Afacerea unităților de disc a prezentat de mult cicluri de expansiune și criză. Cererea a crescut, de obicei declanșată de o creștere a vânzărilor de computere personale, ducând la creșterea prețurilor. Acest lucru i-a îndemnat pe jucători să sporească capacitatea dincolo de toate nivelurile raționale. Supracapacitatea ar declanșa scăderi ale prețurilor și faliment. O industrie a hard disk-urilor care includea odată sute de jucători a fost redusă la trei și doar doi...
De asemenea, a existat o consolidare în afacerile cu cipuri de memorie – sau într-adevăr, în afaceri. Există cipuri numite DRAM sau memorie dinamică cu acces aleatoriu, care stochează datele temporar în computere, servere și smartphone-uri. Și există memoria flash, sau NAND, care este vorbire logică digitală pentru „NU ȘI”. NAND este utilizat în unități cu stare solidă, carduri de memorie și stick-uri de memorie USB, precum și în computere, servere și smartphone-uri. DRAM este dominat de Micron Technology (MU) și de o pereche de companii coreene,
Samsung Electronics
(005930. Coreea) și
SK Hynix
(000660.Coreea). Printre jucătorii NAND se numără Micron, Western Digital și partenerul său în joint venture Kioxia și, din nou, Samsung și Hynix.
Am a făcut cazul de câteva ori în acest spațiu pentru Western Digital și Micron, iar acum am de gând să mai bat la masă, oferind în același timp noi motive pentru încrederea mea.
Să începem cu linia de jos, la propriu. Micron este unul dintre cele mai ieftine acțiuni de pe piață pe baza prețului/câștigurilor – se tranzacționează la aproximativ cinci ori profiturile estimate pentru următoarele 12 luni. Nu găsesc stoc de tehnologie mai ieftin. Între timp, Western Digital tranzacționează cu profituri de șase ori pentru aceeași perioadă. Asta îl face al doilea cel mai ieftin stoc de tehnologie.
Abonează-te la știri
Examinare și previzualizare
În fiecare seară a săptămânii, evidențiem știrile de pe piață ale zilei și explicăm ce este probabil să conteze mâine.
Acestea sunt totuși mai mult decât acțiuni ieftine. Micron și Western Digital au avut întâlniri cu analiștii la San Francisco săptămâna trecută și au apărut câteva teme comune. Ambele companii au piețe finale radical diferite decât în urmă cu cinci ani – legăturile lor strânse cu piața PC-urilor se estompează.
Western Digital și rivalul Seagate oferă acum în primul rând unități de înaltă capacitate pentru aplicații cloud. Și în caz că nu ai observat, cheltuielile pentru nor sunt încă în creștere.
Amazon.com
(AMZN),
Microsoft
(MSFT) și
Alfabet
(GOOGL) continuă să raporteze o creștere puternică și accelerată în afacerile lor în cloud. Nu știu dacă metaversul va exista vreodată cu adevărat, dar dacă va exista, va trăi pe unități de disc. Nu puteți face cripto, învățare automată sau inteligență artificială fără rafturi de unități Western Digital și Seagate.
La fel ca și companiile de drive, afacerea Micron a fost mult timp dominată de computere și smartphone-uri. Dar și asta este schimbându-se rapid. Directorul de afaceri al Micron, Sumit Sadana, a declarat săptămâna trecută că compania se așteaptă ca piețele finale ale PC-urilor și mobilelor să reprezinte 38% din veniturile totale ale companiei în anul fiscal 2025, în scădere de la 55% în 2021. El estimează că centrele de date vor fi 42. % din afaceri până în 2025, de la 30%. Și piețele de automobile, industriale și de rețea ar trebui să urce la 20% din venituri de la 15%. Sadana a spus că schimbările vor avea ca rezultat o creștere mai mare, o sezonalitate redusă și o performanță financiară mai previzibilă.
David Goeckeler, CEO al Western Digital.
David Paul Morris / Bloomberg
Unii investitori fac eforturi pentru o abordare mai agresivă a deblocării valorii. Investitorul activist Elliot Management a dezvăluit recent un pachet de 6% din Western Digital, solicitând companiei să-și separe afacerile hard-disk și NAND. Western a intrat în afacerea NAND în 2016 prin achiziția de 16 miliarde de dolari a SanDisk. Șase ani mai târziu, întreaga companie are o valoare de piață de 17 miliarde de dolari.
Elliot a argumentat într-o scrisoare adresată consiliului de administrație al Western că acțiunile companiei s-ar putea dubla dacă afacerile ar fi decuplate. Elliot estimează valoarea afacerii NAND de Vest la 17-20 de miliarde de dolari. Dacă este corect, investitorii primesc afacerea cu hard disk-uri gratuit.
Micron arată la fel de nebunește de ieftin, dar nu mă crede pe cuvânt. „Credem că stocul nostru este subevaluat”, mi-a spus Sadana săptămâna trecută.
La reuniunea analiștilor companiei de săptămâna trecută, Micron a estimat costul de înlocuire pentru fabricile și unitățile sale de cercetare și dezvoltare la aproximativ 100 de miliarde de dolari. Și asta nu îi dă companiei niciun credit pentru talentul său de inginerie și 50,000 de brevete. Numai pe această bază, valoarea de piață a lui Micron de 75 de miliarde de dolari pare aiurea. Micron și-a accelerat programul de răscumpărare de acțiuni – compania a spus că a răscumpărat deja 700 de milioane de dolari de acțiuni în trimestrul curent și că nu a terminat de cumpărat.
La întâlnire, directorul financiar al Micron, Mark Murphy, a prezentat un nou model financiar pe termen lung pentru companie, care include creșterea veniturilor de-a lungul ciclurilor în cifre mari, marje operaționale de 30% și mai mult de 10% numerar liber. marginile de curgere. Și el observă că Micron intenționează să plătească 100% din fluxul de numerar gratuit deținătorilor în continuare. Săptămâna trecută, compania și-a majorat dividendul cu 15%. Vă puteți aștepta la mai multe drumeții în anii următori.
Nu există nicio îndoială că, în mediul actual, unii investitori vor fi tentați să pescuiască de jos unele dintre stocurile tehnologice care au fost zdrobite - și multe dintre ele vor crește mai repede decât Western sau Micron. Dar aceste companii sunt cele două acțiuni tehnologice cele mai ieftine de oriunde, cu perspective îmbunătățite, piețe adresabile în extindere și potențial de rentabilitate a grăsimilor.
Sunt subapreciate, în toate sensurile cuvântului.
Trimite un mesaj pentru Eric J. Savitz la [e-mail protejat]