Ce urmează pentru piețe, când SUA atinge limita datoriei?

Ceasul ține limitele datoriei SUA, care a fost deja atinsă din punct de vedere tehnic la 19 ianuarie 2023. Trezoreria SUA estimează în prezent că măsurile de urgență, care se așteaptă să prelungească cele mai severe efecte ale limitei datoriei cu câteva luni, vor fi epuizate în iunie. 2023. Riscurile economice sunt potențial mari.

Desigur, mulți se așteaptă ca politicienii să ajungă la un acord pentru a crește limita datoriei înainte de iunie, dar dacă nu o fac? Piețele financiare manifestă o oarecare îngrijorare, credit default swap-uri pentru datoria guvernamentală SUA, au atins maxime de mai mulți ani, deși nu s-au apropiat încă de nivelurile pe care le-am văzut în 2011, când SUA au venit potențial în câteva zile de la neplată și S&P a retrogradat ratingul de credit al guvernului SUA.

Alte măsuri de urgență?

Dacă negocierile politice se blochează, atunci este posibil ca Trezoreria să poată face mai mult pentru a depăși termenul limită folosind măsuri de urgență și mai extreme sau folosind tactici speculative, cum ar fi baterea de monede de foarte mare valoare. În conformitate cu măsurile de urgență în vigoare în prezent de la mijlocul lunii ianuarie 2023, Trezoreria se împrumută temporar din planurile de pensii și beneficii guvernamentale pentru a furniza lichidități pentru conducerea guvernului. Deși nu este ideal, acest lucru este permis de lege și a mai fost făcut. Aceste împrumuturi vor fi rambursate integral odată cu creșterea limitei datoriei.

Totuși, este important să rețineți că limita datoriei SUA a fost deja atinsă, ceea ce înseamnă că suntem deja la timp împrumutat. Conform estimărilor actuale până în iunie, Trezoreria ar fi forțată să facă compromisuri din ce în ce mai dificile și, în cele din urmă, nesustenabile. La un moment dat, măsurile de evitare a unei datorii ar putea împinge SUA în recesiune, dacă, de exemplu, plățile de asigurări sociale sau salariile angajaților guvernamentali ar fi amânate. Deci, nu este clar cât de mult ar putea Trezoreria să împingă un default tehnic dincolo de iunie și cât de dăunător ar fi impactul economic din jonglarea conturilor. The Curba randamentelor din SUA este în prezent profund inversată, un semnal obișnuit de recesiune, astfel încât alte probleme cu limita datoriilor pot perturba economia SUA într-un moment precar.

Credibilitatea SUA pe piețele financiare

Credibilitatea datoriei guvernamentale SUA ar fi, de asemenea, afectată. În prezent, guvernul SUA se bucură de costuri de îndatorare relativ scăzute în comparație cu alți debitori guvernamentali. Dacă se atinge limita prognozată pentru iunie, atunci similar cu 2011, când datoria SUA a fost retrogradată, încrederea actuală în datoria guvernamentală SUA pe piețele financiare poate fi pusă la îndoială. Valorile ridicate ale swap-urilor de credit default indică deja o anumită îngrijorare pe piețe.

Cadrele academice au estimat că costurile împrumuturilor din SUA pot fi mai mici decât altfel, din cauza poziției puternice a SUA pe piețele datoriilor guvernamentale. Acest beneficiu este potențial de zeci de miliarde de dolari anual în plăți mai mici de dobândă pentru guvernul SUA, în comparație cu alte țări. Dacă întârzierea plafonului datoriei face ca SUA să nu plătească dobânzi sau să se apropie foarte mult de aceasta, atunci costurile de împrumut pentru anii următori pot crește. Desigur, nivelurile ridicate ale datoriei americane pot reprezenta deja un risc pentru economia SUA, dar limita datoriei se referă la îndeplinirea angajamentelor anterioare de cheltuieli, nu la stabilirea nivelurilor viitoare de cheltuieli.

O afacere înainte de iunie?

În trecut, SUA au ajuns la acorduri privind creșterea limitei datoriei de multe ori în mai multe administrații și este probabil că 2023 nu va fi diferit. Cu toate acestea, după cum a arătat 2011, dacă guvernul amână ridicarea plafonului prea mult, atunci impactul economic asupra SUA ar putea fi sever, mai ales într-un moment în care temerile de recesiune sunt mari.

Totuși, merită remarcat faptul că configurația politică este probabil un motiv de îngrijorare. În 2011, creșterea plafonului datoriei a fost o chemare foarte apropiată. În 2011 am avut un președinte democrat, după ce republicanii au reluat Parlamentul la alegerile intermediare din anul anterior, o imagine similară cu 2023. Este probabil ca limita datoriei să fie crescută fără incidente, dar, dacă nu, impactul economic s-ar putea dovedi extrem.