Unul dintre cele mai importante elemente ale derulării sau investiției într-un fond speculativ sau alt fond tranzacționat activ este stabilirea unui indicator de referință. Benchmark-urile le permit administratorilor de fonduri să arate cum se descurcă pe piața mai largă pe care tranzacționează. Folosind indicatorul de referință, administratorii de fonduri pot demonstra potențialilor investitori că depășesc piața în general.
Un ecran electronic arată informații de tranzacționare la New York Stock Exchange NYSE din New York, the ... [+]
Agenția de știri Xinhua prin Getty Images
S&P 500: index sau listă arbitrară?
Drept urmare, mulți manageri de fonduri folosesc S&P 500 ca unul dintre reperele lor, deoarece este văzut pe scară largă drept reprezentantul de referință al pieței de valori din SUA. Cu toate acestea, un administrator de fond susține că S&P este un punct de referință total inutil atât pentru fonduri, cât și pentru investitorii individuali deopotrivă.
Guy Davis de la managerul ETF-ului GCI Investors folosește S&P 500 ca punct de referință pentru fondul său tranzacționat la bursă, gestionat activ, deoarece consideră că investitorii își vor compara ETF-ul cu acesta, indiferent dacă îl folosește sau nu. El conduce o strategie de acțiuni concentrată, pe termen lung, numită Genuine Investors ETF, care se tranzacționează sub simbolul GCIG și deține între 20 și 30 de acțiuni.
Top 10 exploatații ale lui Davis sunt în prezent GFL Environmental, Microsoft
De ce S&P 500 nu mai este bun pentru urmărirea performanței pieței
Davis oferă mai multe motive pentru care crede că S&P 500 este un etalon inutil. În primul rând, el subliniază că S&P 500 de astăzi nu este la fel ca în anii trecuți. Drept urmare, el spune că compararea performanței actuale a indicelui cu performanța sa trecută nu are niciun sens.
„Oamenii compară adesea S&P 500 în timp”, a spus Davis într-un interviu. „Afișează grafice care arată că S&P se tranzacționează la multiplii maximi din toate timpurile în comparație cu istoricul... Cred că toate aceste comparații sunt lipsite de sens. Există ponderi complet diferite. Ei nu compară mere cu mere.”
Întrucât S&P este utilizat pe scară largă pentru a reprezenta piața de valori din SUA în ansamblu, mulți analiști oferă predicții despre unde cred că va fi indicele la sfârșitul anului, dar Davis consideră că este ridicol.
„Toți acești oameni de pe CNBC își citează obiectivele de sfârșit de an S&P 500”, a spus el. „Cum are cineva idee despre milioanele de variabile care determină nivelul în fiecare zi? Chiar dacă ai putea prezice aceste variabile în fiecare zi și ai vedea cum le va interpreta toată lumea într-o țintă de index... Cred că este ridicol, ca și cum ai încerca să prezice vremea peste 10 ani.”
Ponderări sectoriale și diversificare
Davis a subliniat că ponderile sectorului de astăzi în S&P 500 sunt complet diferite de ceea ce erau acum 10 ani, când energia avea o pondere de aproximativ 13%, iar tehnologia avea o pondere mai mică de 20%. Cu toate acestea, astăzi, tehnologia are o pondere de peste 40% în indice - în ciuda afirmațiilor de diversificare făcute de S&P Dow Jones Indices.
„S&P vă va spune că tehnologia nu depășește 40%”, a explicat Davis. „Singurul motiv este că în urmă cu doi ani, au creat din neant un nou sector numit servicii de comunicații. Au pus jumătate din serviciile tehnologice acolo, dar indicele este încă de 40% tehnologic. Cred că este riscant. Au creat în mod arbitrar un nou sector. Companiile sunt aceleași; doar i-au mutat în jur.”
Majoritatea alocatorilor de portofoliu vor sublinia importanța diversificării, dar S&P fiind 40% tehnologic, nu este atât de diversificat ca înainte. Davis avertizează că investitorii își asumă mai multe riscuri atunci când investesc în S&P 500 astăzi decât în urmă cu doar cinci ani.
El a explicat că investitorul mediu ar putea crede că cumpărarea mai multor acțiuni înseamnă mai multă diversificare și, prin urmare, mai puțin risc. Cu toate acestea, el crede că este mai puțin riscant să cumperi cinci acțiuni despre care știi totul decât să alegi 500 de acțiuni despre care nu știi nimic în mod arbitrar. Astfel, argumentul că cumpărarea S&P 500 este o modalitate excelentă de a vă diversifica portofoliul este incorect.
„Din punct de vedere matematic, odată ce ați trecut de 15-20 de acțiuni, beneficiul matematic din diversificare scade la aproape zero”, a spus Davis. „Nu trebuie să mergeți la 500 de acțiuni… Cred că mulți investitori din industrie folosesc diversificarea ca scuză pentru a nu face munca grea și pentru a selecta un număr mic de companii. De asemenea, ca industrie, majoritatea managerilor de portofoliu vând un produs, iar unul dintre lucrurile cu diversificarea este că ajungi să-ți aduci rentabilitatea la medie.”
Un produs condus de popularitate
Davis a spus că una dintre problemele de bază ale S&P 500 este că este un produs pe care S&P Dow Jones Indices încearcă să-l vândă. El susține că tot ceea ce face S&P cu indicele este doar „amenajare a vitrinei”, deoarece nu dorește ca oamenii să se îndepărteze de la utilizarea acestuia ca etalon. Davis crede că S&P vrea să arate ca un indice diversificat, dar tehnologia reprezentând 40% din pondere, argumentul diversificării pare incorect.
El a subliniat, de asemenea, că S&P 500 este mai degrabă determinat de popularitate decât de dimensiunea companiilor pe care le conține. Indicele reprezenta odată cele mai mari 500 de companii din SUA, dar astăzi, acesta nu este nici pe departe cazul.
„Când a fost creat S&P, erau cele mai mari 500 de companii din SUA”, a spus Davis. „Astăzi, nu există nicio legătură cu dimensiunea afacerii. S&P 500 este mai degrabă un indice de popularitate decât un indice de dimensiune. Acestea sunt cele mai populare 500 de acțiuni. Nu are nimic de-a face cu dimensiunea companiei.”
Jason Meklinsky de la furnizorul global de servicii financiare Apex Group este de acord.
„Atât investitorii individuali, cât și fondurile speculative sunt atât de legați de S&P ca indice de referință pentru că este familiar”, a spus Meklinsky într-un interviu. „Îl înțeleg, îl pot dezagrega, îl pot tăia și face o comparație cu modul în care a procedat un manager de investiții din perspectiva retailului. Dar nu sunt cele mai mari companii. Este un concurs de popularitate și, în opinia mea, nu reflectă cele mai mari 500 de companii influente din lume. Modul în care ajung ei în indice este mai... cantitativ, nu calitativ, dar tuturor adoră să facă referire la S&P.”
Ponderări ale capitalizării pieței
S&P 500 este ponderat de capitalizarea bursieră, ceea ce înseamnă că mișcările acțiunilor cu cele mai mari capitalizări de piață au un impact nemaipomenit asupra performanței acestora. În 2021, doar cinci stocuri (Tesla
În plus, cele mai mari 10 acțiuni din indice reprezintă aproape 30% din valoarea de piață. Davis a subliniat că, deși Tesla nu este nici pe departe una dintre primele 10 companii din SUA, se află în primele 10 acțiuni la S&P datorită în totalitate popularității sale, care și-a umflat capitalizarea bursieră.
Pe de altă parte, Walmart
Selecții arbitrare
Davis a subliniat că valoarea afacerii nu este același lucru cu prețul acțiunilor sau capitalizarea pieței și a subliniat că selecția companiilor din S&P este complet arbitrară.
„Un comitet intern decide care stocuri, precum și raționamentul exact și raționamentul nu sunt niciodată disponibile pentru toți ceilalți”, a spus el. „S-ar putea să vă amintiți când Tesla trebuia să intre, dar nu a mai intrat o vreme. E bizar. Există o echipă secretă care stă în culise și execută criterii secrete [în alegerea companiilor]”.
Având în vedere natura procesului de selecție, Davis susține că oricine își poate crea propriul S&P 500 în Excel. Cu toate acestea, oamenii plătesc pentru numele S&P.
„Acum cincisprezece ani, nu avea nicio valoare fundamentală pentru că oricine o putea crea”, a spus Davis. „Indicii valorează acum miliarde de dolari, deoarece sunt produse de vândut. A existat o schimbare semnificativă în industrie.”
Sursa: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/01/20/why-the-sp-500-is-a-useless-benchmark-for-actively-traded-funds/