Ce urmează pentru acțiuni, deoarece investitorii își dau seama că lupta Fed împotriva inflației nu se va încheia curând

„Ideea că piețele de acțiuni ar experimenta o creștere puternică în timp ce Fed era încă în plină desfășurare, iar piața subestima ceea ce urma să facă Fed” părea „nesustenabilă”, a declarat Lauren Goodwin, economist și strateg de portofoliu la New York Life Investments. într-un interviu telefonic.

Participanții de pe piață au revenit la modul de gândire al Fed. La sfârșitul lunii ianuarie, contractele futures ale fondurilor federale reflectau așteptările ca rata dobânzii de referință a Fed să atingă un vârf sub 5%, în ciuda previziunilor proprii ale băncii centrale pentru un vârf în intervalul de 5% până la 5.25%. Mai mult, piața prognoza că Fed va oferi mai mult de o reducere până la sfârșitul anului.

Această viziune a început să se schimbe după publicarea unui raport de locuri de muncă din ianuarie, pe 3 februarie, care arăta că economia SUA a adăugat 517,000 de locuri de muncă mult mai mari decât se aștepta și a arătat o scădere a ratei șomajului la 3.4% - cel mai scăzut nivel din 1969. Consumator ianuarie și citirile indicelui prețurilor de producător iar săritura de vineri în indicele prețurilor de bază pentru cheltuielile personale de consum, măsura favorizată de Fed a inflației, iar perspectiva pieței cu privire la rate arată mult diferită.

Participanții văd acum că Fed crește ratele peste 5% și le menține acolo cel puțin până la sfârșitul anului. Întrebarea este acum dacă Fed-ul își va mări prognoza privind punctul în care se așteaptă ca ratele să ajungă la vârf la următoarea sa întâlnire de politică din martie.

Acest lucru se traduce printr-o rezervă a randamentelor trezoreriei și o retragere a acțiunilor, cu S&P 500 în scădere cu aproximativ 5% față de cel mai mare din 2023 stabilit pe 2 februarie, lăsând-o cu 3.4% în anul până în prezent până vineri.

Nu doar că investitorii învață să trăiască cu așteptările Fed pentru rate, ci și că investitorii își dau seama că scăderea inflației va fi un proces „încărcat”, a spus Michael Arone, strateg șef de investiții pentru afacerea SPDR la State Street Global. Consilieri, într-un interviu telefonic. La urma urmei, a remarcat el, a fost nevoie de două recesiuni fostului președinte al Fed Paul Volcker la începutul anilor 1980 pentru a zdrobi în cele din urmă o criză de inflație fulgerătoare.

Urmarea la maximul S&P 500 din 2 februarie a fost condusă de ceea ce unii analiști au numit în derizoriu o „cursă pentru gunoi”. Cei mai mari perdanți de anul trecut, inclusiv acțiunile foarte speculative ale companiilor fără câștiguri, s-au numărat printre liderii pe drumul înapoi. Aceste acțiuni au avut de suferit în special anul trecut, deoarece cadența agresivă a majorărilor dobânzilor Fed a făcut ca randamentele Trezoreriei să crească brusc. Randamentele mai mari ale obligațiunilor fac mai dificilă justificarea deținerii de acțiuni ale căror evaluări se bazează pe câștiguri și fluxuri de numerar proiectate în viitor.

Citirile inflației din această lună au fost toate mai fierbinți decât se aștepta, ceea ce a dus la „inversarea a tot ceea ce funcționa” anterior, a remarcat Arone. Randamentul trezoreriei pe 10 ani a scăzut, dolarul s-a slăbit, ceea ce înseamnă că acțiunile foarte speculative și volatile redau conducerea companiilor care beneficiază de creșterea ratelor și a inflației, a spus el.

Sectorul energetic a fost singurul câștigător dintre cele 500 sectoare ale S&P 11 în ultima săptămână, în timp ce materialele și bunurile de consum au depășit performanța.

Media Dow Jones Industrial
DJIA,
-1.02%
a scăzut cu 3% săptămâna trecută, lăsând indicatorul blue-chip în jos cu 1% până acum în 2023, în timp ce S&P 500
SPX,
-1.05%
a scăzut cu 2.7% și Nasdaq Composite, cu tehnologie grea
COMP,
-1.69%
a scăzut cu 1.7%. Nasdaq și-a redus câștigul până în prezent la 8.9%.

Goodwin vede posibilitatea ca acțiunile să scadă încă cu 10% până la 15% pe măsură ce economia alunecă spre recesiune. Ea a spus că, în timp ce rezultatele veniturilor au arătat că rezultatele finale continuă să se mențină relativ bine pentru sectoarele tehnologice și de consum discreționar, veniturile din linia de vârf sunt în decelerare - o nepotrivire îngrijorătoare. În afară de câștigătorii pandemiei, companiile se luptă să mențină marjele de profit, a menționat ea.

Într-adevăr, problemele de marjă ar putea fi următoarea mare îngrijorare, a spus Arone.

Marjele nete sunt sub media pe cinci ani, deoarece companiile au atins o limită atunci când vine vorba de transmiterea creșterilor de preț pe clienți.

„Părerea mea este că acesta va rămâne un vânt în contra pentru perspectivele pentru acțiuni și unul care este puțin sub radar”, a spus el. Acest lucru ar putea explica de ce sectoarele care se bucură în continuare de marje mari sau sunt capabile să crească marjele - cum ar fi energia și industria menționate mai sus - au depășit piața la sfârșitul săptămânii trecute.