De ce Rezerva Federală nu poate rezolva inflația prețurilor la alimente

Rezerva Federală a majorat ratele dobânzilor cu încă 50 de puncte de bază, în încercarea de a reduce inflația. Inca majorări ale ratelor dobânzii nu au avut inca niciuna impact semnificativ pe prețuri mari la alimente. Fed nu se poate adresa unui cauza majora a inflatiei: profitul corporativ și creșterea prețurilor care încetinește vânzările de alimente, schimbă modelele de cumpărare ale consumatorilor și exacerbează insecuritatea alimentară.

Președintele Fed, Jerome Powell, a raționalizat recent creșterea ratelor dobânzilor: „Slujba noastră este să restabilim stabilitatea prețurilor, astfel încât să putem avea o piață a muncii puternică, care să beneficieze pe toți, în timp”. Președintele Băncii Rezervei Federale din St. Louis, James Bullard, crede la fel ratele trebuie să crească „agresiv” în 2023, făcând ecou șocurile Volcker din anii 1980. Esther George, președintele Băncii Rezervei Federale din Kansas City, a fost surprinzător de clar, legând inflația de economiile mai mari ale gospodăriilor, „Vedem astăzi că există încă un tampon de economii pentru gospodării, care le poate permite să continue să cheltuiască într-un mod care să mențină cererea puternică”, a spus ea. „Asta sugerează că ar putea fi nevoie să rămânem la asta pentru o vreme”. Venitul personal și piața locurilor de muncă Între timp, perspectivele sunt constante, în timp ce creșterea salariilor reale a scăzut în majoritatea industriilor.

Dar prețurile la mâncare la domiciliu (adică la băcănie). continuă să fie ridicată față de anul trecut. Noiembrie pentru produsele alimentare la domiciliu IPC (indicele prețurilor de consum) a crescut cu 12%, în timp ce inflația generală a crescut cu 7.1%. IPC a atins apogeul în iunie la 9.9%, în timp ce prețurile la alimente au atins un vârf în august la 13.5%. Ziua Recunostintei a fost cel mai scump din ultimele 4 decenii, iar meniurile de sărbători din decembrie arată la fel.

Inflația prețurilor nu a încetinit considerabil, deoarece multe mari companiile continuă să crească prețurile mai mult decât creșterile costurilor. Aproximativ jumătate din inflația prețurilor se datorează factorilor din lumea reală, cum ar fi gripa aviară (ouă, carne de pasăre), vremea (cartofi și produse proaspete) și fragilitatea lanțului de aprovizionare (aproape peste tot). Dar peste 54% a inflației se datorează profiturilor extraordinare, de la companiile alimentare la îngrăşământ carteluri la cale ferată sector. În total, profiturile corporative au atins un record de 2 trilioane de dolari Q3 2022, exact în același timp în care IPC a atins niveluri record. Asta nu este o coincidență.

O astfel de inflație a profitului nu este luată în considerare în calculul Fed, dar este status quo-ul pentru Wall Street. Acţionarii favorizează firmele cu niveluri ridicate de concentrare a pieței, deoarece pot crește prețurile și pot crește marjele fără teama de a fi subvândute. Aceasta, la rândul său, crește randamentul acționarilor.

Transcrierile apelurilor privind veniturile sunt o modalitate distractivă de a vedea cum se desfășoară toate acestea. Directorii CPG se prefac surprinși de cât de bine au fost acceptate creșterile de preț de către consumatori (adică, elasticitățile cererii). ei apoi lauda-te cu cat de profitabile sunt și cât de mari vor fi dividendele și răscumpărările pentru acționari:

Kraft Heinz: „Am crescut deja prețurile la care ne așteptam [la] anul acesta, dar prevăd că anul viitor, inflația va continua și, în consecință, [noi] vom avea alte runde de creșteri de preț... Am executat o nouă creștere a prețurilor în luna august. Și elasticitățile s-au dovedit a fi mai puternice decât cele anticipate.Matei 22:21

Mondelez: „Până în prezent, am furnizat aproape 900 de milioane de dolari în profitul brut absolut în dolari, un nivel record pentru afacerea noastră, 3.3 miliarde de dolari pentru acționari până în prezent prin răscumpărări de acțiuni și dividende. De asemenea, ne așteptăm la o contribuție semnificativă din partea prețurilor și continuăm să planificăm o inflație de două cifre a costurilor. Am anunțat o a treia rundă de prețuri în SUA... încă ne așteptăm la o inflație semnificativă în '23 și, prin urmare, rundele de prețuri prin care trebuie să trecem.Matei 22:21

Pepsico: Profiturile au crescut cu 20% în timp ce prețurile au crescut cu 17%, iar volumul a scăzut cu doar 1%. „Încă cred că suntem capabili să luăm orice preț avem nevoie.” În ciuda acestei excepții, Pepsico tocmai a anunțat o rundă de concedieri, anticipând o recesiune și izolându-și profitul și profitul de vânzări mai mici prin reducerea costurilor.

Coca colaKO
: Vânzările au fost „impulsat de acțiunile de stabilire a prețurilor și de creșterea robustă a volumului” în timp ce profiturile au crescut cu 14%, iar compania a anunțat noi articole „înșelatoare”, cum ar fi sticle mai mici sau pachete mai mici cu mai puține cutii per pachet multiplu.

Procter & GamblePG
: Vânzările au crescut cu 7%, prețurile au adăugat nouă puncte la creșterea vânzărilor, declarând „Continuăm să credem că cea mai mare parte a acestei creșteri va fi determinată de preț cu o componentă negativă de volum, așa cum v-ați aștepta având în vedere presiunea inflaționistă”.

Colgate: „Nu veți vedea o mulțime de companii urmărind volumul prin reducerea prețurilor.”

Nestle și UnileverUL
ambele au crescut prețurile cu 10% la niveluri record.

Tyson: „Acțiunile noastre de stabilire a prețurilor, care au compensat parțial costurile mai mari ale inputurilor, au condus la vânzări mai mari în timpul trimestrului. În ciuda scăderii volumului determinată de prețurile medii de vânzare mai mari anul trecut, de data aceasta, am cheltuit aproximativ 50 de milioane de dolari pe răscumpărări. Anul acesta, avem aproape 700 de milioane de dolari.”

Și vorbind despre costuri mai mari ale inputurilor, prețurile plăcintei, cerealelor și produselor de panificație au atins niveluri record de sărbători. Doar 4 firme controlează 70% din cerealele globale comerț, inclusiv făină de grâu. Cargill a raportat profituri record și o creștere cu 23% a veniturilor. ADM a înregistrat recent cel mai profitabil trimestru al său. BungeBG
a înregistrat venituri mai bune decât cele așteptate. Chiar și Wall Street Journal, obișnuit, a remarcat că „Comercianții de cereale precum ADM, Bunge și Cargill Inc. au tendința de a obține un impuls de la prețurile mai mari ale mărfurilor atunci când există penurie, conflicte geopolitice sau evenimente meteorologice extreme care duc la mai multă volatilitate a mărfurilor. piețe.” Acesta este capitalismul dezastru, proaspăt copt.

oligopoluri CPG sunt direct în creștere IPC, măsura inflației consumatorilor se simt cel mai acut la magazinul alimentar. Pepsico și Nestle au vânzări anuale de alimente și băuturi în jur de 70 de miliarde de dolari, Tyson peste 43 de miliarde de dolari, ADM, Cargill și Coca-Cola peste 30 de miliarde de dolari, iar Unilever, Kraft Heinz și Mondelez cu mult peste 20 de miliarde de dolari. Produsele lor sunt omniprezente în aprovizionarea cu alimente, iar creșterea prețurilor este greu de evitat. Brandurile lor monopolizează spațiul pe raft și cota de portofel a clienților: gândiți-vă la Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: acestea sunt doar câteva mărci emblematice Pepsico.

Și această dominație a categoriei creează un cerc vicios care îi menține în frunte. Inflația prețurilor și ratele mai mari ale dobânzilor îi fac pe investitori mai ezitați să investească în mărci emergente care ar concura la raft cu Big CPG. La rândul lor, mărcile emergente nu au fonduri profunde de cheltuieli comerciale și trebuie să echilibreze fluxul de numerar, costurile mai mari ale mărfurilor și nevoia de EBIDTA pozitiv cu cerințele scumpe ale magazinelor alimentare și de promovare. Nu este frumos acolo pentru multe startup-uri alimentare.

Dar cum afectează acest set de dinamici magazinele alimentare, interfața principală pentru clienți?

US vânzările cu amănuntul au crescut cu 7% față de anul trecut sau cu 1% sub IPC. Aceasta înseamnă că comerțul cu amănuntul stagnează. Vânzările în dolari depășesc creșterea unităților. La magazinele alimentare, traficul zilnic, săptămânal și lunar de clienți este în mare parte în scădere față de 2021, în conformitate cu Placer.ai. Vânzările comparative (comp.) la Walmart, Kroger, Albertsons și Ahold, care reprezintă peste 45% din vânzările de produse alimentare din SUA, sunt în creștere, dar încă cu mult sub rata inflației prețurilor, deci efectiv negative. La fel ca o mare parte din industrie, compozițiile lor unitare sunt chiar mai mici, ceea ce înseamnă că o recesiune este deja aici pentru sector. Acest lucru nu a împiedicat oligopolurile de vânzare cu amănuntul să transmită miliarde în răscumpărări de acționari. Dar a pus strategiile lor de prețuri sub microscop, în special în lumina celor propuse Kroger-Albertsons fuziune. Consumatorii reacționează în sfârșit la creșterile de preț prin reducerea călătoriilor și schimbarea drastică a obiceiurilor de cumpărare. Comercianții cu amănuntul de produse alimentare sunt loviti de această criză de elasticitate a cererii.

Dar compensațiile sunt sfântul Graal al băcănilor. Odată ce creșterea încetinește, menținerea profitabilității devine o chestiune de gestionare a cheltuielilor, cum ar fi stocurile și salariile. Acest lucru ar putea însemna mai mult epuizarea stocurilor și disponibilizări. Potrivit FMI, profit net de comercianți a atins vârful în 2020 la 3.5% și 3.2% în 2021, o creștere de 30% față de media de 10 ani, dar acele zile au dispărut. Rentabilitatea, o chestiune de a agita succesiv mai mult tonaj prin aceiași 4 pereți în fiecare an, va fi o provocare și mai grea pentru viitorul previzibil.

Magazinele alimentare sunt, prin urmare, cheia pentru stabilizarea IPC. Mâncare chestionată spun comercianții acum intenționează să treacă prin schimbările de preț la cost, doar 5% spunând că își vor completa marjele prin creșterea prețurilor mai mari decât creșterile costurilor. Iar unii băcănii retrag creșterea prețurilor acolo unde pot. Aceasta este o mare schimbare față de ultimii doi ani, când Băcănii s-au lăudat cu capacitatea de a valorifica marje mai mari prin stabilirea prețurilor.

Unii comercianți cu amănuntul se înclină spre vânt în contra. Magazine alimentare naturale se concentrează pe alimente proaspete și investește în programe de loialitate și salariile angajaților. Prosperă pe piață se dublează în ceea ce privește personalizarea, eficiența îndeplinirii și experiența clienților. Și până la 9 din 10 băcănii forțează mai mult eticheta privat, oferindu-le un control mai bun asupra costurilor furnizorilor și a stocurilor, asigurând în același timp clienților prețuri mai mici.

Arun Sundaram, analist la CFRA Research, am notat „Comercianții cu amănuntul de produse alimentare operează probabil într-unul dintre cele mai bune medii de operare pentru ei din istoria modernă. Credem că cele mai bune perioade sunt probabil în urmă [pentru ei] și că lucrurile vor deveni mult mai dificile pe viitor, mai ales pe măsură ce inflația alimentară se moderează, cererea de alimente la domiciliu se moderează și concurența continuă să crească.”

Dar privind dincolo de alimente și CPG, ce spune despre societate când consumul de alimente este în scădere din cauza creșterii negative a salariilor și a prețurilor ridicate? Acest lucru ne readuce la instrumentul Fed privind rata dobânzii de reducere eficientă a cererii. Are un distinct duhoarea malthusiană. Peste 42 de milioane de americani nu-și pot permite să cumpere suficientă mâncare. Peste 53 de milioane de oameni au vizitat cămările cu alimente în 2021. Insecuritatea alimentară s-a dublat de când s-au încheiat programele de stimulare a pandemiei și se situează la 10% la nivel național, în timp ce aproape 20% din gospodăriile negre sunt în nesiguranță alimentară. Despre 41 de milioane de oameni folosesc SNAP, cu peste 110 miliarde USD în răscumpărări anuale. Reprezentând peste 13% din vânzările totale de produse alimentare, astfel de volume extraordinare SNAP completează discuția despre inflația prețurilor la alimente.

Rezerva Federală nu poate rezolva inflația prețurilor la alimente. Creșterile ratei dobânzii ar trebui să fie excluse, dar bancherii sunt de acord. Între timp, sectorul financiar are a cules profituri extraordinare din inflatie. De ce să braconați gâsca când puteți continua să recoltați ouă de aur?

Dar există și alte opțiuni. În timp ce în urmă cu un an controalele prețurilor păreau marginale, Actul de Stabilizare a Prețurilor de Urgență al reprezentantului Jamaal Bowman (D-NY), a făcut ca ideea să fie populară. Taxele excepționale pe profit au fost implementate în India, Marea Britanie, Germania și UE și au fost chiar menționate oportunist în timpul sezonului electoral. Si daca agrobusiness corporativ nu mai poate livra ceea ce le-a promis întotdeauna consumatorilor, adică alimente ieftine și abundente, atunci poate avem nevoie de o nouă paradigmă a industriei alimentare? Aceasta ar putea include o mai bună aplicare a legii antitrust astfel încât noile întreprinderi inovatoare să aibă șansa de a lupta împotriva Big Food. Ar trebui să includă și un robust sectorul alimentar public asta garantează acces universal la alimente și dreptul la mâncare bună.

Oamenii care lucrează pot lua în considerare și în mod colectiv luând lucrurile în propriile mâini. Lucrătorii din localități atât de disparate precum Bangladesh, Zimbabwe, Coreea de Sud, Tunisia, Franța, Spania, Belgia, Portugalia, Bulgaria, Marea Britanie și Africa de Sud au intrat în grevă și au părăsit locurile de muncă în masă pentru a cere salarii mai mari care să țină pasul cu Costul de trai. Poate că nu asta a vrut să spună președintele Fed, Jerome Powell, când a observat o „piață a muncii puternică”, dar cu siguranță întrece ceea ce Fed a vândut.