Inversarea curbei randamentului se adâncește și se alungește, crescând șansele de recesiune

Din punct de vedere istoric, unul dintre cei mai buni indicatori de recesiune este inversarea curbei randamentului. Curba randamentelor din SUA s-a inversat la începutul acestui an, dar acum inversiunea este mai profundă și a persistat.

Acest lucru creează un semnal mai fiabil că o recesiune este pe drum. Singurul lucru pe care nu l-am văzut încă este randamentul pe 3 luni care crește peste randamentul pe 10 ani. Unii academicieni consideră că este cel mai fiabil predictor al recesiunii, iar răspândirea acolo se îngustează în prezent. Dacă Fed rămâne pe calea actuală de a crește ratele, atunci curba randamentelor se poate inversa complet în câteva săptămâni.

Este deja o recesiune aici?

Aprofundarea curbei randamentelor poate să nu fie atât de relevantă dacă suntem deja într-o recesiune. Din punct de vedere istoric, două sferturi de creștere economică negativă au însemnat o recesiune în ultimele decenii și am văzut deja acest lucru în prima jumătate a anului 2022. Așa că este posibil să fim deja într-o recesiune.

Cu toate acestea, pentru puriști, două sferturi din creșterea în scădere nu este definiția tehnică a unei recesiuni. În plus, SUA are un șomaj scăzut istoric în acest moment, ceea ce ar fi neobișnuit pentru o recesiune. De asemenea, deși creșterea economică a scăzut, declinul a fost relativ superficial până acum. Prin urmare, poate curba randamentelor ne spune că am evitat o recesiune până acum, dar una este pe drum.

Curba de randament curent

În prezent, curba randamentelor este inversată de la 6 luni la 10 ani. Aceasta este o inversare largă care afectează cea mai mare parte a curbei. Lipsa inversării este cu extremitățile foarte scurte și lungi ale curbei.

Cu toate acestea, deoarece Fed pare hotărâtă să majoreze dobânzile, există o probabilitate mare ca decizia reuniunii Fed din septembrie, din 21 septembrie sau înaintea acesteia, să împingă curba în inversare la sfârșitul scurt. Acest lucru creează o dinamică interesantă pentru Fed, deoarece își face griji și cu privire la inversarea curbei randamentelor, dar în acest moment se așteaptă să ridice ratele cu 50bps-75bps luna viitoare. Acest lucru ar trebui să inverseze complet curba în afara marcajului de 10 ani, cu excepția cazului în care alți factori determină modificarea structurii termenilor.

Nivelul inversiunii este în prezent de aproximativ 40 bps, ceea ce este destul de profund. Unele modele sugerează o șansă mai mare de recesiune cu cât inversiunea este mai adâncă. Alte modele sugerează că orice grad de inversare este suficient pentru a declanșa avertismentul de recesiune.

Ce se așteaptă piețele

În ciuda unui 2022 sumbru, piața de valori s-a redresat în săptămânile trecute de la minimele de la mijlocul lunii iunie, deoarece inflația pare să fi atins un vârf, iar unele date privind ocuparea forței de muncă s-au menținut mai bine decât se aștepta. Prin urmare, temerile pieței de o recesiune profundă iminentă nu au fost realizate.

De asemenea, piața de valori continuă să prezinte prețuri într-o perspectivă economică mixtă, așa că o recesiune ușoară nu ar fi un mare șoc. Cu toate acestea, dacă creșterea continuă, va apărea o deconectare între ceea ce ne poate spune curba randamentelor și o evaluare mai optimistă a pieței de valori. Din păcate, curba randamentelor are un istoric mai fiabil când vine vorba de recesiuni. Perspectivele pentru economia SUA bazate pe curba randamentelor sunt negative și ar putea fi pe cale să se înrăutățească în săptămânile următoare.