De ce Fed va menține ratele peste 4% pentru o lungă perioadă de timp

Mai sus pentru mai mult timp. Aceasta este ceea ce spun numeroși oficiali ai Rezervei Federale despre ratele dobânzilor de ceva vreme. Cu toate acestea, mulți investitori nu-i cred pe cuvânt și se așteaptă ca banca centrală, mai devreme sau mai târziu, să „pivoteze” și să reducă foarte mult dobânzile pe termen scurt, odată cucerita fiara inflației.

Vicepreședintele Fed, Lael Brainard, a avertizat recent publicul că ratele ar trebui să rămână la nivel ridicat pentru o perioadă de timp pentru a se asigura că inflația este într-adevăr în scădere. Da, inflația se răcește, așa cum Indicele prețurilor de consum raportul pentru decembrie indică: scădere la 6.5% anual, de la 7.1% luna anterioară. Cu toate acestea, 6.5% este mai mare decât a fost IPC în patru decenii. Nu există nicio regulă care să garanteze că, dacă inflația scade, aceasta va continua să scadă. Are nevoie de ajutor din partea Fed.

„Chiar și cu moderarea recentă, inflația rămâne ridicată, iar politica va trebui să fie suficient de restrictivă pentru o perioadă de timp pentru a se asigura că inflația revine la 2% pe o bază susținută”, a spus Brainard într-un discurs la Chicago. Nu cu mult timp în urmă, inflația era cu mult sub 2%, iar ratele erau aproape de zero.

În acest moment, rata fondurilor federale, punctul de referință pe care Fed-ul îl controlează și îl folosește pentru a conduce (sau pentru a încerca) economia, oscilează între 4.25% și 4.5%. Ceea ce este de așteptat, și telegrafat de Fed, este că organismul de elaborare a politicilor băncii va crește ratele doar cu un sfert de punct când se va reuni miercuri. Aceasta este o încetinire față de efortul mai agresiv al Fed de anul trecut, când a emis patru creșteri consecutive de 0.75 puncte fiecare.

Acum, Fed nu dorește să rămână atât de furioasă, de teamă să nu arunce economia într-o recesiune. Deci creșteri mai ușoare, precum cea așteptată mâine, au mai mult sens – și sugerează unora că suntem aproape de sfârșitul regimului său de înăsprire.

piața futures proiectează că indicele de referință va fi într-o bandă de 4.75% până la 5.0% până în iulie, ceea ce implică încă o creștere cu un sfert de punct după întâlnirea din februarie. Până în decembrie, totuși, pariul este că măsura fondurilor alimentare va scădea din nou la 4.5% până la 4.75%. Cu alte cuvinte, că Fed va începe să se relaxeze în acest an.

O lună în urmă, piețele futures credeau că Fed va adopta o creștere de jumătate de punct la întâlnirea din februarie. Așadar, puteți vedea schimbarea percepțiilor cu privire la direcția în care se îndreaptă Fed.

Dar șansele sunt că această prognoză este total greșită. Fed are propriul sondaj intern al membrilor, numit dot plots, care constată că membrii simt că anul se va încheia cu o rată de aproximativ 5.0%. De asemenea, ei cred că va scădea, doar că nu curând și cu mult - în jur de 4.0% la sfârșitul anului 2024.

Un alt aspect, rar menționat al campaniei Fed, este „normalizarea” ratelor. Iar ratele aproape de zero, făcute ca răspuns la debutul pandemiei, nu sunt normale. Înainte de asta, totuși, tarifele erau încă mult, mult prea scăzute. De la criza financiară din 2008-09, acestea au fost sub 2%, uneori sub 1%. Acest lucru a încurajat tot felul de distorsiuni ale economiei, cum ar fi o goană spre acțiuni, ceea ce a dus la supraevaluarea acestora.

Adevărul este că cel mai bun loc pentru ratele pe termen scurt este în intervalul 4% până la 5%. Acolo se aflau în anii 1990, când economia era în plină expansiune. A reușit să facă acest lucru fără stimulul artificial al ratelor aproape de zero. Betcha, asta are în minte Fed pentru viitor. Investitorii ar trebui să fie conștienți de această realitate.