De ce domină dolarul? Pentru că SUA este „cea mai curată cămașă murdară”

Dolarul american a avut o evoluție incredibilă pe tot parcursul anului 2022, apreciindu-se față de majoritatea monedelor importante, pe măsură ce băncile centrale ale lumii continuă să lupte împotriva inflației în creștere.

Numai în acest an, dolarul a crescut cu 15% față de yenul japonez, cu 10% față de lira sterlină și cu 5% față de renminbi din China. The Wall Street Journal Indicele dolarului, care măsoară dolarul față de alte 16 monede importante, a avut, de asemenea, cea mai bună performanță în primul semestru din 2010 în acest an, în creștere cu peste 10% până în prezent.

Și pentru americanii norocoși care au putut găsi bilet de avion ieftin spre Europa (și a reușit cu toate lor bagaje), a ajuns chiar și dolarul stare egală cu euro pentru prima dată în două decenii la începutul acestei luni.

Câștigurile dolarului înseamnă că călătoriile internaționale sunt în vânzare pentru americani. Si in timp ce preturile de consum continuă să crească, un dolar mai puternic ar putea contribui la reducerea impactului inflației în creștere în SUA

Dar puterea dolarului a dus și la unele rezultate devastatoare pentru țările din întreaga lume și este probabil să fie un vânt în contra major pentru companiile americane cu operațiuni în străinătate în restul anului.

Pentru mulți investitori și consumatori, există încă două întrebări arzătoare: de ce a fost dolarul american atât de puternic în acest an și încotro se îndreaptă?

Au spus mai mulți șefi de investiții și strategi de pe Wall Street Avere că a apărut o nouă tendință și determină puterea dolarului, dar majoritatea susțin că biletul verde va începe să scadă până la sfârșitul anului. Iată ce au avut de spus.

De ce este dolarul atât de puternic?

Din punct de vedere istoric, mișcările valutare au fost în mare măsură legate de ratele dobânzilor relative și de puterea economică. Pentru a înțelege dolarul, au spus experții Avere să nu căutați mai departe decât Rezerva Federală, care este în prezent ridicarea ratelor dobânzilor într-un ritm nemaivăzut din anii '1990.

„Dolarul este puternic pentru că Fed se află în mijlocul celei mai agresive politici de înăsprire monetară dintre principalele bănci centrale din lume”, a declarat Eric Leve, directorul de investiții la firma de administrare a averilor și investițiilor Bailard. Avere.

Povestea continuă

Leve a remarcat că majorările ratelor Fed au împins randamentele reale ale obligațiunilor guvernamentale (sau randamentele investitorilor în obligațiuni din plățile dobânzilor după luarea în considerare a inflației) în teritoriu pozitiv pentru prima dată în ultimii ani. Acest lucru face obligațiunile americane mai atractive pentru investitorii din întreaga lume, crescând astfel valoarea relativă a dolarului.

Leve a susținut, de asemenea, că creșterile dobânzilor Fed au lăsat economia SUA într-un loc mai bun decât mulți dintre colegii săi când vine vorba de riscul de inflație și recesiune.

Acțiunile Fed ajută, de asemenea, la reducerea așteptărilor inflaționiste (perspectivele consumatorilor și ale investitorilor), ceea ce face ca SUA să fie mai atractive pentru investitorii globali care se tem de creșterea prețurilor de consum.

Sam Stovall, strateg-șef de investiții la firma de cercetare de investiții CFRA Research, a declarat Avere că puterea dolarului a fost ajutată de această relativă atractivitate. Este un „zbor către siguranță” pentru investitorii străini în contextul global temerile de recesiune, el a spus.

Dar după pandemia de COVID-19 și invazia Rusiei în Ucraina, a apărut și o nouă dinamică care afectează puterea relativă a monedelor din întreaga lume – autosuficiența.

Când COVID-19 a luat stăpânire în 2020, a dus la a lanțul global de aprovizionare coșmar, alimentând penuria în orice, de la semiconductori la hârtie igienică și împingând prețurile mărfurilor la noi culmi. The Indicele S&P GSCI, o măsură largă a prețului materiilor prime la nivel mondial, a crescut cu peste 180% în anii de atunci.

Ca urmare, multe națiuni din întreaga lume au devenit mai protectoare față de aprovizionarea cu mărfuri și un nou val de deglobalizarea a luat stăpânire. Datorită relativei autosuficiențe a SUA în ceea ce privește aprovizionarea cu energie și alte mărfuri, acest protecționism al mărfurilor a determinat dolarul să se aprecieze.

Războiul din Ucraina nu a făcut decât să exacerbeze tendința, deoarece livrările de gaze naturale ale Europei au fost imediat și afectate dramatic, ceea ce a dus la creșterea prețurilor cu peste 400% în ultimul an. Acest lucru a lăsat blocul să se lupte pentru a-și satisface nevoile energetice și, până acum, a eșuat. Agenția Internațională pentru Energie (IEA) a avertizat chiar săptămâna aceasta că UE va trebui să o facă reduce consumul de gaze naturale imediat sau să se confrunte cu o „iarnă lungă și grea”.

Rezultatul final al crizei energetice a Europei și al lipsei de autosuficiență este scăderea exporturilor și importuri în creștere într-un moment în care preţurile mărfurilor rămân ridicate.

Huw Roberts, șeful de analiză la firma de analiză a datelor macro Quant Insight, a declarat Avere că aceasta înseamnă un „șoc al termenilor comerciali”, unde prețurile de import au crescut în raport cu prețurile de export.

„Dacă ești un importator de energie, atunci acest lucru este extrem de dureros”, a spus el. „Dar dacă ești un exportator de energie, atunci de fapt ai de câștigat.”

Țările care exportă mai multă energie și au mai multă autosuficiență în aprovizionarea cu mărfuri, cum ar fi SUA, și-au văzut monedele apreciindu-se, în timp ce țările și regiunile fără autosuficiență cu mărfuri, precum UE, și-au văzut monedele scăzând.

Care sunt efectele dolarului puternic?

Pentru consumatorii americani, dolarul puternic nu numai că face călătoriile internaționale mult mai ieftine; ajută și la reducerea inflației.

„La marjă, dolarul mai puternic limitează puțin inflația [SUA]”, a spus Bailard’s Leve. „Având un dolar puternic, achiziționarea de bunuri din străinătate, așa cum tind să facă consumatorii americani, devine mult mai ieftină. Și deci importăm în esență deflație.”

Unele companii din SUA beneficiază și de un dolar puternic, care acționează pentru a scădea prețurile mărfurilor.

„Așadar, dacă poate este mai mult o companie de producție și cumpără materii prime care au prețuri în dolari și mărfurile sunt în scădere, atunci un dolar puternic îi ajută de fapt”, a spus Roberts de la Quant Insights.

Acele afaceri sunt însă excepția. Pentru majoritatea corporațiilor din SUA, dolarul puternic este un vânt în contra.

„Dacă încercați să vindeți bunuri în străinătate, acel dolar puternic face ca mărfurile dumneavoastră să fie cu atât mai scumpe, punând o povară asupra veniturilor de top pentru companiile din SUA”, a menționat Leve.

Pe lângă asta, Brent Schutte, strateg-șef de investiții la Northwestern Mutual Compania de administrare a averilor, a spus Avere că atunci când companiile americane încearcă să-și repatrieze câștigurile din străinătate, dolarul puternic înseamnă că primesc mai puțin înapoi decât au primit în anii precedenți.

„Cu siguranță, dacă aveți o mulțime de câștiguri peste ocean și în alte valute, atunci când le convertiți înapoi, ar putea cauza pierderi de câștig”, a spus Schutte. IBM, Johnson și Johnson, și Netflix sunt printre companiile ale căror rezultate financiare trimestriale au avut deja lovituri în acest sezon de câștiguri.

Ben Laidler, un strateg de piețe globale pentru eToro, a spus New York Times săptămâna trecută că creșterea dolarului ar putea reduce câștigurile companiilor S&P 500 cu operațiuni internaționale mari cu până la 100 de miliarde de dolari în acest an. Totuși, Schutte a remarcat că aceste „pierderi” sunt mai degrabă o „convenție contabilă”.

„În general, cred că investitorii, în special cei pe termen lung, ar analiza asta”, a spus el.

Cele mai dăunătoare efecte ale unui dolar puternic apar în afara SUA, făcând aproape imposibil pentru țările cu venituri mai mici – cu datorii naționale exprimate în dolari – să-și ramburseze creditorii sau să cumpere suficiente bunuri de bază. Acea realitate dureroasă a fost expusă în Sri Lanka, ceea ce a fost forțat la implicit asupra datoriilor sale în luna mai, pe măsură ce moneda sa sa depreciat.

Națiunea din Asia de Sud-Est a rămas fără dolari SUA pentru a plăti importurile critice, ceea ce a dus la proteste în masă ca cetățeni se confruntă cu foametea și așteptați înăuntru linii lungi pentru combustibil.

„Fiecare țară care are o răspundere mare în dolari este un motiv de îngrijorare”, a declarat Marcello Estevão, directorul global al Băncii Mondiale pentru macroeconomie, comerț și investiții. Wall Street Journal în această săptămână.

Unde se îndreaptă dolarul de aici?

În timp ce dolarul a avut unul dintre cei mai buni ani din istorie până acum în 2022, cei mai mulți experți cred că se apropie de vârf.

„Dolarul este scump, este supraevaluat în comparație cu semenii săi”, a spus Schutte de la Northwestern Mutual. „Dacă te uiți înapoi la 2001, te afli la niveluri similare de supraevaluare a dolarului, în comparație cu alte valute, care au lansat o perioadă de 10 ani de supraperformanță internațională, care a fost în mare parte determinată de scăderea efectivă a dolarului.”

Schutte a subliniat paritatea puterii de cumpărare – sau ideea că un anumit coș de bunuri ar trebui să revină la un preț oarecum egal în întreaga lume pe termen lung – ca un indicator cheie că dolarul poate fi „supraevaluat”.

„Una dintre cele mai bune măsurători este cea a Economiștilor. Index Mac Big, unde te uiți la prețul acelei chifle, acel sos special, chiftele și orice altceva și îl evaluezi în întreaga lume”, a spus Eric Leve de la Bailard. „Este una dintre acele moduri prin care putem afirma că o monedă este prea ieftină față de dolar, având în vedere că toate componentele unui Big Mac sunt în esență globale.”

Cel mai recent indice Big Mac a fost lansat joi și a arătat că „aproape toate monedele sunt subevaluate față de dolar”.

Majoritatea experților că Avere intervievați au susținut că acest lucru arată că dolarul își va vedea probabil scăderea valorii până la sfârșitul anului.

Schutte de la Northwestern Mutual a remarcat că alte bănci centrale „ating” Fed cu majorări ale ratei dobânzii și există unele semne că inflația din SUA ar putea fi coborând în liniște, inclusiv o recentă retragere a prețurilor mărfurilor și scăderea așteptărilor inflaționiste pe Wall Street. Acest lucru ar putea conduce Fed la creșteri mai puțin agresive ale ratei dobânzii în continuare, încetinind creșterea dolarului.

Pentru investitori, asta înseamnă că acțiunile din afara SUA pot începe să arate atractive până la sfârșitul anului.

„Dolarul puternic a făcut ca investițiile în acțiuni din afara SUA să fie destul de dureroase recent”, a spus Leve. „Dar cred că, în timp ce așteptăm cu nerăbdare... vom vedea că dolarul se va muta de la un vânt în fața la investiții în acțiuni din afara SUA la un vânt din spate.”

Totuși, nu toți experții văd dolarul apropiindu-se de vârf. Sam Stovall, de la CFRA Research, a declarat că economiștii săi au prognozat o creștere a dolarului pe tot parcursul anului și în 2023.

„Pe măsură ce Fed continuă să crească ratele și într-un ritm care este egal sau mai mare decât al altor bancheri centrali, atunci aș spune că asta ar putea continua să atragă investitori străini în SUA”, a spus el. „Și, de asemenea, deoarece amenințarea recesiunii rămâne primordială. Cred că asta i-ar determina pe investitori să dorească să continue să caute dolarul ca un refugiu sigur.”

Această poveste a fost inițial prezentată pe Fortune.com