Curba randamentelor se inversează la adâncimi nemaivăzute din anii 1980, crescând temerile de recesiune

După ce a evoluat în scădere pe tot parcursul anului 2022, curba randamentelor este acum profund inversată. Randamentul Trezoreriei SUA pe 10 ani mai puțin randamentul pe 2 ani se află acum la niveluri nemaivăzute din anii 1980. Aceasta este o îngrijorare deoarece acesta este un indicator bine privit al unei viitoare recesiuni în SUA. Curba randamentelor are un palmares puternic în prezicerea recesiunilor cu foarte puține fals pozitive în ultimele decenii.

Trezoreria SUA Randament pe 10 ani mai puțin randament pe 2 ani 1976-prezent

Ce a funcționat

Inversarea curbei randamentelor prezice adesea recesiunile din SUA, deoarece poate juca un rol în cauzarea acestora. Dacă ratele dobânzilor pe termen scurt depășesc ratele pe termen lung, atunci nu are sens să împrumuți pe termen lung. În schimb, băncile și alți intermediari financiari pot obține profituri mai bune făcând investiții pe termen scurt. Acest lucru poate duce la scăderea investițiilor generale, deoarece multe proiecte necesită finanțare pe termen lung și acestea pot fi reduse. Aceasta, la rândul său, poate reduce creșterea.

În plus, curba randamentelor se inversează adesea atunci când Rezerva Federală crește ratele dobânzilor, așa cum procedează în prezent. Și asta poate împinge economia în recesiune. Rezerva Federală este conștientă de acest risc, dar în prezent se concentrează pe reducerea inflației.

Se apropie o recesiune?

Curba randamentului are un istoric puternic, dar nu este perfectă. Momentul semnalului curbei randamentului, deși este precis din punct de vedere istoric, este oarecum vag. Majoritatea susțin că o curbă de randament inversată implică o recesiune viitoare în 12-18 luni. Acesta este un record mult mai bun decât mulți meteorologi și instrumente de prognoză, dar încă imprecis.

Cercetarea Rezervei Federale din New York spune șansa unei recesiuni în 12 luni pe baza curbei randamentelor la 38% în prezent. Poate că nu pare atât de mare, dar este mult mai mare decât a fost în ultimii ani, cu excepția pandemiei din 2020, când curba randamentelor a reușit și ea într-o recesiune.

Încă un indicator mai bun pentru a fi într-o recesiune, poate fi percepția economistului Claudia Sahm că, dacă media pe 3 luni a șomajului se deplasează cu 0.5% peste minimul din 12 luni, atunci probabil că suntem într-o recesiune. Nu suntem încă acolo.

Cu toate acestea, avantajul curbei randamentelor poate fi acela că este un indicator principal, cunoașterea unei recesiuni înainte de a veni poate fi de ajutor. Multe semnale sugerează o șansă ca o recesiune să vină în curând, dar curba randamentelor ar putea fi printre cele mai credibile.