentru deținători sunt înșelătoare, deoarece oferta de jetoane continuă să crească, dar lichiditatea token-ului este constantă, astfel încât aceste APR-uri nu sunt sustenabile.
Mai mult, atunci când vezi randamente mari, trebuie să te întrebi cum sunt durabile. Cofondatorul Ethereum, Vitalik Buterin, a rezumat cel mai bine pe Twitter în timpul nebuniei DeFi din 2020 pentru „agricultura de randament”, precizând:
„Sincer, cred că punem accent pe lucrurile spectaculoase DeFi, care îți oferă dobânzi înalte de lux mult prea mult. Ratele dobânzilor semnificativ mai mari decât cele pe care le puteți obține în finanțele tradiționale sunt în mod inerent fie oportunități temporare de arbitraj, fie sunt asociate cu riscuri nedeclarate.”
În timp ce aceste stimulente au fost abuzate, miza poate fi importantă pentru asigurarea unei rețele și asigurarea stabilității prețurilor.
„Prea mult accent pe tokenomics a fost pus pe generarea de profituri pentru primitorii și utilizatorii de token-uri, mai degrabă decât pe creșterea valorilor utilitare”, spune Gordon Liao, economist șef la Circle.
„În această iarnă cripto profundă, sentimentele în jurul jetoanelor s-au schimbat complet. Chiar și VC-urile încep să acorde mai multă pondere componentelor de capitaluri proprii, mai degrabă decât componentei simbol, atunci când iau în considerare noi investiții. Unele protocoale au optat chiar să arunce USDC în loc de token-urile specifice protocolului.”
Citiţi, de asemenea,
Airdrops criptografic
Unele proiecte s-au orientat către airdropping utilizatorilor cu jetoane în scopuri de marketing. Și în timp ce cercetarea mea sugerează că airdrop-urile, în medie, au un efect pozitiv asupra capitalizării pieței și creșterii volumului, contează și modul în care se efectuează airdrop-ul.
De exemplu, cei care folosesc recompense – sau stabilesc cerințe care implică creșterea și postarea pe rețelele sociale pentru a revendica airdrop – tind să aibă rezultate mai proaste. Airdrops-urile pe schimburile descentralizate și cele care implică jetoane de guvernare tind să aibă performanțe mai bune.
„Uniswap și Ethereum Name Service au lansat airdrops de succes în care utilizatorii lacomi au fost convertiți în membri activi ai comunității, datorită modelului grozav de teorie a jocurilor pe care l-au pus în aplicare aceste proiecte”, spune Marchesoni.
Au fost mari tulburări pe 17 septembrie 2020, când Uniswap și-a lansat jetonul UNI, dar a fost și o chestiune de timp până când majoritatea utilizatorilor au încasat. Dar peste doi ani mai târziu, există încă un grup de deținători UNI dedicați, iar jetoanele sunt încă revendicate astăzi.
Uniswap rămâne principalul schimb descentralizat, iar tokenul său UNI oferă drepturi de guvernare celor care doresc să se implice. Airdrop-ul Ethereum Name Service a avut, de asemenea, un succes destul de mare, transformând mulți destinatari în membri activi ai comunității datorită abordării sale teoretice de joc a airdrop-ului.
Desigur, totuși, au existat și multe încercări eșuate de lansare aeriană, inclusiv cea mai recentă lansare de aer APT de către proiectul înflăcărat Aptos, înființat de o parte din fosta echipă a lui Meta Diem. Aceasta a aruncat aerian între 200 și 260 de milioane de dolari în jetoane, dar când știrile despre FTX au venit – cu FTX Ventures co-conducend runda sa de finanțare – impulsul s-a oprit, iar oamenii au început să vândă jetonul în timp ce aveau șansa. Ca și în comedie, un timp bun este esențial, iar proiectele trebuie să recunoască mediul economic mai larg în care operează, de la cine acceptă capitalul și pe ce blockchain se bazează.
Sunt jetoanele cripto ca acțiunile?
O ultimă concepție greșită este că jetoanele sunt echivalente cu acțiuni. În timp ce jetoanele de guvernare sau chiar NFT-urile pot părea că moștenesc caracteristici similare cu acțiunile - cum ar fi drepturile de guvernare sau dividendele - majoritatea nu au.
„Marea majoritate a proiectelor de artă NFT […] nu transmit nicio proprietate reală asupra conținutului de bază”, potrivit Alex Thorn, șeful de cercetare al Galaxy Digital. Nu există nimic care să împiedice jetoanele nefungibile să confere drepturi și beneficii mai mari, dar colecțiile nu au fost din trecut concepute ca atare. În mod similar, jetoanele de guvernare DAO pot oferi dividende din veniturile proiectului, dar multe jetoane, inclusiv cele ale Uniswap și Optimism, nu.
Profesorii Cong, Ye Li și Wang au arătat în cercetările lor cum jetoanele pot rezolva probleme importante ale agentului principal, în special pentru startup-uri, dar realitatea rămâne că multe jetoane primesc evaluări proporționale cu stocurile corporative, ceea ce nu este sustenabil.
Utilitar de jeton
Multe proiecte ar trebui să se întrebe dacă au nevoie de un token în primul rând. Chiar dacă o fac, adesea se chinuie să articuleze de ce. Într-adevăr, o organizație Web3 poate exista cu ușurință fără un simbol. De exemplu, OpenSea și Rarible sunt ambele piețe NFT, dar Rarible are un simbol și OpenSea nu. Răspunsul depinde într-adevăr de obiectivele și strategia organizației.
„Deoarece stimulentele pentru lansarea unui nou token sunt atât de mari, a existat o proliferare de token-uri. Dacă ar face un pas înapoi, majoritatea fondatorilor ar realiza rapid că nu au nevoie de un nou token și că construirea pe un ecosistem criptografic existent ar fi o alegere mult mai durabilă pe termen lung”, spune Christian Catalini, fondatorul companiei. Laboratorul de Criptoeconomie al MIT. „Până în prezent, doar câteva rețele precum Bitcoin și Ethereum au dovedit valoarea și utilitatea token-ului lor nativ.”
Proiectele care au un token nativ trebuie să fie atent la ancorarea prețului acestuia în active reale. Unele monede stabile, de exemplu, dețin rezerve în monedă fiat pentru a se acoperi împotriva volatilității altor active cripto. Deși există o dezbatere activă cu privire la componența rezervelor și la modul de semnalare a dovezilor rezervelor, unele garanții sunt importante pentru stabilitatea prețurilor simbol. În absența unor garanții stabile, un șoc asupra sistemului poate duce la prăbușirea unui token. Prăbușirea ecosistemului Terra și rolul pe care l-a jucat FTT în căderea FTX sunt instructive.
Catalini a comentat că: „În vara lui 2021, am scris o lucrare care subliniază principalele puncte slabe ale monedelor stabile algoritmice și modul în care acestea duc inevitabil la spirale ale morții. Lucrarea și cunoștințele au fost împărtășite pe scară largă cu autoritățile de reglementare, cadrele universitare și participanții din industrie cu mult înainte de criza Terra/Luna. Din păcate, structura simbolului FTT și modul în care a fost folosit ca garanție au suferit de aceleași defecte fatale.” Aici, „garanția” atât pentru Terra, cât și pentru FTX a fost legată de propriile token-uri native, care s-au prăbușit și în preț.
De ce este importantă tokenomica
Pentru a fi sigur, jetoanele oferă o mână de avantaje pe care sistemele tradiționale nu le oferă, dar este important să știm când și de ce. În primul rând, a avea un token nativ pentru un blockchain oferă un sistem comun de cont care reduce probabilitatea ca activele și pasivele să fie nepotrivite în diferite unități de cont. Și, deoarece jetoanele native pot fi legate direct de istoria activității pe un blockchain, ele oferă un mecanism fără încredere pentru facilitarea schimbului, care este izolat de fluctuațiile prețurilor altor active din economie.
Asemenea beneficii sunt deosebit de importante pentru crearea de piețe în zone care nu au avut un mecanism de preț care raționalizează cererea și oferta. De exemplu, există mult optimism că jetoanele ar putea ajuta la crearea unei piețe pentru tranzacționarea credibilă a energiei sau a creditelor de emisii. Implementările existente ale tranzacționării cotelor de emisii au fost contestate de costurile de conformitate și de lichiditate, pe care tokenurile le-ar putea ajuta să le contracareze prin furnizarea unei unități de cont comune și credibile.
În al doilea rând, jetoanele pot ajuta la asigurarea angajamentelor credibile de ambele părți ale unei tranzacții. Deși cazurile de utilizare ale contractelor inteligente sunt încă limitate și regulile complexe și situațiile neprevăzute încă nu au fost pe deplin implementate, ele reduc riscul de renegare a fiecărei părți, potrivit Cong, Li și Wang.
Luați în considerare un antreprenor care distribuie jetoane investitorilor pentru un nou blockchain inovator. În măsura în care fondatorul reușește, există mult mai puține șanse de a înșela sau de a induce în eroare investitorii, deoarece jetoanele sunt fundamental legate de proprietatea intelectuală și tehnologia blockchain-ului.
Mă abonez
Cele mai captivante lecturi din blockchain. Livrat o dată a
săptămână.
În al treilea rând, jetoanele pot reduce costurile de tranzacție și pot reuni cumpărători și vânzători eterogene pe o platformă construită în jurul unei tranzacții economice specifice, potrivit cercetărilor suplimentare realizate de Cong, Li și Wang. Cu alte cuvinte, ele oferă un instrument de măsurare pentru cumpărători și vânzători diferențiați pentru a se coordona în jurul percepțiilor comune ale valorii.
De exemplu, luați în considerare Rețeaua Akash în ecosistemul Cosmos – un furnizor de cloud computing cu un serviciu live care oferă o alternativă descentralizată la Amazon Web Services și Google Cloud. „Chiar și pe o piață în scădere, cererea pentru serviciile Akash este în creștere din cauza avantajelor de securitate și de preț oferite de calculul descentralizat”, spune Lex Avellino, fondator și director de marketing al Passage – o platformă metavers care este și pe Cosmos.
„De aici provine valoarea, indiferent de sentimentul simbolului […] Constructorii Web3 trebuie să abordeze preocupările tradiționale ale pieței privind valoarea și cererea înainte de sistemele tokenomice speculative”, spune el. Deși tranzacțiile ar putea fi finalizate cu monedă fiat, jetoanele oferă un instrument specific platformei pentru a desfășura activitatea economică.
Continuarea studiilor
Instituțiile academice încep să ofere programe de învățământ cu privire la economia tehnologiilor contabile distribuite, inclusiv cripto, deși programele de studii sunt încă extrem de incipiente. Universitatea din Nicosia, de exemplu, a fost unul dintre liderii lansării unui program de master pe blockchain și moneda digitală. Există cursuri selectate la alte instituții de top, inclusiv „Finanțe descentralizate: viitorul finanțelor” – un set de patru cursuri predate de profesorul Campbell Harvey de la Universitatea Duke – și o serie de seminarii privind finanțele digitale conduse de Agostino Capponi la Columbia University Center for Digital. Finanțe și Tehnologii.
Rămâne mult de făcut în educarea oamenilor despre economia jetoanelor. În mod esențial, antreprenorii și participanții din sector ar trebui să vadă tokenomica ca un amestec de economie, finanțe și marketing, bazându-se pe cele mai bune practici și teorii stabilite, mai degrabă decât să încerce să inventeze altele noi care s-au dovedit deja riscante sau ineficiente.
Citiţi, de asemenea,
Sursa: https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/