Unde merge bursa? Ar putea avea o cădere dezordonată.

Cu toate acestea, tulburările din acest an oferă, de asemenea, oportunități: acțiunile sunt mai ieftine decât au fost de mult timp, iar acțiunile companiilor cu modele de afaceri competitive, bilanțuri sănătoase și fluxuri de numerar constante sunt atrăgătoare. Piața cu venit fix oferă și mai multe dintre care să alegeți, numeroase categorii având cele mai mari randamente din ultimii ani. Este tentant să se concentreze asupra forțelor macroeconomice care au redus acțiunile și au crescut randamentele obligațiunilor în primele opt luni ale anului, așa cum o fac mulți strategii de pe Wall Street. Dar investitorii care își aleg bine locurile ar putea beneficia de tendințele negative predominante.

Barron a solicitat recent opt ​​strategi de pe Wall Street pentru a-și citi perspectivele de investiții pentru restul anului. În timp ce ținta medie în rândul grupului situează S&P 500 la 4185 la sfârșitul anului, în creștere cu 6% față de nivelurile recente, estimările individuale variază de la 3600 la 4800. Aceasta este o perioadă neobișnuit de mare, cu patru luni rămase în an și reflectă opinii foarte divergente. pe puterea economiei și a câștigurilor corporative și a hotărârii Fed de a lupta împotriva inflației.

Unii strategi, precum Ed Yardeni, proprietarul Yardeni Research, văd mai mult o recesiune slabă decât o contracție economică totală. „Dacă vom avea o recesiune, ar putea fi foarte superficială”, spune el. „Sau ar putea fi o recesiune continuă care lovește diferite sectoare în momente diferite, așa cum am văzut, probabil, la mijlocul anilor 1980.”

Produsul intern brut al SUA s-a contractat cu 1.6% anualizat în primul trimestru și 0.6% în al doilea, dar tendințele de bază nu sugerează că economia se află într-o recesiune. „Când mă uit la dinamica subiacentă [a economiei], fie că este vorba de corporații, fie că este vorba de gospodării și consumatori, economia reală nu arată atât de rău în afara inflației”, spune Sonal Desai, director de investiții al Franklin Templeton Fixed Income. și un membru al Barron Masa rotunda.

Desai vede puține dovezi ale unei încetiniri ample a activității economice - cel puțin nu încă - și spune că anul viitor ar putea aduce mai mult o economie cu creștere zero și stagnare decât una în scădere semnificativă. Forța de pe piața muncii și bilanțurile consumatorilor au mult de-a face cu asta, chiar dacă inflația ia o mușcătură din venituri: inflația anuală de 8.3% echivalează cu reducerea unei luni din salariul anual al unui lucrător, iar economiile vor dura doar atât cât.

Pentru taurii bursieri, un potențial vârf al inflației este suficient pentru a fi entuziasmat de perspectivele pieței. În cazul în care inflația continuă să scadă, investitorii s-ar putea aștepta la finalul eventual al ciclului de înăsprire a Fed și se pot aștepta la mai puține daune economice și ale câștigurilor.

JP Morgan
'S
Strategistul șef de acțiuni din SUA, Dubravko Lakos-Bujas, are un obiectiv S&P 500 la sfârșitul anului de 4800, reflectând un câștig de 20% de aici și un nivel record. El nu se așteaptă la o recesiune globală și vede că inflația se reduce pe măsură ce prețurile mărfurilor scad și alte presiuni se estompează. El observă că oamenii sunt subinvestiți: la sfârșitul lunii august, expunerea relativă a fondurilor la bursă a fost mai mică de 90% din lecturile istorice. Pe lângă răscumpărări de acțiuni corporative, el se așteaptă să vadă fluxuri zilnice de acțiuni de câteva miliarde de dolari pe zi în următoarele câteva luni, ridicând indici.

Wells Fargo
'S
șeful strategiei de acțiuni, Christopher Harvey, consideră că economia și câștigurile rezistă în a doua jumătate a anului 2022, înainte de un 2023 potențial mai dificil. randamentele obligațiunilor sunt în mare măsură jucate.

„Am văzut vârful randamentelor, Fed va decelera, iar elementele fundamentale nu sunt atât de rele pe cât se temu”, spune Harvey. „Locurile în care am început să vedem unele revizuiri negative și comprimarea marjei au fost mai mult pe partea de creștere. Și acolo am văzut deja acea scădere mare în prima jumătate a acestui an. Să nu uităm, aceasta a fost cea mai proastă jumătate din ultimii 50 de ani. Multe dintre veștile proaste au deja prețuri și nu ar fi surprinzător să vedem o renunțare.”

Harvey și-a menținut ținta de 4715 de sfârșit de an pentru S&P 500 pe tot parcursul anului. El recomandă o înclinare a creșterii la un preț rezonabil, subliniind calitatea într-o economie potențial mai stâncană anul viitor. El este optimist cu privire la domeniile mai înclinate spre media și tehnologie ale serviciilor de comunicații – spre deosebire de telecomunicații – și ursist în ceea ce privește software-ul și stocurile de vânzare cu amănuntul. Harvey recomandă, de asemenea, crearea unui așa-numit portofoliu cu mreană cu companii mai defensive, și anume în alimente, băuturi și tutun. The

Invesco Dynamic Food & Beverage
fondul tranzacționat la bursă (ticker: PBJ) este o modalitate de a executa această idee.

Dintre sectoarele de piață, acțiunile de energie au o mulțime de fani pentru restul acestui an. Prețurile ridicate ale petrolului și gazelor par să se mențină – nu la petrol de 120 de dolari pe baril, ci cu mult peste costul de producție. Companiile energetice obțin profituri, plătesc datoriile și cheltuiesc mai responsabil decât în ​​trecut. Acționarii vor continua să beneficieze, spun strategii – energia este de departe cel mai performant sector din S&P 500 în 2022, în creștere cu 41%. The

Sector Selectare Energie SPDR
ETF (XLE) oferă o expunere largă în sector și generează 4.2% în dividende anual, în timp ce

iShares US Oil & Gas Exploration & Production
ETF (IEO) este mai concentrat în subsectorul din amonte.

Asistența medicală este o altă recomandare populară printre strategii de investiții. Sectorul este din ce în ce mai concentrat pe tehnologie, cu caracteristici de creștere seculară de invidiat. Dar nu se tranzacționează pentru un multiplu de evaluare prea scump, poate din cauza preocupărilor legate de legislația guvernamentală, inclusiv un program de negociere a prețului medicamentelor în Actul de reducere a inflației recent adoptat.

„Asistența medicală oferă o anumită protecție împotriva unei economii în dificultate și nu trebuie să plătiți în exces”, spune Mike Wilson, director de investiții și strateg șef de acțiuni din SUA la

Morgan Stanley
.
„În afara biotehnologiei, cred că este subținută, pentru că există încă îngrijorarea în legătură cu venirea guvernului cu o mână grea în privința prețurilor.”

Sănătate Select Sector SPDR
ETF (XLV) include toate acțiunile S&P 500 din sector. The

Furnizorii de servicii medicale iShares din SUA
ETF (IHF) se concentrează mai mult pe asigurători și furnizori, care au o cerere retrasă postpandemie, mai degrabă decât companiile farmaceutice sau producătorii de dispozitive medicale.

Wilson are un obiectiv pentru iunie 2023 de 3900 pentru S&P 500, în scădere cu 2% față de nivelurile recente. El este îngrijorat de câștiguri, care au atins un nivel record în al doilea trimestru. „În timp ce Fed continuă să majoreze ratele, acesta nu va fi principalul motor al prețurilor acțiunilor de aici”, spune Wilson. Problema acum este că câștigurile vor scădea foarte mult.”

Wilson se așteaptă ca analiștii de pe Wall Street să își reducă estimările privind câștigurile în următoarele luni, trăgând în jos prețurile acțiunilor. Acest proces a început cu sezonul de raportare al doilea trimestru și el observă că ciclurile de revizuire a câștigurilor tind să dureze trei sau patru trimestre. Sezonul de teleconferințe din toamnă și rezultatele din trimestrul al treilea ar putea fi catalizatorul pentru revizuiri în scădere, dacă echipele de management oferă previziuni sumbre sau reduc îndrumările. Aceasta este, de asemenea, o oportunitate de a separa câștigătorii de învinși.

„Acolo unde vânzările din prima jumătate a fost doar un instrument contondent care a afectat toate evaluările acțiunilor, de aici devine mai idiosincratică”, spune Wilson. „Acțiunile se pot separa în funcție de companiile care pot funcționa mai bine în acest mediu… dar suntem bajori la nivelul indicelui în următoarele trei până la șase luni.”

Wilson se concentrează pe unele dintre sectoarele cele mai puțin spectaculoase, dar cele mai stabile ale pieței: utilități, imobiliare și asistență medicală. Subponderile recomandate de el sunt acțiunile discreționare ale consumatorilor și domeniile ciclice ale tehnologiei, inclusiv firmele de semiconductori și hardware.

La fel ca Wilson, Savita Subramanian, șefa BofA Securities pentru acțiuni și strategie cantitativă din SUA, vede mult loc pentru ca estimările câștigurilor să scadă. „Estimările de consens sunt mult prea optimiste”, spune ea. „Consensul prognozează o creștere de 8% anul viitor și credem că probabil va fi mai mult ca minus 8%. Acest lucru este în concordanță cu opinia noastră că va exista o recesiune.”

Subramanian, care are un preț țintă de 3600 pe S&P 500, sfătuiește să caute companii care sunt ieftine pe baza raportului dintre valoarea întreprinderii și fluxul de numerar liber. Această abordare pune accentul pe afacerile care pot continua cel mai bine să genereze numerar, în ciuda presiunilor în creștere ale costurilor și fără a se baza pe prea multă datorie, care devine din ce în ce mai scumpă.

„Pe măsură ce treceți în etapele ulterioare ale unui ciclu economic, aveți inflație și înăsprirea Fed”, spune Subramanian. „Poate că câștigurile țin bine, poate vânzările rezistă. Dar fluxul de numerar liber începe să devină limitat deoarece companiile sunt forțate să cheltuiască pentru costuri mai mari, cheltuieli de capital sau dobândă mai mare pentru datoria lor.”

Screeningul companiilor care sunt ieftine pe baza valorii întreprinderii pentru a elibera fluxul de numerar generează în principal companii energetice din S&P 500, inclusiv

Exxon Mobil

(XOM),

Blazon

(CVX),

Maratonul Petrolului

(MPC) și

Resurse EOG

(EOG). Companii farmaceutice precum

Pfizer

(PFE) și

modern

(MRNA) sunt alte exemple, așa cum sunt

Dow

(DOW) și

Industriile LyondellBasell

(LYB), în substanțe chimice. The

Pacer US Cash Cows 100
ETF (COWZ) include un coș de companii Russell 1000 care îndeplinesc criterii similare.

Alegerile din sectorul Subramanian au o înclinare a valorii și includ energie, finanțe, asistență medicală și produse de consum. Dar ea spune că pot exista unele oportunități în companiile cu creștere profitabilă care s-au vândut anul acesta; multe nume de tehnologie au pierdut 50% sau mai mult și ar putea atrage pe cei cu un orizont de investiții pe termen mai lung.

Holdings PayPal

(PYPL),

chirpici

(ADBE) și Salesforce (CRM), de exemplu, au un flux de numerar liber pozitiv și au scăzut cu cel puțin 33% în 2022.

Gargi Chaudhuri, șeful strategiei de investiții iShares pentru Americi la

BlackRock
,
recomandă o altă modalitate de a adăuga o înclinare de calitate portofoliului dvs.: the

iShares Core High Dividend
ETF (HDV), care are un randament de aproximativ 2.3%. Principalele acțiuni includ Exxon Mobil,

Johnson & Johnson

(JNJ) și

Verizon Communications

(VZ).

Pentru investitorii cu venit fix, este o nouă eră: clasa de active generează venituri după o secetă îndelungată. Indicele S&P US Treasury Bond a scăzut cu 8.5% în acest an, obligațiunile corporative cu grad de investiție din SUA au pierdut 14%, iar titlurile ipotecare înapoi au scăzut cu 9%. Dar asta a crescut randamentele, care se deplasează invers față de prețul unei obligațiuni.

Anders Persson, directorul general de investiții de la Nuveen pentru venituri fixe, consideră că majoritatea daunelor din zonele de calitate superioară ale pieței obligațiunilor, cum ar fi trezoreria și obligațiunile corporative cu grad de investiție, sunt făcute, în timp ce obligațiunile cu randament ridicat și alte categorii mai riscante. poate avea mai multe dezavantaje. El nu vede chilipiruri strigătoare și subliniază concentrarea pe generarea de venituri și diversificare.

„Nu va fi o piață beta”, spune Persson. „Este mai mult o piață alfa, în care trebuie să-ți faci cu adevărat munca ca manager activ, căutând acele industrii și nume care pot rezista cel mai bine.”

El arată spre

TIAA-CREF Core Plus Bond
(TIBFX), care are un randament de 3.4% și include o varietate de active cu venit fix, cum ar fi datoria suverană din SUA și străinătate, obligațiuni corporative cu grad de investiție și cu randament ridicat, acțiuni preferate și titluri garantate cu active și ipoteci.

Persson evidențiază

Titluri și venituri Nuveen Preferred
fond (NPSRX), cu un randament de 5.7%. Include acțiuni privilegiate de la bănci și alte instituții financiare, cu o bună calitate a creditului, sprijinită de reglementări înăsprite de la criza financiară din 2008-09. Lui Persson îi place și

Venituri cu rată variabilă Nuveen
fond (NFRIX), cu o calitate mai scăzută a creditului, dar cu un randament de 5.2%. Ratele variabile ale portofoliului de împrumuturi oferă o oarecare izolare față de un mediu cu rate în creștere, deși riscul de neplată într-o economie adversă este mai mare.

În mod similar, Desai recomandă

Venitul Franklin
fond (FKIQX), care este aproximativ jumătate în obligațiuni tradiționale și restul în acțiuni care plătesc dividende, preferințe și convertibile. Fondul are un randament de 5.2%.

Nu se așteaptă prea multă mișcare în sfârșitul lung al curbei Trezoreriei pentru restul acestui an. Strategii văd, în general, că randamentul pe 10 ani rămâne în limitele intervalului și termină 2022 în jurul valorii de 3.00% sau puțin mai mare, față de 3.26% actual.

Strategii văd că Fed a majorat ratele dobânzilor cu încă 100 până la 125 de puncte de bază (un punct de bază este o sutime de punct procentual) în timpul celor trei întâlniri rămase din acest an. Aceasta ar duce intervalul țintă al ratei fondurilor federale la 3.50%-3.75% la sfârșitul anului. În 2023, rata de referință ar putea crește puțin mai mult. Atunci Fed s-ar putea opri. Niciunul dintre strategii cu care Barron A vorbit despre reducerea ratelor Fed la începutul anului viitor, deoarece piețele futures au stabilit prețuri înainte de discursul președintelui Fed, Jerome Powell, pe Jackson Hole, pe 26 august.

Adresându-se la simpozionul anual de politică economică al băncii centrale din Wyoming, Powell a subliniat că lupta împotriva inflației este prioritatea nr. 1 și că ar fi necesară o anumită durere economică. Aceasta înseamnă o creștere mai lentă sau potențial negativă a PIB-ului real și o creștere a ratei șomajului, în prezent de 3.7%. Piețele vor testa hotărârea Fed odată ce pierderile de locuri de muncă vor începe să se aprindă, spune Desai.

„Din punct de vedere istoric, oamenii au spus întotdeauna „nu te lupta cu Fed”, spune ea. „De data aceasta, toată lumea vrea să lupte cu Fed”.

Aceasta va fi o rețetă pentru mai multă volatilitate pe piețele de acțiuni și obligațiuni. Chaudhuri de la BlackRock se așteaptă ca S&P 500 să aterizeze la 3800 până la sfârșitul anului, după o perioadă volatilă. Ea recomandă să rămâneți investiți pentru a profita de raliurile bruște care ar putea avea loc.

Chaudhuri citează

iShares MSCI USA Min Vol Factor
ETF (USMV) ca o modalitate de a izola un portofoliu de o volatilitate mai mare. Principalele sale exploatații includ

Eli Lilly

(LLY),

Microsoft

(MSFT),

Accenture

(ACN) și

T-Mobile SUA

(TMUS).

Un lucru de îngrijorat în această scădere este înăsprirea cantitativă, sau QT, prin care Fed își micșorează bilanțul și drenează lichidități din sistemul financiar. „Oamenii subestimează impactul riscului de lichiditate asupra pieței și asupra economiei reale [datorită QT]”, spune Wilson. „La fel cum relaxarea cantitativă a fost ca unsoare pentru motor, QT este mai degrabă ca o cheie în motor.”

Creșterea ratelor, mai multă volatilitate și cheile motorului nu sună ca o rețetă pentru câștigurile mari pe care le-au văzut investitorii în ultimii doi ani. Dar alegerea judicioasă a acțiunilor și investițiile inteligente cu venit fix ar putea contribui în mare măsură la evitarea celor mai mari riscuri ale sezonului.

Trimite un mesaj pentru Nicholas Jasinski la [e-mail protejat]