(Bloomberg) – În timp ce drama acțiunilor bancare de săptămâna aceasta a orbit cea mai mare parte a pieței, cel puțin un colț de Wall Street a spionat necazuri în viitor.
Cele mai citite de la Bloomberg
Vânzătorii în lipsă au împins treptat dobânda în scădere pentru ETF-ul SPDR S&P Regional Banking (ticker KRE) în valoare de 2.2 miliarde de dolari timp de câteva săptămâni, înainte de a ajunge la aproximativ 78% din acțiunile în circulație pe 3 martie, potrivit datelor firmei de analiză S3 Partners. Acesta a fost cel mai înalt nivel din cel puțin un an.
Pariurile împotriva băncilor regionale au fost câștigătoare, deoarece preocupările legate de bilanţuri au început să se răspândească în sistemul financiar. Fondul, cel mai mare ETF care urmărește bănci regionale, a scăzut cu aproape 15% în ultima săptămână – scăderea de joi a fost cea mai proastă din iunie 2020 – după ce SVB Financial Group din Silicon Valley a fost forțat să descarce obligațiuni pentru a strânge numerar.
Dar, în timp ce acele pariuri arată că cel puțin unii investitori inteligenti au fost în fața vânzării, este, de asemenea, clar că o mare parte din Wall Street a fost luată prin surprindere. Acțiunile băncilor regionale au crescut cu mai mult de 8% față de anul în urmă cu o săptămână, chiar dacă s-au acumulat dovezi că creșterea ratelor monetare exercita presiune asupra depozitelor bancare și a obligațiunilor care le susțin.
Datele compilate de Bloomberg arată că previziunile agregate ale prețului acțiunilor pentru toate tipurile de instituții financiare preconizează o creștere de peste 20%, iar estimările privind câștigurile pentru 2023 pentru grup sunt printre cele mai puternice din S&P 500. Administratorii de fonduri mutuale s-au adunat la ei.
„Nu cred că investitorii s-au gândit prea mult la măsura în care bilanțurile băncilor pot fi o mizerie ca rezultat al mișcărilor ratelor”, a declarat Steve Sosnick, strateg șef la Interactive Brokers. „Știm cu toții că bilanţurile băncilor sunt pline de active nelichide. Acesta este modelul lor de afaceri. A fost uimitor să văd cât de multă tunsoare au trebuit să-și asume activele lichide.”
Veștile proaste de la SVB Financial și de la o altă bancă americană mică, Silvergate Capital Corp., au declanșat dezamăgirea. În primul rând, Silvergate a anunțat planuri de a înceta operațiunile și de a lichida după ce a fost prins în criza industriei cripto. Apoi, SVB a spus că trebuie să-și consolideze lichiditatea, luând piața neprevăzută și provocând panică de joi.
„În timp ce băncile sunt destul de rezistente, având în vedere schimbările de reglementare de la GFC, piața începe să adulmece că băncile vor trebui să majoreze cu adevărat ratele la depozite, ceea ce are potențialul de a reduce câștigurile”, a declarat Steve Chiavarone, manager senior de portofoliu și șef. de soluții cu mai multe active la Federated Hermes.
Pe de altă parte, motivul pentru care puțini de pe Wall Street au evidențiat stresul bancar ca un risc cheie de acțiuni poate fi pur și simplu faptul că riscul este o șansă lungă. Extrapolarea problemelor SVB la sistemul financiar mai larg pare unii ca dubioasă, având în vedere cât de puțin seamănă cu majoritatea celorlalte bănci. Portofoliul de investiții pe care îl vinde, de exemplu, a crescut la 57% din activele sale totale. Niciun alt competitor dintre cele 74 de bănci majore din SUA nu a avut mai mult de 42%.
Autoritățile de reglementare, cel puțin, au văzut potențialul unor probleme pentru bănci. Deponenții de risc ar căuta pășuni mai verzi pe măsură ce ratele de bani au crescut, a fost evidențiat într-o postare pe blog din noiembrie de către Carl White, un oficial la Federal Reserve Bank of St. Louis. În timp ce ratele mai mari îi ajută adesea pe creditori prin susținerea veniturilor din dobânzi, a remarcat el, unele instituții deja observau o scădere a depozitelor, deoarece clienții au luat fonduri pentru a acoperi cheltuielile sau pentru a căuta randamente mai mari în altă parte.
„Lipsa de experiență recentă a industriei cu rate ale dobânzilor în creștere și mai volatile, împreună cu niveluri semnificative de incertitudine a pieței, prezintă provocări pentru toate băncile, indiferent de dimensiune sau complexitate”, a scris el.
KRE a scăzut cu 2.6% începând cu ora 10:58 la New York. First Republic Bank a scăzut cu mai mult de 15% la deschidere înainte de a fi oprită, conducând scăderi în rândul creditorilor listați la S&P 500. JPMorgan Chase & Co. a crescut, în timp ce pierderile altor bănci importante din Wall Street au fost reduse.
Interesul scurt pentru ETF s-a retras ușor pe măsură ce prețul a scăzut, deși comercianții de urs continuă să parieze împotriva fondului. Datele de joi au arătat că raportul put-call al fondului în funcție de volum – o măsură a câte opțiuni de urs sunt tranzacționate față de cele urcătoare – a sărit la cel mai mare dintre ETF-urile din SUA.
„Săriturile scurte ale dobânzii și rapoartele put/call reflectă anxietatea și panică”, a declarat Todd Sohn, strateg ETF la Strategas Securities. „Putem alege catalizatori: curbe inversate (teama de recesiune), concurența la depozite cu rate pe termen scurt la 5% și tind să mă întreb și dacă a existat și frica de contagiune cripto. Se pare că toate acestea se manifestă chiar acum.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/saw-coming-short-sellers-were-160019468.html