Ce este în neregulă cu companiile de un trilion de dolari?

O versiune a acestui post a fost publicată inițial pe TKer.co.

Bănuiesc că ați văzut o diagramă de evaluare care seamănă cu cea de mai jos.

Dacă nu ați făcut-o, mesajul este simplu: cinci acțiuni (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft și Google²) reprezintă aproximativ un sfert din capitalizarea bursieră a S&P 500, care constă din 500 de companii.

Acest lucru se datorează valorilor lor masive de piață: Apple valorează 2.8 trilioane de dolari, Microsoft valorează 2.4 trilioane de dolari, Google are o valoare de 1.8 trilioane de dolari, Amazon are o valoare de 1.6 trilioane de dolari și Facebook are o valoare de 876 de miliarde de dolari.

Pentru context, cele mai mici 20 de companii din S&P 500 valorează fiecare mai puțin de 10 miliarde de dolari.

Ideea că 1% dintre companiile din index reprezintă aproximativ 25% din valoarea totală a pieței este tulburătoare, iar unii oameni văd asta ca pe o vulnerabilitate pentru bursa.

Două lucruri rapide: în primul rând, nu există prea multe dovezi care să arate o relație între concentrarea pieței și randamentul pieței la termen (vezi diagramă). În al doilea rând, concentrarea pieței nu este neobișnuită (vezi acest și asta).

De fapt, companiile obișnuiau să reprezinte cote și mai mari de piață pe vremea aceea.

„AT&T reprezenta 13% din valoarea totală a pieței bursiere din SUA în 1932; General Motors, 8% în 1928; IBM, 7% în 1970”, a scris cu puțin timp în urmă Jason Zweig, un editorialist WSJ.

Este imprecis să le numim 5 companii

Deși poate fi corect din punct de vedere tehnic să spunem că aceste cinci acțiuni reprezintă cinci companii, este, de asemenea, o simplificare excesivă a afacerilor și a piețelor la care sunt expuse aceste companii.

Luați în considerare Microsoft. Conform celui mai recent anunț privind câștigurile sale, compania raportează trei segmente de afaceri separate de mai multe miliarde, compuse din zece afaceri masive inclusiv produse comerciale (de exemplu, Office), produse de larg consum (de exemplu, Skype), cloud inteligent (Azure), jocuri (de exemplu, Xbox) și LinkedIn. Microsoft are chiar o afacere de publicitate, care Subliniază Sara Fischer de la Axios este mai mare decât Snap și Twitter combinate!³

Povestea continuă

Apple, Google, Amazon și Facebook se angajează în mod similar într-o gamă largă de afaceri care dețin poziții de conducere.

Ei fac o mulțime de bani

Important este că aceste evaluări sunt susținute de o sumă neplăcută de câștiguri.

Consultați acest grafic al numelor mari de creștere a tehnologiei, prin amabilitatea Yardeni Research, care este puțin mai actualizat decât graficul de mai sus.

În timp ce aceste așa-numite companii FAANGM reprezintă 1% din numele din S&P 500, ele reprezintă 14% din câștigurile indicelui.

Notă: Aceste acțiuni reprezintă aproximativ 21% din indice, ceea ce reprezintă un procent mai mare decât cel de 14% din câștiguri de care sunt responsabile. Există o mulțime de motive pentru care acesta poate fi cazul. În general, nu este neobișnuit ca investitorii să plătească o primă pentru acțiunile tehnologice, acțiunile cu creștere mare și acțiunile dominante pe piață. Concluzia este că reprezintă o cotă uriașă din capitalizarea pieței și generează o cotă uriașă din câștiguri.

Din perspectiva unui investitor, cel mai rău scenariu ar putea fi ca aceste companii să se destrame, caz în care ar putea pierde unele dintre beneficiile scalei. Dar chiar și într-o despărțire, investitorii fie ar rămâne cu acțiuni ale companiei dizolvate, fie ar fi cumpărați.

La fel ca S&P 500, cele mai mari cinci acțiuni de pe piața din SUA atrag sprâncene ridicate din cauza traiectoriilor prețurilor lor. Dar o privire mai atentă la lucruri precum diversificarea afacerilor și câștigurile arată că aceste preocupări pot fi puțin exagerate.

DEZVĂLUIRE:

Cele mai multe dintre economiile mele se află în fonduri mutuale de acțiuni și ETF-uri care urmăresc S&P 500, ceea ce înseamnă că sunt expus în mod semnificativ la companiile menționate mai sus. Niciuna dintre aceste companii nu mă plătește. Cu toate acestea, literalmente, fiecare persoană pe care o cunosc - inclusiv eu - face în mod regulat afaceri cu cel puțin mai multe dintre aceste companii în mai multe moduri.

Folosesc un iPhone (AAPL) și toți cei pe care îi cunosc sunt fie pe un iPhone, fie pe un telefon Android (GOOGL). Folosesc WhatsApp (FB) pentru a comunica cu oameni de peste mări. Pe fondul pandemiei, am folosit mult mai mult Google Meet (GOOGL) și Microsoft Teams (MSFT).

Pentru serviciu, folosesc mai ales Chrome (GOOGL) pe MacBook Air (AAPL). Lucrez cu multe date, deși nu am Office (MSFT). Când cineva îmi trimite un fișier Excel (MSFT), îl deschid cu Foi de calcul (GOOGL). Site-ul meu este alimentat de AWS (AMZN), deși atunci când există o întrerupere, nu pot să nu fiu invidios pe cei care folosesc Azure (MSFT). Și când vă abonați la TKer, GIF-ul din e-mailul de bun venit a fost creat pe GIPHY (FB).

Când public, îmi împărtășesc munca pe LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) este o platformă mult mai mare pentru partajarea conținutului în general, dar algoritmul lor nu pare să-mi preia lucrurile. Deși în ultimul timp, am observat că piesele mele au apărut în rezultatele Căutării Google (GOOGL). Yahoo Search nu pare să-mi trimită mult trafic, deși voi reține că Yahoo Search este de fapt alimentat de Bing (MSFT).

În timpul meu liber, s-ar putea să mă prindeți defilând pe Instagram (FB) în timp ce transmit ceva de la Apple TV+ (AAPL) sau Prime Video (AMZN). Da, am abonamente la Netflix și Hulu, deși le transmit tot prin hardware-ul Apple TV (AAPL).

Am un Echo Dot (AMZN) și Echo Show (AMZN), dar le folosesc doar pentru a seta temporizatoare și a aprinde și stinge luminile. Nu folosesc Siri (AAPL), dar sora mea îl folosește pentru a trimite mesaje text în timp ce conduc. Nu folosesc Nest (GOOGL) sau Ring (AMZN), dar prietenii mei proprietari par să fie fani ai unuia sau celuilalt.

Pentru cumpărături online, sunt cuplat de Amazon (AMZN) ca toți ceilalți. Cu toate acestea, voi spune că Apple Pay (AAPL) și Google Pay (GOOGL) au făcut ca tranzacțiile pe alte site-uri să fie mult mai ușoare.

Pentru a fi clar, totul despre mine nu este conectat. Port un ceas mecanic. Nu veți putea să mă convingeți să-mi iau un Apple Watch (AAPL) sau FitBit (GOOGL).

De asemenea, ies afară. Îmi voi introduce AirPod-urile (AAPL) și voi merge până la Whole Foods (AMZN) din centrul orașului Brooklyn, unde iau cumpărături. Este un bloc dincolo de Apple Store (AAPL), dar un bloc înainte de Best Buy, unde noul Xbox (MSFT) a fost vândut de săptămâni – cu toate acestea, au în stoc extrem de popularul Oculus 2 (FB).

Când plec în vacanță, îmi plac plajele izolate, departe de orice semnal Wi-Fi sau celular. Dar chiar și acolo, voi vedea oameni pe Kindleurile lor (AMZN) și iPad-urile (AAPL).

AT&T (T) era operatorul meu wireless înainte de a trece la Verizon în urmă cu câțiva ani. În liceu, am condus un Chevy Impala break (GM) din 1979. Acum locuiesc în NYC, unde nu am mașină.

Câteva caracteristici recente ale pieței de valori de la TKer:

Vedere din spate ?

? Rollercoaster la bursa:Piața de valori a cunoscut o explozie de volatilitate săptămâna trecută. (Citiți mai multe aici.) Dar când totul a fost spus și făcut, S&P 500 a încheiat săptămâna în creștere cu 0.8%. ⏳ Ca întotdeauna, vor exista schimbări ici și colo în variabilele care conduc randamentele pe termen lung pe piață, ceea ce poate duce la vânzări normale pe care piața le vede într-un an mediu. În general, aceasta nu este o problemă pentru investitorii pe termen lung, deoarece vânzările sunt vindecate în timp. ? Ocazional, vom primi o surpriză majoră pe care nimeni nu o vede să vină, care să provoace modul în care gândim pe termen lung. Dar nu a fost cazul săptămâna aceasta.

? Urmează majorări ale dobânzilor: Rezerva Federală a dat cel mai clar semnal de până acum că intenționează să înceapă să majoreze ratele dobânzilor pe termen scurt (prin intermediul ratei fondurilor federale) la întâlnirea sa de politică din martie, pe măsură ce își anulează politica monetară de urgență. Din declarația sa de politică FOMC: „Cu o inflație mult peste 2% și o piață a forței de muncă puternică, Comitetul se așteaptă că va fi în curând oportun să crească intervalul țintă pentru rata fondurilor federale.” Și din conferința de presă a președintelui Fed, Jerome Powell, de miercuri: „Aș spune că comitetul este de gând să majoreze rata fondurilor federale la reuniunea din martie, presupunând că condițiile sunt adecvate pentru a face acest lucru”.

…? De ce? Inflația: Măsura favorită a inflației de către Fed — indicele de bază al prețurilor PCE — a crescut cu 4.9% în decembrie față de un an în urmă, cea mai mare creștere din 1983. cel mai mare câștig din 4. Acestea sunt printre motivele pentru care Fed a devenit agresivă. Pentru mai multe despre motivul pentru care Fed înăsprește politica monetară, citiți acest.

?? Boom-ul PIB-ului în 2021: PIB-ul SUA a crescut cu o rată de 6.9% în T4, ceea ce a fost mult mai mare decât ritmul de 5.5% așteptat de economiști. Reconstituirea stocurilor a reprezentat 4.9 puncte procentuale din această creștere. PIB-ul a crescut cu 5.7% de la an la an în 2021, cel mai rapid ritm din 1984. Pentru mai multe despre reconstruirea inventarului, citiți acest.

? Cheltuielile au încetinit în decembrie: Cheltuielile de consum au scăzut cu 0.5% în decembrie față de luna anterioară. De la Daniel Silver de la JPMorgan: „Credem că răspândirea variantei Omicron a redus cheltuielile în acea lună și că această pierdere legată de virus va fi relativ scurtă.” Pentru mai multe despre impactul perturbator al Omicron, citiți acest.

? Și activitatea afacerilor a încetinit în ianuarie: Conform sondajelor IHS Markit efectuate în această lună, managerii de achiziții din sectorul de producție și servicii spun că creșterea a încetinit până la un minim din 18 luni.

… ⛓ Dar sunt vești bune: Problemele legate de lanțul de aprovizionare par să se atenueze, iar inflația pare să se răcească. De la Markit: „... rata generală a deteriorării lanțului de aprovizionare a scăzut în comparație cu cea observată în cea mai mare parte a a doua jumătate a anului trecut. Acest lucru a contribuit, la rândul său, la creșterea optimismului în producție cu privire la anul următor la cel mai ridicat timp de peste un an și, de asemenea, a contribuit la scăderea bruscă a ratei inflației prețurilor materiilor prime. Astfel, în ciuda sondajului care semnalează un început de an dezamăgitor, există câteva semnale încurajatoare pentru perspectiva pe termen scurt.”

? Refinanțările ipotecare scad: Activitatea de refinanțare a creditelor ipotecare a scăzut cu 13% față de acum o săptămână și cu 53% față de acum un an, deoarece ratele dobânzilor pe termen lung au crescut mai sus, potrivit Asociației Bancherilor Ipoteci. Potrivit MBA, Joel Kan: „Fără surprinzător, cererea de refinanțare a împrumutaților a scăzut, cererile scăzând pentru a patra săptămână consecutiv. După aproape doi ani de rate mai mici, nu au mai rămas mulți debitori care au un stimulent să refinanțeze.”

Pe drum?

Toți ochii vor fi ațintiți asupra raportului privind locurile de muncă din ianuarie, care apare pe 4 februarie. Estimarea consensului arată că angajatorii din SUA au adăugat 178,000 de locuri de muncă în cursul lunii, deși unii economiști cred că s-au pierdut locuri de muncă. De la Bank of America: „Previzăm că salariile non-agricole au scăzut cu 150 în ianuarie, în mare parte din cauza efectului de carantină al variantei Omicron asupra lucrătorilor pe oră.”

Sezonul de câștiguri continuă, de asemenea, în viteză, Alphabet, Starbucks, GM, Meta (fostul Facebook), Amazon și Ford printre marile companii care anunță rezultatele financiare trimestriale.

¹ Începând cu octombrie, Facebook este cunoscut mai formal ca Meta.

² Google este cunoscut mai formal ca Alphabet. Serios, ce este într-un nume?

³ În cel mai recent trimestru raportat, afacerea Microsoft de „căutări și publicitate în știri” a generat venituri de 3 miliarde de dolari. Twitter a avut venituri totale de 1.3 miliarde de dolari, iar Snap a avut venituri totale de 1.0 miliarde de dolari.

O versiune a acestui post a fost publicată inițial pe TKer.co.

Citiți cele mai recente știri financiare și de afaceri de la Yahoo Finance

Urmăriți Yahoo Finance pe Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, și YouTube