Datoria guvernamentală mare va crea probleme pe măsură ce ratele cresc?

În 2022, ratele dobânzilor au crescut și este probabil vor veni mai multe majorări ale ratelor de la Fed. Este puțin probabil ca acest lucru să afecteze datoria guvernamentală SUA pe termen scurt, dar poate prezenta o problemă în următorii ani dacă ratele dobânzilor rămân ridicate.

Dacă ratele ar rămâne în jurul nivelurilor actuale, în cele din urmă ar duce mai multe cheltuieli guvernamentale la plata dobânzii la datoria națională. Acest cost suplimentar al dobânzii s-ar putea ridica la dublu față de ceea ce cheltuiește guvernul pe veterani sau jumătate din bugetul de apărare al SUA.

Tendințe recente ale datoriei față de PIB

De la criza financiară din 2008 Datoria guvernamentală SUA față de produsul intern brut (PIB) sa dublat aproximativ de la 63% la 121%. Cu toate acestea, în aceeași perioadă, ratele dobânzilor au scăzut relativ constant.

Aceasta a însemnat că, deși SUA a avut mai multe datorii în ultimele decenii, costul dobânzii la datorie comparativ cu PIB a fost în mare plată. Ratele mai mici ale dobânzilor au compensat în mare măsură datoria mai mare.

Creșterea costurilor cu dobânzile

Acum asta se poate schimba. Ratele dobânzilor au revenit în general la locul în care erau înainte de 2008, iar datoria guvernamentală în comparație cu PIB-ul s-a dublat de atunci. Acest lucru nu va determina creșterea imediată a costurilor de împrumut ale guvernului SUA. Asta pentru că durata medie ponderată a datoriei SUA este între cinci și șase ani. Aceasta înseamnă că datoria guvernamentală a SUA nu se va modifica peste noapte la ratele dobânzilor de pe piață, dar costurile dobânzilor guvernamentale ar putea crește constant în acest deceniu.

De exemplu, ratele actuale ale dobânzilor la datoria guvernamentală SUA sunt în medie de aproximativ două procente pentru 2022. Dacă acel nivel al ratelor dobânzilor s-ar dubla la patru procente, ceea ce este o reflectare rezonabilă a locului în care datoria guvernamentală SUA se tranzacționează astăzi pe piața secundară, atunci acesta ar fi un plus semnificativ la cheltuielile guvernamentale.

O dublare a cheltuielilor cu dobânzile ar adăuga un cost aproximativ egal cu jumătate din bugetul Medicare. Este ușor de gestionat, dar nu banal.

De asemenea, Fed intenționează să crească în continuare dobânzile, de exemplu, dacă ratele dobânzilor ar atinge șase la sută, atunci cheltuielile cu dobânda pentru datoria națională ar putea rivaliza în cele din urmă cu cheltuielile de securitate socială, cel mai mare element unic al cheltuielilor guvernamentale. În prezent, piețele se așteaptă ca Fed să înceteze creșterea ratelor cu mult înainte de a fi lovit cu șase procente și nu sunt siguri că vom vedea chiar și rate de cinci procente la capătul scurt al curbei, dar arată că dacă Fed luptă împotriva inflației într-un mod prea agresiv, poate prezenta probleme de gestionare a bugetului federal.

Precedent istoric

Cu toate acestea, o dublare a costului dobânzii în comparație cu PIB-ul nu ar fi fără precedent. La începutul anilor 1990, costul dobânzii era de aproximativ trei procente din PIB, sau dublul nivelurilor actuale. De asemenea, datoria față de PIB din SUA a scăzut ușor de la pandemie de la un maxim de 135%. Inflația ridicată în prezent poate scădea raportul și mai mult, deoarece inflația înseamnă că PIB-ul crește mai rapid decât datoria, deoarece valoarea datoriei naționale este în mare parte fixă ​​în termeni nominali.

O considerație pentru economiile occidentale

Totuși, acest lucru poate deveni o problemă pentru piețe în următorii ani, dacă ratele dobânzilor rămân la niveluri actuale relativ ridicate în comparație cu istoria recentă. Experiența recentă din Regatul Unit a demonstrat riscurile atunci când piețele încep să își piardă încrederea în poziția fiscală a unui guvern. Aceasta este, de asemenea, o problemă relativ amplă. Multe economii dezvoltate, inclusiv Canada și cea mai mare parte a Europei, au astăzi datorii mari față de PIB și înregistrează rate ale dobânzilor în creștere pe piața actuală.

Desigur, putem fi aproape de vârful ciclului actual al ratei dobânzii, ceea ce înseamnă că această problemă poate dispărea dacă ratele dobânzilor scad pe măsură ce inflația scade, dar dacă ratele dobânzilor continuă să crească în 2023, atunci acest subiect devine mai relevant pentru mulți. guvernele occidentale și cele care investesc în datoria lor națională.