Da, GM trebuie să facă mai mult pentru a provoca Tesla. Dar stocul este o cumpărare.

Compania își apără ritmul deliberat de lansare a vehiculelor electrice, subliniind dezvoltarea îndelungată a unei platforme pentru vehicule potrivite pentru sistemul său inovator de baterii Ultium. „Ne-am făcut timp să o facem corect”, spune Paul Jacobson, directorul financiar al GM. Barron. „Ultium ne permite să avem infrastructura pentru a suporta mai multe segmente de vehicule cu aceeași platformă de baterie. Ne permite să creștem cu eficiențe pe care nimeni altcineva nu le poate replica.”

Jacobson a cumpărat recent acțiuni GM de 1.4 milioane de dolari pe piața liberă la aproximativ 39 de dolari. „Achiziția vorbește de la sine. Cred că GM este subevaluat și o investiție grozavă”, spune el.

Până în 2030, General Motors își propune să-și dubleze veniturile anuale la aproximativ 300 de miliarde de dolari, 40% până la 50% din veniturile sale din autovehicule provenind din vehicule electrice și 50 de miliarde de dolari din vânzări de la robo-taxii și alte întreprinderi din cadrul unității sale de vehicule autonome de croazieră.

Nimic aproape de asta nu este luat în considerare în stocul scăzut al producătorului de automobile (ticker: GM), care a scăzut cu aproximativ 33% în acest an și nu este cu mult peste prețul său inițial de ofertă publică de 33 de dolari postfaliment în 2010. GM tranzacționează de șase ori câștigurile estimate de aproximativ 7 USD pe acțiune atât în ​​2022, cât și în 2023, unul dintre

S&P 500
cele mai mici raporturi preț/câștiguri ale indicelui. Capitalizarea sa de piață de 60 de miliarde de dolari este comparată cu 1 trilion de dolari pentru

Tesla

(TSLA).

„Stocul este foarte atractiv. GM nu primește credit pentru mare lucru”, spune Joe Pittman, analist la Harris Associates, un top 10 deținător al GM prin fondurile sale Oakmark. „Afacerea sa de bază din automobile are performanțe bune într-un mediu dinamic și complex și este bine poziționată în vehiculele electrice și în tehnologia vehiculelor autonome care se vor desfășura în timp.”

De ce, atunci, GM face comerț atât de ieftin? În primul rând, investitorii își fac griji că condițiile robuste în piata auto se va răci mai târziu în acest an, deoarece Rezerva Federală crește ratele dobânzilor. GM se confruntă, de asemenea, cu costuri mai mari – 5 miliarde de dolari – legate de mărfuri și probleme de aprovizionare. Accesibilitatea este o problemă, de asemenea, cu prețul mediu de vânzare al unui vehicul GM acum 50,000 USD, în creștere cu 25% în ultimii doi ani. Și GM nu plătește dividende și nu cumpără acțiuni.

Dar cea mai mare problemă este clară: Wall Street evaluează din ce în ce mai mult producătorii de automobile cu privire la cât de bine provoacă Tesla și se deplasează către un viitor în care vehiculele electrice vor domina vânzările.

În acest sens, GM a vorbit mult, în timp ce Tesla, cu Modelul 3 și Modelul Y, și

Ford Motor

(F), cu Mustang Mach-E și F-150 Lightning, au făcut o mulțime de livrări. Dar asta e pe cale să se schimbe.

Vânzările camionului electric GMC Hummer au început. (GM are un total de 65,000 de rezervări pentru acesta și un vehicul utilitar sport însoțitor.) Pe 19 mai, Cadillac începe să preia comenzi pentru SUV-ul său Lyriq, pentru livrări începând din această vară. Recent, Chevrolet a repornit liniile de asamblare pentru hatchback-ul său Bolt și un nou SUV Bolt; producția a fost oprită din noiembrie pentru o rechemare a bateriei. Chevy are, de asemenea, 140,000 de rezervări pentru pickup-ul său electric Silverado, deși livrările nu vor începe până anul viitor, când GM EV se lansează cu adevărat odată cu introducerea versiunilor electrice ale crossover-ului Chevy Equinox, SUV Chevy Blazer și SUV Hummer. Și BrightDrop, o unitate de furgonete comerciale electrice GM sub radar, și-a deschis primul dealer în decembrie, lângă Los Angeles, cu clienți printre care

Walmart

și

FedEx
.

Toate modelele, cu excepția Bolt, care folosesc un tip mai vechi de baterie, au platforma modulară pentru vehicule Ultium, care permite configurarea bateriilor și a componentelor de transmisie în diferite moduri, cu scopul de a oferi cea mai mare gamă, putere și fiabilitate pentru o anumită aplicație. . În conformitate cu aceasta, GM construiește patru SUA fabrici de baterii, cu prima deschidere în această vară.

Finanțarea pentru toate aceste proiecte va fi costisitoare. Din cheltuielile anuale de capital între 9 și 10 miliarde dolari ale companiei, 80% sunt alocate vehiculelor electrice și vehiculelor autonome. Dar GM ar trebui să fie capabil să se ocupe de filă. În ciuda penuriei de cipuri și a altor probleme de aprovizionare, Primul trimestru al General Motors a fost una dintre cele mai bune din toate timpurile, cu câștiguri de 2.09 USD pe acțiune. Aceasta a depășit estimarea consensului cu aproximativ 40 de cenți, iar compania și-a sporit orientarea privind profitul pentru 2022 cu 25 de cenți, la 6.50-7.50 dolari pe acțiune.

Dar aceste câștiguri sunt aproape în întregime din SUV-uri și camionete cu motoare cu ardere internă. În timp ce oferă finanțare pentru tranziția GM EV, afacerii ICE nu primesc prea multă valoare de către investitori.

Bilanțul GM este într-o formă excelentă, cu 17.7 miliarde de dolari în numerar, excluzând unitatea financiară, și aproximativ 1 miliard de dolari numerar net (numerar minus datoria) la 31 martie. Cu toate acestea, compania are aproximativ 10 miliarde de dolari de pensii nefinanțate și obligații de asistență medicală.

Participația GM în Cruise (în valoare de aproximativ 15 miliarde de dolari, conform analiștilor de pe Wall Street), unitatea financiară și interesul său într-o filială chineză ar putea valora 75% din întreaga valoare de piață a GM, ceea ce înseamnă că afacerea sa auto principală este evaluată la o singură dată. fluxul de numerar proiectat înainte de impozitare pentru 2022.

Cruise este lider în tehnologia vehiculelor autonome și ar putea lansa robo-taxii pentru clienții plătitori din San Francisco în cursul acestui an, marcând o premieră în industrie. Un obiectiv de 50 de miliarde de dolari în venituri până în 2030 este o întindere uriașă, dar dacă GM poate demonstra succesul în San Francisco, asta ar putea ridica stocul.

Dovada budincii, însă, va fi în cifre. Blocat de oprirea producției Bolt, GM a vândut doar 475 de vehicule electrice în America de Nord în primul trimestru, în timp ce Tesla a livrat peste 300,000 la nivel global.

Investitorul Ross Margolies de la Stelliam Investment Management spune că povestea GM este simplă. Depinde de „dacă crezi că se pot executa în vehicule electrice”. Este optimist că GM va reuși.

Cel mai recent test a început. General Motors își propune să vândă 400,000 de vehicule electrice în America de Nord în 2022-23, majoritatea vânzărilor fiind ponderate pentru anul viitor. Și intenționează să producă un milion în 2025. Având în vedere piperia de produse electrice, șansa sa de a atinge aceste ținte pare bună. Cursa, după cum știe fiecare școlar, se duce uneori la broasca țestoasă, nu la iepure.

Trimite un mesaj pentru Andrew Bary la [e-mail protejat]