De mai bine de un deceniu, piața de energie electrică a rămas nemișcată pe o bază de creștere. Electricitatea generată (măsurată în kWh) a crescut cu 3.8% din 2010 până în 2022, sau cu 0.3% pe an, în timp ce economia SUA a crescut cu 2.0% pe an. Aceasta este o imagine de stagnare, nu-i așa? Dar companiile electrice au reușit să crească mai mult decât vânzările, din punct de vedere financiar. Venitul operațional înainte de impozitare a crescut cu 8.0% în aceeași perioadă sau cu 0.6% pe an. Bine, nici atât de grozav. Dar acum, pentru creștere: activele totale au crescut cu 76.9%, sau 4.8% pe an. (A se vedea figura 1.)
Figura 1. Electricitate generată ( trilioane kwh), venit din exploatare înainte de impozitare (zece miliarde USD) și active totale (trilioane USD) - scară semilog
Scara din Figura 1 a fost concepută pentru a arăta diferența dintre ratele de creștere. Cu cât panta este mai abruptă, cu atât creșterea este mai rapidă. Ne-am putea aștepta ca activele totale să crească pe măsură ce vânzările cresc. Și din moment ce nu au crescut, de ce companiile electrice trebuie să mărească activele într-un ritm accelerat pentru a servi același volum de cerere? Evident, inflația are ceva de-a face cu această problemă. La urma urmei, noile facilități sunt mult mai scumpe decât facilitățile construite în urmă cu 30 de ani pe care le înlocuiesc. Dar cinicii ar putea vedea o explicație diferită despre care s-ar putea spune că este inerentă modelului de reglementare. Utilitățile reglementate trebuie să-și crească baza de tarife (activele) pentru a crește câștigurile. Drept urmare, managerii lor preferă strategiile care se adaugă la contul fabricii, mai ales dacă autoritățile de reglementare le lasă să câștige o rentabilitate a investiției peste costul capitalului. Întrebarea interesantă pentru noi este: „Cum au reușit companiile electrice să scape atât de mult cu activele în creștere?” Credem că răspunsul probabil este că creșterea costurilor atribuibile acelor active au fost mascate de o scădere a două cheltuieli cheie, dobânzile și combustibilul. Ratele trezoreriei americane, un punct de referință pentru toate titlurile corporative cu venit fix, au scăzut la niveluri istorice scăzute. Drept urmare, costul menținerii unui capital în creștere nu a crescut proporțional cu creșterea investiției. Puteți vedea că în tendința veniturilor din exploatare înainte de impozitare, un bun proxy pentru costurile de capital. În al doilea rând, costurile cu combustibilul au avut tendința de scădere, contribuind și la compensarea costurilor mai mari ale noului capital. Nu este un drum rău în care să fii.
Înrudit: Analiștii prevăd o scădere de 1 milion de barili pe zi a producției de țiței rusești
Acum să privim înainte. Industria electrică trebuie acum să-și crească cu adevărat cheltuielile de capital, poate să le dubleze. Aceasta este pentru a-și fortifica planta împotriva schimbărilor climatice și pentru a decarboniza și pentru a îmbunătăți fiabilitatea. Industria are nevoie de noi facilități înaintea cererii în creștere de energie electrică de la vehiculele electrice și electrificarea încălzirii și a altor procese industriale. Am calculat că industria de energie electrică (sau clienții și concurenții săi) va trebui să dubleze cheltuielile de capital din sector, fără a beneficia de cei doi factori mari de compensare (ratele mai mici ale dobânzii și cheltuielile cu combustibilul) care au atenuat presiunea asupra prețurilor. Împrumutul de bani va costa mai mult, acum că piața taură a obligațiunilor s-a încheiat. Și prețurile la combustibil vor fi și ele mai mari. (Creditele fiscale din Legea reducerii inflației vor ajuta, poate eliminând 10% din cerințele de strângere de capital în următorul deceniu.) Companiile de energie electrică au ratat o oportunitate de aur de a se pregăti pentru viitor, atunci când costurile au fost mai mici.
Electrificarea, desigur, va duce la vânzări mai mari de energie electrică, poate cu până la 50-100% peste nivelurile actuale. Dar cand? Confruntându-se cu servicii inadecvate, riscuri de fiabilitate și facilități de reîncărcare rare, consumatorii ar putea decide să aștepte înainte de electrificare. Cu toate acestea, în ceea ce privește încălzirea casei, practic toate sistemele, în afară de sobele cu lemne, sunt deja electrice într-o oarecare măsură, iar întreruperile de curent le fac inutile. Cheltuielile pentru centrala electrică ar putea grăbi acum electrificarea. Dar cum să convingi companiile să cheltuiască înainte ca clientul să fie garantat să se „conecteze”? Și cum să convingem autoritățile de reglementare să taxeze clienții de utilități de astăzi, în timp ce construiesc servicii în principal pentru a fi utile în principal pentru viitorii clienți? Asta poate fi adevărata dilemă.
Cu multe decenii în urmă, autoritățile de reglementare braziliene nu permiteau companiei de telefonie să perceapă o nouă taxă de instalare a telefonului care acoperea costul instalării, presupus pentru a proteja consumatorii. Ca urmare, compania de telefonie a trebuit să limiteze sever instalațiile pentru a rămâne solvabilă. Consumatorii care doreau telefoane trebuiau să meargă la furnizorii de pe piața neagră, care percepeau mai mult decât costul real al instalării. Limitarea prețului de instalare nu a protejat consumatorii de utilități. Oamenii care au dorit sau au avut nevoie de servicii au plătit pentru el. Pur și simplu au plătit mai mult, altcuiva, decât companiei de telefonie.
Și asta ne aduce la ceea ce poate fi cea mai mare amenințare pentru industria de energie electrică deținută de investitori consacrați, autoritățile de reglementare reticente. Din cauza ratelor mai mari implicate, acestea pot respinge cheltuielile enorme care urmează, mai ales având în vedere neglijarea îndelungată a industriei a problemelor climatice și de fiabilitate. Am arătat, în altă parte, că industria electrică poate suporta costurile unui program de capital extins pe termen lung și că impactul asupra consumatorilor ar fi modest. Dar primii ani ai unui program de capital de utilitate ridicat ar putea implica cheltuieli mari cu un profit aparent redus. Autoritățile de reglementare le-ar putea spune companiilor electrice să se relaxeze, deoarece creșterile de preț nu îi ajută pe autoritățile de reglementare actuale sau pe politicienii să câștige alegeri sau să rămână angajați. Iar directorii de utilități, pentru care status quo-ul este suficient de bun, ar putea vedea puține motive pentru a pune problema. Ideea noastră (și cum se leagă de Brazilia)? Că oamenii care doresc un anumit nivel de serviciu (din punct de vedere al mediului sau al fiabilității) vor cheltui tot ceea ce este necesar (în limita rațiunii) pentru a obține ceea ce își doresc. Societatea în ansamblu poate să nu salveze nimic. Dacă reduc serviciul sau fiabilitatea, vechea companie electrică nu va primi mai mulți bani, dar un alt furnizor de servicii energetice va obține.
Pe scurt, industria electrică se află într-un punct de inflexiune. Din punct de vedere al cheltuielilor de capital, provocarea este de a intra pe banda rapidă în timp ce rămâneți departe de șanț. Să vedem cum se descurcă.
De Leonard Hyman și William Tilles pentru Oilprice.com
Mai multe lecturi de top de la Oilprice.com:
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/going-pay-global-electrification-push-210000759.html