De ce afacerea de utilități a lui Berkshire Hathaway este o bijuterie a coroanei

Buffett a vorbit favorabil despre unitate în scrisorile anterioare, numind-o și calea ferată Burlington Northern Santa Fe „doi câini de plumb” ai operațiunilor întinse non-asigurare ale Berkshire.

Acțiunile Berkshire Hathaway (ticker BRK.A și BRK.B) au fost puternice în acest an și în ultimele 12 luni, ajutate de o revigorare a stocurilor de valoare și de avansul în

Apple

(AAPL), cea mai mare investiție de capital a companiei. Acțiunile de clasa A au crescut cu 33%, la 473,364 USD în ultimul an, față de 16% pentru indicele S&P 500. Acțiunile de clasa B ale Berkshire au terminat vineri la 314.99 USD. Berkshire este evaluat acum la peste 700 de miliarde de dolari.

Berkshire Hathaway Energy a câștigat 3.8 miliarde de dolari în cele 12 luni încheiate la 30 septembrie 2021, ajutată de peste 1 miliard de dolari în credite fiscale legate în mare parte de creditele federale pentru energia eoliană. În loc să plătească impozite pe venit în ultimii ani, Berkshire Hathaway Energy a profitat de stimulentele fiscale federale și a primit credite considerabile legate de instalațiile de energie eoliană.

Compania are filiale de utilități pe Coasta de Vest, Midwest și Marea Britanie. De asemenea, operează conducte de gaze naturale care transportă 15% din gazul țării și are o afacere mare de intermediere imobiliară.

În scrisoarea anuală din 2020, Buffett a spus:

„[BHE] nu plătește dividende pentru acțiunile sale comune, o practică extrem de neobișnuită în industria de utilități electrice. Această politică spartană a fost valabilă de-a lungul celor 21 de ani de proprietate. Spre deosebire de căile ferate, utilitățile electrice ale țării noastre au nevoie de o schimbare masivă în care costurile finale vor fi uimitoare. Efortul va absorbi toate veniturile BHE pentru deceniile următoare. Salutăm provocarea și credem că investiția adăugată va fi răsplătită în mod corespunzător.”

Lipsa unui dividend îi permite BHE să investească masiv, fără a accesa piețele de capital, la fel de mult ca utilitățile deținute de investitori, care plătesc de obicei mai mult de jumătate din câștigurile lor în dividende.

Berkshire Hathaway Energy a investit 35.5 miliarde de dolari în surse de energie regenerabilă, în principal eoliană și obține 44% din capacitatea sa de generare din surse regenerabile. Planifică să cheltuiască încă 4.9 miliarde de dolari pe noi capacități de energie regenerabilă până în 2023, deoarece compania își extinde unul dintre cele mai mari portofolii ecologice din lume. Cheltuielile totale de capital sunt estimate la 24 de miliarde de dolari din 2021 până în 2023. Printre marile sale proiecte se numără o rețea uriașă de transport în vestul SUA, care va ajuta la transportul de energie regenerabilă.

 Acțiunile Berkshire Hathaway Energy nu se tranzacționează public. Este deținută în proporție de 91% de Berkshire. Walter Scott, care a murit în septembrie 2021, deținea 8%, iar participația este acum controlată de averea sa. Greg Abel, un vicepreședinte Berkshire și fost CEO Berkshire Hathaway Energy, deține 1%. Scott a fost membru al cercului interior al lui Buffett și membru al consiliului de administrație al Berkshire Hathaway din 1988 până la moartea sa. Scott era un mare acționar la MidAmerican Energy, platforma pe care Berkshire și-a construit imperiul de utilități, când Berkshire a cumpărat compania de utilități Midwest în 2000.

Ultima tranzacție raportată care implică BHE Stock din care Barron știe că a fost o vânzare la începutul anului 2020 de către Scott, care a evaluat compania la aproximativ 53 de miliarde de dolari. Scott a vândut 180,000 de acțiuni ale companiei înapoi către Berkshire Hathaway Energy pentru 126 de milioane de dolari. BHE are aproximativ 76 de milioane de acțiuni în circulație.

Odată cu moartea lui Scott, ar putea exista mai multe vânzări ale proprietății sale, fie în numerar, fie pentru acțiunile Berkshire Hathaway. De asemenea, este posibil ca Abel, care deține aproximativ 500 de milioane de dolari în acțiuni BHE, să-l schimbe cu acțiunile Berkshire Hathaway, având în vedere că este pe punctul de a-i urma pe Buffett, în vârstă de 91 de ani, în funcția de CEO. Proprietatea de acțiuni face parte din cultura executivă Berkshire, Buffett deținând o acțiune de control de aproximativ 16%.

BHE valorează probabil mai mult acum decât la începutul lui 2020, având în vedere puterea acțiunilor multor utilități tranzacționate la bursă și creșterea companiei. Berkshire a construit afacerea de la o singură utilitate electrică, MidAmerican Energy, care a fost cumpărată de Berkshire pentru mai puțin de 3 miliarde de dolari în 2000. Acțiunile companiei au crescut de 20 de ori de atunci, ceea ce o face una dintre cele mai bune investiții ale Berkshire.

BHE este favoritul lui Buffett, CEO-ul scriind despre investițiile uriașe pe care compania le face în energie regenerabilă și linii de transport pentru transportul energiei eoliene și solare, în special pe Coasta de Vest. BHE este una dintre cele mai valoroase afaceri unice din Berkshire, în spatele doar Burlington Northern, care valorează probabil aproximativ 150 de miliarde de dolari pe baza valorii rivalului.

Union Pacific

(UNP).

BHE are capitaluri proprii semnificative de 43 de miliarde de dolari, dar și o datorie considerabilă de aproximativ 52 de miliarde de dolari. Are rating de credit single-A.

BHE deține, de asemenea, participația de 8% a Berkshire

BYD
,
(BYDDY), compania chineză de baterii, care valorează aproximativ 8 miliarde de dolari, de peste 30 de ori costul său.

BHE și-a redus capacitatea de generare pe cărbune la fel ca și alte utilități, dar încă obține 24% din puterea sa din cărbune, 33% provenind din vânt și 32% din gaze naturale. Planifică să-și elimine treptat centralele pe cărbune până în 2050.

Cu privire la inițiativele sale ecologice, iată ce spune compania în prezentare: „Ne străduim să obținem emisii nete de gaze cu efect de seră zero într-o manieră pe care clienții noștri își pot permite, autoritățile noastre de reglementare ne vor permite și susține progresele tehnologice.”

 Cei 5.2 milioane de clienți ai companiei din SUA plătesc tarife sub medie pentru electricitate, lucru pe care BHE a subliniat în prezentare. Clienții săi din SUA plătesc mai puțin de 10 cenți pe kilowatt/oră, aproximativ jumătate din țările cu costuri ridicate precum Massachusetts și Connecticut.

Barron a îndemnat Berkshire să organizeze o zi a investitorilor pentru a evidenția Burlington Northern, Geico și numeroasele sale afaceri industriale, astfel încât investitorii să poată înțelege mai bine compania complexă.

Prezentarea BHE este un model pentru restul Berkshire.

Scrie-i lui Andrew Bary la [e-mail protejat]