De ce falimentul unei bănci regionale din SUA a dus la turbulențe ale pieței financiare?

Piețele financiare au avut o săptămână grea, când criza bancară din Statele Unite s-a extins în Europa. Două bănci au eșuat în SUA, dar Fed a acționat rapid pentru că a oferit un colac de salvare în weekend. Acțiunile au crescut de la minim, deoarece riscul de contagiune părea foarte mic.

La urma urmei, o privire rapidă asupra bilanţului SVB (adică, una dintre băncile care a eşuat) arată că banca nu s-a acoperit împotriva riscului ratei dobânzii.

Care este riscul ratei dobânzii?

Lumea a fost prinsă mult timp într-o perioadă de inflație scăzută. Chiar și deflația (adică inflația negativă) a apărut în unele țări. 

Economiștii sunt de acord că o inflație stabilă în jurul valorii de 2% este optimă pentru o creștere economică stabilă. Dar timp de mulți ani, inflația a fost aproape de zero sau mai mică.

Ca atare, băncile centrale au redus ratele dobânzilor la limita lor cea mai inferioară. În unele cazuri (de exemplu, Elveția, zona euro), băncile centrale au mutat rata dobânzii în teritoriu negativ și a menținut-o acolo ani de zile.

Toate băncile centrale au cântat același cântec – dobânzile scăzute sunt aici pentru a rămâne. Deci băncile comerciale au cumpărat obligațiuni deoarece prețul obligațiunilor este invers corelat cu randamentele. Randamente mai mici au însemnat prețuri mai mari ale obligațiunilor, așa că cumpărarea de obligațiuni a fost o strategie atrăgătoare.

Pandemia de COVID-19 a amplificat acest fenomen. Băncile centrale și guvernele au relaxat în continuare politicile monetare și fiscale prin diverse programe inovatoare și stimulente oferite companiilor și gospodăriilor.

Dar toate au respins recent.

Pandemia s-a terminat pe măsură ce lumea mergea mai departe. Abia acum, lumea vede efectele tuturor acțiunilor întreprinse în ultimul deceniu și ceva.

Inflația a crescut în întreaga lume. Pentru a o aborda, băncile centrale au făcut ceea ce trebuiau să facă – să majoreze ratele dobânzilor.

Vă amintiți corelația inversă dintre randamente și prețurile obligațiunilor? Pe măsură ce ratele dobânzilor au crescut, prețurile obligațiunilor s-au prăbușit.

SVB nu s-a acoperit împotriva riscului ratei dobânzii sau a riscului ca ratele dobânzii să crească. Așa cum au făcut-o, banca a fost sub presiune pentru a face față retragerilor și a trebuit să-și vândă participațiile cu venit fix (adică obligațiuni). Dar pentru că prețul obligațiunilor s-a prăbușit din cauza creșterii ratelor dobânzilor, a vândut obligațiunile la prețuri foarte mici și cu pierderi uriașe.

Furtuna perfectă era în loc și nu era nicio cale de a ieși. Deci următoarea întrebare pe care investitorii au avut-o este: ce se întâmplă dacă acesta este începutul unei noi crize bancare? Ce se întâmplă dacă aceasta este similară cu criza imobiliară care a început în 2008 în SUA și s-a răspândit rapid pe tot globul?

Atenția s-a îndreptat către Credit Suisse și sistemul bancar european. Și de aceea ne aflăm în actuala criză financiară.