De ce investitorii se tem că o majorare a ratei Fed cu un punct procentual complet ar „enerva” Wall Street

În timp ce comercianții de contracte futures din fonduri federale anticipează în mod covârșitor o creștere de 75 de puncte de bază, sau 0.75 puncte procentuale, miercuri, îngrijorarea lor este că tipărirea indicelui prețurilor de consum de săptămâna trecută din august, împreună cu piața forței de muncă încă robustă, ar fi putut convinge președintele Fed. Jerome Powell și alți șoimi din comitetul de stabilire a politicilor Fed că trebuie să facă mai mult decât pur și simplu să mențină cursul în timp ce se luptă pentru a reduce inflația.

În schimb, factorii de decizie ai Fed pot simți că trebuie să acționeze cu mai multă forță.

Dacă acest lucru s-ar întâmpla, ar marca cel mai agresiv exemplu de înăsprire a Fed de pe vremea lui Paul Volcker, care a ocupat funcția de președinte al Fed din 1979 până în 1987, venind în urma a două majorări „jumbo” ale ratelor de 75 de puncte de bază, și o creștere de 50 de puncte de bază în mai.

A se vedea: Cea mai mare majorare a ratei Fed din ultimii 40 de ani? Ar putea veni săptămâna aceasta.

Mulți sunt îngrijorați că scăderea ciocanului atât de puternic ar risca să dezlănțuie un pandemoniu peste piețe, eliminând, în esență, probabilitatea unei „aterizări delicate” pentru economia SUA. Alții sunt mai îngrijorați de faptul că nu reușesc să aducă piețele în toc acum ar putea risca consecințe mult mai grave pe parcurs.

Cum ar reacționa piețele?

Sam Stovall, strateg șef de investiții la CFRA, a declarat într-o notă către clienți că o creștere de 100 de puncte de bază ar reprezenta o „reacție excesivă” din partea Fed.

„Credem că o creștere de 100 bps ar deranja Wall Street, deoarece ar implica că FOMC reacționează exagerat la date, mai degrabă decât să se lipească de planul său de joc și ar crește probabilitatea ca FOMC să înăsprească în cele din urmă și să reducă posibilitatea de a realiza o aterizare moale”, a scris Stovall într-o notă adresată clienților.

Având în vedere că randamentele pe termen scurt se apropie deja de punctul de presiune în jurul valorii de 4%, Fed-ul mereu atent coregrafiat ar putea să nu vrea să riscă să deranjeze piețele într-un mod atât de vesel.

A se vedea: O vânzare pedeapsă a datoriilor pe termen scurt împinge o rată aproape de nivelul „magic” care „înspăimântă” piețele

„Fed a telegrafat 75 de puncte de bază. Dacă ar ajunge la 100 de puncte de bază, cred că ar fi șocant pentru piață”, a declarat David Rubenstein, fondatorul miliardar al gigantului de private equity Carlyle Group, în timpul unui interviu de luni pentru Fox Business.

Dar presupunând că Fed optează pentru o creștere surprinzătoare cu un punct procentual complet, unii își pot imagina un scenariu în care piețele de fapt se ridică în fața unei Fed mai stridente.

„Nu prevăd acest lucru în niciun fel, dar am putut vedea un scenariu în care obținem 100 și piața se ridică de fapt (după culoarea inițială) pe baza ideii că Fed smulge band-aid-ul în loc să îl elimine încet”, a spus. Matt Tuttle, CEO al Tuttle Capital Management, într-un schimb de e-mail cu MarketWatch.

Care-i rostul?

Cu siguranță, o creștere de 100 de puncte de bază este încă văzută pe scară largă ca un rezultat cu probabilitate scăzută. Piețele futures ale fondurilor federale stabilesc în prezent cote de aproximativ 80% pentru o creștere de 75 de puncte de bază miercuri, cu șansele unei mișcări complete de puncte procentuale persistând la 20%, potrivit Instrumentul FedWatch al CME.

Până acum, banca japoneză de investiții Nomura a fost una dintre puținele instituții majore din partea vânzărilor care a cerut o majorare de 100 de puncte de bază miercuri.

Dar argumentul pentru care Fed ar putea decide să se abată de la politica sa de mișcări atent coregrafiate a rezonat în mod clar în rândul investitorilor, dovedit de faptul că atât de mulți strategii de pe Wall Street au ales să abordeze posibilitatea în cercetarea pe care o oferă clienților și mass-media. .

Într-o notă de cercetare publicată marți dimineața, strategul de active încrucișate Nomura, Charlie McElligott, a explicat de ce consideră că piețele „subprețuiesc în mod semnificativ” perspectiva unei creșteri de 100 de puncte de bază.

Raționamentul său: În urma ultimului lot de date economice, Powell pur și simplu nu poate risca o reacție pozitivă a pieței miercuri, deoarece aceasta ar duce la o relaxare „contraproductivă” a condițiilor financiare, care se întâmplă atunci când prețurile acțiunilor cresc și randamentele obligațiunilor scad.

Dacă scopul lui Powell este de a împiedica înrădăcinarea inflației, el trebuie să demonstreze că este „complet încadrat în singura lui mandată de „inflație” solicită”, mai ales că datele economice sugerează că o spirală incipientă a salariilor-preț se instalează deja, McElligott. a scris.

„100 bps este o necesitate pentru a rămâne cu piciorul din față în atingerea cât mai puternică a inflației din partea cererii”, a spus McElligott într-o notă adresată clienților marți.

A se vedea: Poate Fed să controleze inflația fără a zdrobi în continuare piața de valori? Ce trebuie să știe investitorii.

Care este alternativa?

Dacă Fed oferă o creștere de 100 de puncte de bază, o mișcare atât de agresivă ar forța piețele să ia în calcul posibilitatea ca rata fondurilor federale să depășească 5% anul viitor, ceea ce ar fi anatema piețelor și, probabil, economiei. Acesta este motivul pentru care economistul JPMorgan Chase & Co. Michael Feroli s-a ferit să facă 100 de puncte de bază în cazul său de bază.

A se vedea: Un dolar american în creștere trimite deja „semnal de pericol”.s', avertizează economiștii

„Credem că șansele unei mișcări de 100 de puncte de bază – deși cu siguranță nu sunt zero – sunt mai mici de o treime... șoferii buni nu își măresc viteza pe măsură ce se apropie de destinație”, a scris Feroli într-o notă pentru clienți publicată în mijlocul săptămânii trecute.

În schimb, după cum Feroli a informat clienții JPM săptămâna trecută, megabanca americană se așteaptă ca Fed să ofere o creștere puțin mai mare în noiembrie, împreună cu o creștere suplimentară de 25 de puncte de bază la începutul anului viitor. Cele 50 de puncte de bază suplimentare ale înăspririi așteptate ar contribui la aducerea benzii superioare a țintei de dobândă a Fed la 4.25% până în primăvara viitoare, care este încă mult mai mare decât se așteptau mulți în iulie.

Orice altceva dincolo de aceasta va depinde în întregime de starea datelor economice.

„Dacă piața forței de muncă nu se răcește semnificativ până în ianuarie-feb, atunci am aștepta ca Comitetul să continue să înăsprească mișcări de 25 pb până când se va întâmpla acest lucru”, a adăugat Feroli.

Acțiunile americane s-au tranzacționat în scădere marți, cu S&P 500
SPX,
-1.13%,
media industrială Dow Jones
DJIA,
-1.01%
și Nasdaq Composite
COMP,
-0.95%
solid în roșu. Între timp, randamentul Trezoreriei pe 2 ani
TMUBMUSD02Y,
3.970%
se tranzacționa la puțin sub 4%, văzut ca un nivel care ar putea crea mai multe bătăi de cap pentru piața de acțiuni.

A se vedea: De ce randamentele în creștere ale trezoreriei sunt un obstacol pe piața de valori