Telespectatorii mai în vârstă iubesc CBS, dar bănuiesc că Warren Buffett nu a scăpat doar 2.6 miliarde de dolari din acțiunile părintelui rețelei.
Televiziunea moștenită și distribuția de filme arată mai mult ca un atu decât un obstacol în timpul trecerii la streaming. Este grăitor că renumitul investitor de valoare nu a mers în schimb pentru acțiuni de
Paramount (PARA) combină două companii de televiziune vechi: Viacom și CBS, ambele fiind vaci de bani. Când Bob Bakish a preluat Viacom în 2016, ratingurile TV erau slabe, iar studioul de film al companiei, Paramount, pierdea bani. Dar Viacom a generat 1.2 miliarde de dolari în numerar gratuit din venituri de 12.5 miliarde în ultimul său an fiscal. Bakish a sporit ratingurile TV, a readus filmele la rentabilitate și a crescut fluxul de numerar gratuit.
Între timp, CBS era atunci și este acum un lider peren în rating. În 2016, a produs aproape 1.5 miliarde de dolari în numerar gratuit cu venituri de 13.2 miliarde de dolari. Cele două companii au fuzionat în 2019, cu Bakish ca șef și au lansat anul trecut serviciul de streaming Paramount+. Compania deține, de asemenea, canalul premium Showtime și serviciul de streaming și un serviciu de streaming gratuit cu reclame numit Pluto TV.
Este prea devreme pentru a numi Paramount un succes. În primul rând, stocul a dus. Chiar și după ce a crescut cu 15% marți, după cea a lui Buffett
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B) dezvăluind o acțiune, acționarii au pierdut 27% în ultimii trei ani.
De asemenea, compania cheltuiește o mulțime de bani pentru a aduce abonați la streaming. În acest an, se așteaptă să obțină doar aproximativ 700 de milioane de dolari în numerar gratuit pentru venituri de peste 30 de miliarde de dolari.
Timpul va spune ce va face acea creștere a cheltuielilor pentru creștere. În ultimul trimestru, Paramount a adus 6.3 milioane de abonați, ajungând la 62 de milioane. Asta nu iau în calcul 68 de milioane de telespectatori obișnuiți Pluto despre care compania a spus că a crescut cu un procent de două cifre față de un an mai devreme.
Rețineți că fluxul de numerar liber redus al Paramount, atunci când este calculat în raport cu valoarea recentă de pe piața bursieră a companiei de 20.8 miliarde de dolari, generează un randament de numerar gratuit de 3.4%. Asta nu este nimic, iar analiștii care s-au aventurat cu prognoze cred că fluxul de numerar liber ar putea ajunge la aproximativ 2 miliarde de dolari până în 2026. Ceea ce face ca acest lucru să pară fezabil este că implică o marjă mult mai mică decât cea pe care o obțineau vechile Viacom și CBS. Dacă aceste previziuni se dovedesc exacte, Buffett va fi cumpărat cu un randament de numerar gratuit de 10%.
„Această combinație de active tradiționale și active de streaming este un avantaj real, atât în ceea ce privește capacitatea noastră de a ne accelera afacerea și de a genera abonați și de a crea o economie și marje mai atractive decât ar avea un streamer pur play”, Bakish. mi-a spus în februarie. El a oferit două exemple despre modul în care distribuția de modă veche poate reduce riscul de a crea conținut în flux. Paramount a introdus un spectacol de cowboy numit 1883 pe cablu pentru fanii hitului său Yellowstone înainte de a se muta 1883 exclusiv la Paramount+. Și compania a folosit o fereastră de teatru de 45 de zile pentru a ajuta la recuperarea costului filmelor care ajung în flux.
Bob Bakish, CEO al ViacomCBS, vorbește cu Jack Hough pentru podcast-ul Barron's Streetwise despre viitorul divertismentului și unde speră să găsească succes în mass-media dincolo de pandemie.
Dintr-o privire, Netflix este un favorit mult mai mare al fanilor și un mai bun producător de hituri, judecând după cei 221 de milioane de abonați la streaming și un număr mare de premii recente. Dar, de asemenea, a ars peste 8 miliarde de dolari în numerar cumulat în ultimii șase ani. Investitorii s-au revoltat împotriva arzătoarelor de numerar atunci când creșterea Netflix a încetat. În acest trimestru, se prevede o pierdere de două milioane de abonați. Compania intenționează să lanseze un nivel de abonament mai ieftin, susținut de reclame, dar crearea unei afaceri publicitare necesită timp.
Nu știm încă cât de atractiv va fi Netflix ca serviciu dacă compania trebuie să reducă cheltuielile pentru conținut la niveluri care să transforme fluxul de numerar gratuit în mod constant pozitiv. Pe de altă parte, nu știm dacă previziunile viitoare de numerar gratuit se vor realiza dacă compania trebuie să-și intensifice cheltuielile pentru a reaprinde creșterea. Doi analiști au estimat fluxul de numerar gratuit al Netflix în 2026; unul spune 5.5 miliarde de dolari, iar celălalt spune 9.5 miliarde de dolari. Punctul de mijloc, 7.5 miliarde de dolari, presupune atât o creștere extraordinară a veniturilor, cât și o marjă care depășește cu mult ceea ce Viacom și CBS au generat în 2016.
Concluzie: Netflix are astăzi de patru ori valoarea de piață a Paramount, dar este departe de a fi clar că poate produce de patru ori mai mult fluxul de numerar, chiar și peste câțiva ani. Poate că se va dovedi a fi o companie de tehnologie care nu este legată de limitările tradiționale de a acumula bani pentru a încerca să facă succese. Dar dacă este doar o companie de show business cu un avans online, pariul lui Buffett este probabil să depășească performanța.
Scrie-i lui Jack Hough la [e-mail protejat]. Urmăriți-l pe Twitter și abonați-vă la a lui Podcast-ul lui Barron Streetwise.