Investitorii bursieri nu ar trebui să urmeze orbește narațiunile consacrate care sugerează că randamentele în creștere ale trezoreriei înfricoșează de obicei tehnologia și acțiunile de creștere, dar se concentrează pe tendințele economice care stau la baza, care sunt adevăratul motor, spun analiștii de piață.
Indicele Nasdaq Composite
COMP,
găzduind multe dintre acțiunile tehnologice și de creștere, care au fost deosebit de sensibile la ratele mai mari ale dobânzilor și la creșterea randamentelor în 2022, s-a descurcat mult mai bine decât colegii săi în acest an și a crescut cu 12.5% până acum în 2023. Aceasta, comparativ cu un câștig de 6.2% pentru S&P 500 și doar 2% pentru Dow Jones Industrial Average, conform Dow Jones Market Data.
Totuși, acțiunile tehnologice au continuat să depășească în ultima săptămână rapoarte de inflație din SUA mai fierbinți decât se aștepta și date puternice privind vânzările cu amănuntul au crescut așteptările cu privire la cât de mult va avea nevoie Rezerva Federală pentru a crește costurile de împrumut pentru a preveni întărirea presiunilor asupra prețurilor. Comercianții de contracte futures ale fondurilor federale au estimat o șansă tot mai mare de creștere a ratei de jumătate de punct procentual de la banca centrală în martie, ceea ce ar duce rata de politică monetară la între 5% și 5.25%, potrivit studiului. Instrumentul CME FedWatch.
A se vedea: Tauri bursiere sfidătoare ca piața obligațiunilor supredă către Fed. Iată ce să urmărești.
Corelația dintre randamentele Nasdaq și Trezorerie a fost negativă în 2022, deoarece acțiunile tehnologice și de creștere tind să fie mai sensibile la așteptările ratei dobânzii. Când randamentul obligațiunilor crește, investitorii pot vedea mai multă valoare în datoria cu venit fix, deoarece fluxurile de numerar viitoare și creșterea profitului corporativ vor fi reduse de rate mai mari ale dobânzilor, făcând acțiunile tehnologice mai puțin atractive pentru investitori în comparație cu obligațiunile cu randamente în creștere.
Întrebarea este atunci de ce Nasdaq continuă să se ridice și să depășească restul indicilor bursieri, în ciuda randamentelor în creștere ale Trezoreriei și a așteptărilor solicite ale Rezervei Federale. Rata la bonurile de trezorerie la 6 luni
TMUBMUSD06M,
a crescut peste 5% pentru prima dată din 2007 marți. Randamentul titlului de trezorerie pe 2 ani
TMUBMUSD02Y,
a fost de 4.621% vineri, după ce miercuri a atins cel mai ridicat nivel din noiembrie. Prețurile și randamentele obligațiunilor se mișcă invers.
„Creșterea randamentelor reale a fost un vânt în contra pentru tehnologie în 2022, dar sensibilitatea a scăzut la zero în 2023”, a scris Huw Roberts, șeful de analiză al Quant Insight din Londra, într-o notă de miercuri. „Vizualizarea Nasdaq-ului doar ca o funcție a randamentelor obligațiunilor este asemănătoare cu citirea unui scenariu vechi.”
„Acest lucru despre narațiuni este complet de înțeles, dar uneori piața va lua narațiunile existente ca pe o evanghelie, ca pe adevăruri, iar ratele dobânzilor și acțiunile de creștere și acțiunile tehnologice sunt un exemplu clasic și va fi corect de cele mai multe ori, dar este nu este pus în piatră”, a spus Roberts într-un interviu ulterior cu MarketWatch.
„Privind doi factori unul lângă altul, nu face dreptate ceva atât de complex și împletit ca macro, trebuie să-i despărțiți și să priviți relația independentă.”
Modelul lui Quant Insight, care măsoară relația independentă dintre Nasdaq și o serie de indicatori macro, cum ar fi trackerul Atlanta Fed GDPNow, prețurile cuprului, spread-urile de credit și valutele arată că Nasdaq devine din ce în ce mai puțin corelat cu randamentele reale, dar mai mult cu fundamentele economice precum datele de creștere economică și spread-urile de credit pentru obligațiuni.
„Aceasta este schimbarea de regim, povestea în schimbare care sa întâmplat. Și de aceea modelul nostru spune că ignorăm randamentele reale pentru moment. Nu asta este motivul pentru Nasdaq. Este economia reală”, a spus Roberts.
Investitorii de pe piața de acțiuni reevaluează traiectoria economică a SUA pentru a doua jumătate a anului 2023 și 2024 și probabil anticipează o creștere mult mai lentă, a declarat Arun Bharath, director de investiții al Bel Air Investment Advisors.
„Dacă acesta este cazul, atunci acesta ar trebui să fie un impuls pentru acțiunile de creștere față de acțiunile de valoare”, a spus Bharath pentru MarketWatch prin telefon. „Cred că piața de acțiuni se uită în viitor și cred că creșterea va fi lentă și, prin urmare, stocurile de creștere vor reveni, mai ales când ratele dobânzilor vor începe să crească și poate să scadă în 2024.”
O altă explicație este că multe acțiuni de creștere, care au o expunere sănătoasă în afara SUA, pot profita de deprecierea dolarului american în acest an.
„Gândiți-vă la expunerea la venituri a unora dintre aceste acțiuni, China revenind online și orice altceva și creșterea pieței monetare pentru prima dată arată mai bine decât creșterea pieței dezvoltate în mulți ani. Dacă credeți că dolarul atinge un vârf, sau altul a atins deja un vârf și poate că va scădea în trimestrele următoare, acest lucru ar trebui să fie pozitiv pentru veniturile și câștigurile din afara SUA”, a spus Bharath.
Indicele ICE al dolarului SUA
DXY,
o măsură a monedei față de un coș de șase rivali majori, a sărit la cel mai înalt nivel de la începutul lunii ianuarie vineri după ce a scăzut de la maximul din 20 de ani atins în septembrie.
Nasdaq Composite a încheiat vineri săptămâna cu puțin mai sus, câștigând 0.6% după ce a înregistrat o serie de victorii de trei zile la începutul acestei săptămâni. S&P 500
SPX,
a pierdut 0.3% și Dow Jones Industrial Average
DJIA,
a rezervat o pierdere săptămânală de 0.1%.
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo