Noua taxă de răscumpărare de acțiuni a administrației Biden va avea un impact redus asupra pieței bursiere în ansamblu. S-ar putea chiar să o ajute. Mă refer la nou accize de 1% la răscumpărările de acțiuni care a intrat în vigoare la 1 ianuarie.
Chiar și mai multe alarme s-au declanșat după ce președintele Joe Biden și-a telegrafat intenția taxe federale de patru ori la răscumpărări, la 4%.
Citi: Starea Uniunii a lui Biden: Iată propunerile cheie din discursul său
În timp ce această propunere este considerată moartă la sosirea pe Capitol Hill, accentul pe o eventuală creștere a acestei taxe de la 1% reduce probabilitatea ca aceasta să fie eliminată în curând.
Impozitul se aplică răscumpărărilor nete
Cu toate acestea, taurii bursieri nu ar trebui să-și facă griji. Unul dintre motive este că noul accize – indiferent dacă este de 1% sau 4% – se aplică răscumpărărilor nete – răscumpărări în plus față de numărul de acțiuni emise de corporație.
După cum s-a raportat pe scară largă de ani de zile, acțiunile pe care multe companii le cumpără adesea abia sunt suficiente pentru a compensa noile acțiuni pe care le emit ca parte din compensarea directorilor companiei. Drept urmare, răscumpărările nete – asupra cărora va fi perceput noul impozit – sunt cu un ordin de mărime mai mici decât răscumpărările brute.
Graficul de mai jos oferă contextul istoric. Acesta prezintă S&P 500
SPX,
+ 1.29%
divizor, care este numărul utilizat pentru a împărți capitalizarea de piață combinată a tuturor companiilor componente pentru a ajunge la nivelul indicelui în sine. Când sunt emise mai multe acțiuni decât răscumpărate, divizorul crește; inversul face ca divizorul să cadă.
Observați din grafic că, deși au existat unele fluctuații de la un an la altul în divizor, nivelul divizorului de la sfârșitul anului 2022 a fost practic neschimbat față de locul în care se afla în vârful bulei de internet.
Există multă ironie în aplicarea accizelor la răscumpărări nete. O mare parte din retorica politică care a dus la crearea taxei s-a bazat pe plângerea că companiile își răscumpărau acțiunile pur și simplu pentru a reduce diluarea acțiunilor care altfel ar avea loc atunci când directorilor li se acordă acțiuni ca parte a pachetelor lor de compensare. Dar tocmai atunci când răscumpărările de acțiuni sunt egale cu emisiunea de acțiuni, impozitul nu s-ar aplica.
Taxa de răscumpărare ar putea încuraja dividende mai mari
Motivul pentru care noua taxă pe răscumpărări de acțiuni ar putea ajuta de fapt piața de valori să urmărească impactul pe care l-ar putea avea asupra politicii de dividende a companiilor. Până acum, codul fiscal a oferit un stimulent pentru firme să răscumpere acțiuni, mai degrabă decât să plătească dividende, atunci când doreau să returneze numerar acționarilor. Prin eliminarea cel puțin parțială a acestui stimulent, companiile care vor continua să se orienteze către dividende mai mult decât au făcut-o anterior. The Estimări ale Centrului de politici fiscale că noua taxă de răscumpărare de 1% va duce la „o creștere cu aproximativ 1.5% a plăților dividendelor corporative”.
Aceasta ar fi o veste bună pentru că, dolar pentru dolar, un randament al dividendelor mai mare are consecințe mai optimiste decât un randament mai mare de răscumpărare. (Randamentul răscumpărării este calculat prin împărțirea răscumpărărilor pe acțiune la prețul acțiunilor.) Pentru a arăta acest lucru, am comparat abilitățile predictive ale fiecărei randamente. Am analizat datele trimestriale încă de la începutul anilor 1990, când volumul total de răscumpărări de pe piață a început să fie semnificativ.
Tabelul însoțitor raportează r-pătratul regresiilor în care diferitele randamente sunt utilizate pentru a prezice randamentul S&P 500 în perioadele ulterioare de 1 sau 5 ani. (R-pătratul măsoară gradul în care o serie de date explică sau prezice alta.) Observați că r-pătratul este semnificativ mai mare pentru randamentul dividendelor decât pentru randamentul răscumpărării
| | Când estimați rentabilitatea S&P 500 în următorul 1 an | Când estimați rentabilitatea S&P 500 în următorii 5 ani |
| Randament din dividende | 4.2% | 54.9% |
| Randamentul răscumpărării | 1.0% | 10.2% |
Linia de jos? În timp ce noua taxă de răscumpărare este puțin probabil să aibă un impact uriaș asupra pieței de valori, impactul pe care îl are ar putea fi mai mult pozitiv decât negativ.
Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat]
Mai mult: Biden vizează răscumpărări de acțiuni – vă ajută ele ca investitor?
De asemenea, se va citi: Piața de obligațiuni emite un avertisment că acțiunile americane ar putea fi în scădere
De ce taxa de răscumpărare de 4% a lui Biden ar putea crește prețurile acțiunilor și dividendele
Noua taxă de răscumpărare de acțiuni a administrației Biden va avea un impact redus asupra pieței bursiere în ansamblu. S-ar putea chiar să o ajute. Mă refer la nou accize de 1% la răscumpărările de acțiuni care a intrat în vigoare la 1 ianuarie.
Acest impozit are a declanșat semnale de alarmă în unele colțuri ale Wall Street-ului, pe teoria că răscumpărările au fost una dintre cele mai mari elemente de recuzită care au susținut piața taur din ultimul deceniu - și orice slăbire a acestei elemente ar putea duce la prețuri mult mai mici.
Chiar și mai multe alarme s-au declanșat după ce președintele Joe Biden și-a telegrafat intenția taxe federale de patru ori la răscumpărări, la 4%.
Citi: Starea Uniunii a lui Biden: Iată propunerile cheie din discursul său
În timp ce această propunere este considerată moartă la sosirea pe Capitol Hill, accentul pe o eventuală creștere a acestei taxe de la 1% reduce probabilitatea ca aceasta să fie eliminată în curând.
Impozitul se aplică răscumpărărilor nete
Cu toate acestea, taurii bursieri nu ar trebui să-și facă griji. Unul dintre motive este că noul accize – indiferent dacă este de 1% sau 4% – se aplică răscumpărărilor nete – răscumpărări în plus față de numărul de acțiuni emise de corporație.
După cum s-a raportat pe scară largă de ani de zile, acțiunile pe care multe companii le cumpără adesea abia sunt suficiente pentru a compensa noile acțiuni pe care le emit ca parte din compensarea directorilor companiei. Drept urmare, răscumpărările nete – asupra cărora va fi perceput noul impozit – sunt cu un ordin de mărime mai mici decât răscumpărările brute.
Graficul de mai jos oferă contextul istoric. Acesta prezintă S&P 500
+ 1.29%
SPX,
divizor, care este numărul utilizat pentru a împărți capitalizarea de piață combinată a tuturor companiilor componente pentru a ajunge la nivelul indicelui în sine. Când sunt emise mai multe acțiuni decât răscumpărate, divizorul crește; inversul face ca divizorul să cadă.
Observați din grafic că, deși au existat unele fluctuații de la un an la altul în divizor, nivelul divizorului de la sfârșitul anului 2022 a fost practic neschimbat față de locul în care se afla în vârful bulei de internet.
Există multă ironie în aplicarea accizelor la răscumpărări nete. O mare parte din retorica politică care a dus la crearea taxei s-a bazat pe plângerea că companiile își răscumpărau acțiunile pur și simplu pentru a reduce diluarea acțiunilor care altfel ar avea loc atunci când directorilor li se acordă acțiuni ca parte a pachetelor lor de compensare. Dar tocmai atunci când răscumpărările de acțiuni sunt egale cu emisiunea de acțiuni, impozitul nu s-ar aplica.
Taxa de răscumpărare ar putea încuraja dividende mai mari
Motivul pentru care noua taxă pe răscumpărări de acțiuni ar putea ajuta de fapt piața de valori să urmărească impactul pe care l-ar putea avea asupra politicii de dividende a companiilor. Până acum, codul fiscal a oferit un stimulent pentru firme să răscumpere acțiuni, mai degrabă decât să plătească dividende, atunci când doreau să returneze numerar acționarilor. Prin eliminarea cel puțin parțială a acestui stimulent, companiile care vor continua să se orienteze către dividende mai mult decât au făcut-o anterior. The Estimări ale Centrului de politici fiscale că noua taxă de răscumpărare de 1% va duce la „o creștere cu aproximativ 1.5% a plăților dividendelor corporative”.
Aceasta ar fi o veste bună pentru că, dolar pentru dolar, un randament al dividendelor mai mare are consecințe mai optimiste decât un randament mai mare de răscumpărare. (Randamentul răscumpărării este calculat prin împărțirea răscumpărărilor pe acțiune la prețul acțiunilor.) Pentru a arăta acest lucru, am comparat abilitățile predictive ale fiecărei randamente. Am analizat datele trimestriale încă de la începutul anilor 1990, când volumul total de răscumpărări de pe piață a început să fie semnificativ.
Tabelul însoțitor raportează r-pătratul regresiilor în care diferitele randamente sunt utilizate pentru a prezice randamentul S&P 500 în perioadele ulterioare de 1 sau 5 ani. (R-pătratul măsoară gradul în care o serie de date explică sau prezice alta.) Observați că r-pătratul este semnificativ mai mare pentru randamentul dividendelor decât pentru randamentul răscumpărării
Linia de jos? În timp ce noua taxă de răscumpărare este puțin probabil să aibă un impact uriaș asupra pieței de valori, impactul pe care îl are ar putea fi mai mult pozitiv decât negativ.
Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat]
Mai mult: Biden vizează răscumpărări de acțiuni – vă ajută ele ca investitor?
De asemenea, se va citi: Piața de obligațiuni emite un avertisment că acțiunile americane ar putea fi în scădere
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-4-buyback-tax-could-boost-stock-prices-and-dividends-11675817296?siteid=yhoof2&yptr=yahoo