Cu o săptămână până la următoarea reuniune a Fed, se așteaptă o creștere de 75 pb

După șocul provocat de o inflație mai mare decât așteptările din iunie, a existat o suspiciune puternică că Fed ar putea ridica ratele cu un procent complet, sau de patru ori nivelul obișnuit de ajustare a ratei. Acum piețele s-au retras de la această opinie, crezând că o mișcare de 75 bps a ratelor este rezultatul cel mai probabil atunci când Fed se va întâlni săptămâna viitoare, cu o mișcare de 100 bps nu complet în afara mesei, dar mai puțin probabilă.

Se diminuează inflația?

Fed vrea în mod clar să controleze inflația, așa cum este mandatul lor. Există câteva semne timpurii care s-ar putea întâmpla, deoarece prețurile materiilor prime, inclusiv energiei, au scăzut în general de la jumătatea lunii iunie, iar dolarul puternic conduce la scăderea prețului importurilor. De asemenea, piața imobiliară ar putea să înceapă să se înmoaie pe baza unor date timpurii. Încă cu o inflație de 9.1% pentru anul care se termină în iunie 2022 și chiar în luna iunie cu o mișcare mare de la o lună la lună, este greu pentru Fed să fie mulțumită de inflație. De asemenea, deși inflația ar putea scădea, există o dezbatere cu privire la unde se va stabili, Fed țintind 2%.

Riscul de recesiune

În mod ideal, Fed ar dori să controleze inflația fără a afecta economia în general. E o comandă grea. Curba randamentelor este acum inversată, randamentele scurte crescând peste randamentele pe termen mediu ale datoriei publice. De exemplu, la momentul redactării acestui articol, randamentele pe 1 până la 3 ani sunt peste randamentele pe 10 ani pentru obligațiunile de trezorerie americane.

Din punct de vedere istoric, acest indicator a însemnat o recesiune în decurs de 18 luni. De fapt, vom afla dacă SUA se află într-adevăr într-o recesiune a doua zi după ce Fed va lua decizia privind ratele miercurea viitoare, prima estimare a PIB-ului SUA din trimestrul al doilea fiind așteptată joia viitoare. Unele modele au SUA alunecând în recesiune deja în 2022. Cu toate acestea, deși mulți se așteaptă acum la o recesiune în SUA, cei mai mulți se așteaptă să fie puțin mai departe.

Mișcări suplimentare

Atunci traiectoria generală a ratelor este mai importantă decât mișcarea așteptată la orice întâlnire. Se așteaptă că Fed va muta ratele până la aproximativ 4% până la sfârșitul anului. Fără întâlniri programate în august sau octombrie, Fed va avea 3 întâlniri rămase în 2022 pentru a face acest lucru. Deși, desigur, ar putea întotdeauna să ajusteze tarifele în afara programului de întâlnire, dacă doresc.

Viziunea actuală a pieței este că Fed ar putea fi mai puțin agresivă în drumeții în toamnă, probabil cu încă o mișcare de 75 bps și apoi revenind la 50 bps sau chiar creșteri de 25 bps. Piața bănuiește că Fed-ul ar putea deveni din ce în ce mai preocupat de riscurile de recesiune și fie să mențină ratele constante, fie să facă mișcări mai mici în decembrie și la începutul lui 2023.

Așadar, piața se așteaptă săptămâna viitoare la o creștere mare, de reducere a inflației, și poate o alta după aceea în septembrie. Cu toate acestea, atunci fie moderarea inflației, fie creșterea riscurilor de recesiune pot face ca Fed să fie mai concilian în viziunea piețelor de obligațiuni.