După căderea Terrei pe Pământ, pregătește-te pentru era stablecoin

Monedele stabile trebuiau să fie unchiul plictisitor al lumii cripto – sigure, sensibile și plictisitoare. Probabil că nu sunt ce Satoshi Nakamoto au avut în vedere, dar ar trebui să fie un refugiu liniştitor de calm şi utilitate departe de turbulenţele criptomonedelor pur-play.

Cu valorile legate de monedele fiat, monedele stabile erau menite să fie mai degrabă utile decât să ofere scheme de îmbogățire rapidă. Ele joacă un rol important în ecosistemul criptomonedei, oferind un loc mai sigur pentru stocarea capitalului fără a fi nevoie să încaseze în totalitate și permițând ca activele să fie denominate în monede fiat, mai degrabă decât în jetoane volatile.

Cu toate acestea, evenimentele din mai au demonstrat că stabilitatea cripto este încă evazivă. În vreme ce guvernele reacţionează încet, tokenul LUNA al lui Terra – care de atunci a fost redenumit Luna Classic (LUNC) – a scăzut la aproape zero în valoare, ștergând 60 de miliarde de dolari pe parcurs. Concluzia evidentă ar fi că experimentul stablecoin a eșuat. Dar cred că căderea Terrei pe Pământ este precursorul unei noi ere în care monedele stabile vor deveni componente stabilite, acceptate și benefice ale sistemului economic global. Și reglementarea care a intrat în vigoare abia acum pare deja trecută cu mult de data limită de vânzare.

Nu toate monedele stabile s-au născut egale

Dacă acest lucru pare puțin probabil acum, eșecul câtorva monede stabile nu anulează întregul concept. Alte monede stabile au fost construite pe un teren solid și au performanțe conform așteptărilor.

Ceea ce se întâmplă este o clarificare a monede algoritmice stabile. Acestea sunt monede care nu au fost niciodată potrivite pentru scop, deoarece au fost construite pe fundații nesigure. Au existat întotdeauna critici: Unii au numit Terra ca fiind o schemă Ponzi și au susținut că ea și alți algoritmici ar avea valoare doar dacă tot mai mulți oameni le-ar cumpăra.

Monedele stabile algoritmice nu sunt reglementate și nu sunt susținute de sume echivalente ale monedei fiat subiacente - sau de orice altceva, de altfel. În schimb, implementează contracte inteligente pentru a crea sau distruge oferta disponibilă de jetoane pentru a ajusta prețul. Este un sistem care a funcționat, susținut de un mecanism artificial de plată a dobânzii, numit Anchor, în timp ce destui oameni au crezut în el. Odată ce încrederea a început să se evapore la începutul lunii mai, porțile de inundații s-au deschis într-o cursă clasică, de bănci din lumea veche.

Dar există și alte clase de stablecoin care sunt susținute de active, inclusiv valute fiduciare. Tether (USDT), cea mai mare monedă stabilă din lume după capitalizarea bursieră, are publicat registrul său de active pentru a demonstra că simbolul său este susținut în totalitate de active deținute într-o rezervă. Valoarea lui Tether în raport cu dolarul a rămas constantă, inclusiv prin criza actuală, cu doar o scădere relativ minoră pe 12 mai, când valoarea a scăzut la 0.97 dolari.

CEO CEO Jeremy Allaire a scris în contul său de Twitter că USD Coin (USDC), a doua cea mai mare monedă stabilă ca valoare, este susținută în întregime cu diferite active.

2/ Rezerva USDC este deținută în întregime în numerar și obligații guvernamentale americane pe termen scurt, constând din trezorerie americane cu scadențe de 3 luni sau mai puțin
- Jeremy Allaire (@jerallaire) 13 Mai, 2022

USDC a avut rezultate chiar mai bune decât Tether la sarcina sa principală: urmărirea dolarului american.

Autoritățile de reglementare au reacționat încet...

Autoritățile de reglementare își intensificau atenția asupra monedelor stabile înainte de prăbușirea Terra, deși poate puțin târziu, având în vedere ceea ce s-a întâmplat. In Statele Unite, Președintele Joe Biden a semnat Ordinul său executiv privind asigurarea dezvoltării responsabile a activelor digitale din 9 martie – într-un cor neașteptat de aprobare din partea industriei cripto mai largi.

La începutul lunii aprilie, Regatul Unit și-a anunțat intențiile de a reglementa monede stabile încă nespecificate. În aceeași lună, un membru de frunte al Comitetului bancar al Senatului SUA, senatorul Patrick Toomey, a introdus „Legea Stablecoin privind transparența rezervelor și a tranzacțiilor uniforme în siguranță din 2022”, denumită pe scurt Stablecoin TRUST Act, abordând criptomonedele ale căror prețuri sunt legate de dolar american sau alte active.

În mod ironic, într-un interviu pentru Financial Times publicat pe 6 mai, când Terra își începea coborârea spre valoarea zero, senatorul Toomey denumit pe autoritățile de reglementare să facă mai mult pentru a reglementa monedele stabile „înainte să se întâmple ceva rău”. Cu toate acestea, nici măcar el pare să nu fi prezis cât de repede se vor derula lucrurile:

„El a respins unele dintre măsurile mai stricte promovate de democrați, care cred că monedele stabile valorează acum atât de mulți bani încât operatorii lor ar trebui reglementați ca băncile.”

De atunci, lucrurile au început să se miște mai repede. Odată ce traseul Terra a început, din aproximativ 5 mai, autoritățile de reglementare și-au crescut rapid nivelul de vigilență. Într-un raport emis pe 9 mai, a spus Rezerva Federală a SUA monedele stabile erau „vulnerabile la rulări” și nu aveau transparență cu privire la activele lor. Iar secretarul Trezoreriei, Janet Yellen, a comentat recent necesitatea urgentă a balustradelor, spunând că ar fi „foarte potrivit” ca parlamentarii să adopte legislația de îndată ce anul acesta.

În altă parte, în iunie, Japonia a devenit una dintre primele țări – și de departe cea mai mare economie – care a reglementat o formă de bani digitali non-fiat atunci când parlamentul său a aprobat reglementarea monedelor stabile legate de yeni. Acest lucru nu a fost legat de colapsul Terra, ci bazat pe un regim propus pentru prima dată de Agenția de Servicii Financiare din Japonia în martie 2021. Noua lege garantează răscumpărarea cu valoarea nominală, restricționează crearea de monede stabile la instituțiile reglementate și necesită măsuri mai stricte împotriva spălării banilor.

... și nu au rostul

În ciuda acestor avertismente și a pașilor politici emergenti, ceea ce pare să lipsească este o distincție clară între monedele stabile algoritmice și cele susținute de active. În opinia mea, monedele stabile garantate cu active ar trebui să fie reglementate de guverne și să aibă reguli de adecvare a capitalului și restricții cu privire la ceea ce se poate face cu rezervele.

Monedele stabile Algo, dacă supraviețuiesc ca clasă, ar trebui să vină cu avertismente extinse de sănătate cu privire la riscurile care rămân pe umerii consumatorilor. Algo-urile sunt cele mai recente dintr-un lung șir de inovații – următoarele nu vor întârzia să apară, iar autoritățile de reglementare nu vor fi nici gata pentru asta. Realitatea este că oamenii trebuie să aibă grijă de propriile bunuri și bogății. Orice mediu complet descentralizat necesită întotdeauna ca oamenii să-și protejeze propriile active îndeaproape și cu vigilență.

Și agravând sensul că realitatea depășește capacitatea autorităților de reglementare de a ține pasul, existența unor monede susținute integral, cum ar fi USDC, pare să înlăture orice nevoie ca guvernul SUA să-și dezvolte propria monedă digitală a băncii centrale, sau ceea ce unii numesc „ dolar digital.”

Cel mai întunecat înainte de zori

În momentul în care scriem acest articol, am trecut doar cu câteva săptămâni de colapsul Terra. Drept urmare, monedele stabile sunt sub un nor, iar impactul pe termen lung asupra ecosistemului mai larg al jetoanelor blockchain, care rămân sub presiune de când prețurile au atins vârful în septembrie 2021, este încă neclar.

Mulți comentatori se delectează cu întunericul cripto, stârnind scepticismul latent pe care mulți oameni îl simt cu privire la întregul proiect cripto dezlănțuit de Satoshi Nakamoto.

După părerea mea, în ceea ce privește monedele stabile, este un caz de a fi „cel mai întunecat înainte de zori”. Majoritatea oamenilor nu au înțeles – și încă nu înțeleg – că toate monedele stabile nu s-au născut egale. Monedele stabile algoritmice, așa cum este acum evident, erau un dezastru care aștepta să se întâmple. Monedele stabile susținute pe deplin – în mod ideal în cadrul mediului de reglementare care este planificat sau adoptat în SUA, Marea Britanie și Japonia, printre altele – sunt o opțiune perfect sensibilă, cu roluri importante de jucat în economiile hibride cripto-fiat ale viitorului. Le-a venit vremea.