Warren Buffett, prin Berkshire Hathaway Inc., (NYSE:BRK.A), (NYSE:BRK.B) a acumulat în liniște o participație semnificativă la Occidental Petroleum, (NYSE:OXY). La începutul lunii august, el dobândise un pachet de 20% din acțiunile ordinare ale OXY, stârnind speculații cu privire la planurile sale adevărate. Vineri, 19 august, Comisia Federală de Reglementare a Energiei-FERC, a primit aprobarea de a cumpăra până la 50% al companiei. Acest lucru a fost necesar deoarece Berkshire Hathaway Energy-BHE (necomercializată) participă la serviciile de transport și stocare a conductelor de petrol și gaze, care sunt reglementate de FERC.
În 2019, Occidental Petroleum a lansat o ofertă pentru achiziționarea Anadarko Petroleum, când acceptase deja să fie cumpărată de Chevron, (NYSE:CVX). OXY a avut succes în acest demers, după ce a asigurat 10 miliarde de dolari de la domnul Buffett pentru a înlocui oferta Chevron. Prețul final a fost de aproximativ 55 de miliarde de dolari în numerar, emitere de datorie publică și asumarea datoriilor de către Anadarko. Această tranzacție a avut loc atunci când industria petrolului se lupta cu prețuri mici și costuri ridicate. Ca urmare, OXY a venit în câteva luni de insolvență în martie 2020, odată cu apariția pandemiei. Din fericire, revenirea a fost atât de puternică în al doilea trimestru, încât compania a început o revenire cu prețuri mai mari ale petrolului. Cu regimul de preț WTI care a fost în vigoare în ultimul an, compania a redus dramatic datoria și se așteaptă să recâștiga statutul de calitate investițională până la sfârșitul acestui an.
Ca atare, interesul reînnoit al domnului Buffett vine pe măsură ce compania generează fluxuri de numerar masive din prețuri mai mari. Au existat, de asemenea, o mulțime de activități de fuziuni și achiziții în ultimii câțiva ani, foratori de șist mai mari care au luat concurenți pentru a câștiga dimensiune și scară, în parte pentru a evita să fie achiziționați ei înșiși. Întrebarea care rămâne nerezolvată este dacă domnul Buffett va urmări întreaga companie pentru a le transforma în subsidiara energetică a Berkshire. Cred că există motive întemeiate pentru ca el să efectueze acest curs de acțiune și le va discuta în acest articol.
Banii sunt regele
Lui Buffett îi plac afacerile care generează o mulțime de numerar. OXY se potrivește cu această măsură, generând mai mulți numerar în Q-2 (5,329 miliarde dolari) decât toată Berkshire Hathaway Energy, BHE-necomercializată, (5,147 miliarde dolari). Buffett deține, de asemenea, o bucată considerabilă de Chevron, (CVX). CVX are câteva lucruri în comun cu OXY. Amândoi aruncă sume masive de numerar și sunt numărul 1 și, respectiv, 2 deținători de terenuri în bazinul Permian. După cum vom vedea, oricât de bogat este, Buffett poate folosi întotdeauna mai mulți bani.
Buffett are nevoie de flux de numerar pentru BHE. Al lor Sursele regenerabile de energie Segmentul construiește în mod agresiv ferme/facilități solare, eoliene, hidro, geotermale și minerale energetice în SUA. Aceste instalații necesită foarte mult capital (Vezi Anexa-A). BHE a cheltuit 3,382 de miliarde de dolari pe investiții în T-2, 2022, care, pe baza ratei de funcționare, ar fi de aproximativ 15 miliarde de dolari pentru întregul an. Așa cum am Știu că sursele regenerabile sunt găuri negre capitale din care se emite puțin sau deloc numerar. (Vezi Anexa-B) Vreodată. Dacă nu pentru 45Q credits (recent supraalimentat sub Legea de reducere a inflației), nimic din aceste prostii nu s-ar întâmpla sub supravegherea lui Buffett. În mintea lui, creditele fiscale sunt aproape la fel de bune ca banii în numerar, deoarece reduc impozitele plătite guvernului. (Vezi Anexa-C)
Alte companii de petrol și gaze moștenite intră, de asemenea, în afacerile regenerabile și își folosesc petrolul produs profiturile pentru a finanța aceste proiecte. CEO-ul BP, Bernard Looney, a fost citat într-un articol Reuters din 2021, spunând: „Prețurile mai mari ale petrolului înseamnă că BP va putea strânge mai mulți bani din vânzarea activelor care vor fi direcționate către construirea afacerii sale cu surse regenerabile și cu emisii scăzute de carbon”.
De exemplu, BHE finalizează marele, Proiect Solar Topaz de 550 MW în San Luis Obispo, California. Capacitatea de generare de numerar a OXY ar rezolva cu siguranță o provocare de finanțare pentru afacerea cu energie curată a Berkshire.
Captura de mai jos (Anexa-B) arată cheltuielile de capital ale BHE pentru fiecare segment al afacerii cu surse regenerabile. Coloana din stânga arată cheltuielile pentru Q-2, 2022, coloana din mijloc arată cheltuielile pentru anul anterior, iar coloana din dreapta arată totalul până acum pentru prima jumătate a anului 2022.
Amprenta regenerabilă a BHE-Exhibit-A (BHE)
BHE Capex-Exhibit-B (BHE)
Anexa-B dezvăluie impactul creditelor fiscale de producție-PTC asupra afacerii generale. Pentru T-2, 2022, rata efectivă de impozitare pentru BHE Renewables este de 5%, la venituri de 6.6 miliarde USD. Un pas în jos față de rata legală federală de 21%. După cum sa menționat mai sus, PTC este la fel ca numerarul.
BHE Rata de impozitare-Anexa-C (BHE)
Transmiterea energiei
Lui Buffett îi plac conductele. Achizitionarea de MidAmerica Energy-o companie de transport de electricitate si gaze naturale, in 1999 a fost intrarea sa in afacerile energetice. În anii care au trecut, el a făcut o serie de alte achiziții în acest spațiu, iar în prezent, grupul BHE Pipeline este un magistral energetic cu 21,000 de mile de linii de transport de gaze. Un articol adus Reuters în 2014 a remarcat în ceea ce privește locul în care Buffett era probabil să cheltuiască o parte din tezaurul său de 49 de miliarde de dolari de atunci: „Deși nu sunt venituri spectaculoase, utilitățile reglementate tind să fie generatoare de numerar stabile și de încredere, o caracteristică pe care o place lui Buffett”. În ciuda multor speculații, încheierea de afaceri pentru care Buffett este faimos, s-a confruntat cu o perioadă de secetă de mai mulți ani în spațiul energetic, care a durat până în 2020.
În 2020, Buffett a rupt vraja uscată și a făcut un pic de furie cu achiziția sa de ~10 miliarde de dolari în urmă cu câțiva ani de ~ Dominion Energy's, conducte (NYSE:D). După cum puteți vedea în graficul de mai jos, cu 21 de mile de conducte, BHE este una dintre cele mai mari companii de transport de energie din SUA. Ce legătură are asta cu OXY, vă puteți întreba?
OXY deține 51% din Western Midstream Partners, (NYSE:WES), ceea ce, după cum puteți vedea mai jos, umple un gol semnificativ în amprenta BHE. Activele WES includ linii extinse de colectare în bazinul Delaware, un sub-bazin al bazinului Permian și bazinul DJ din Colorado care alimentează conducta Cactus care se termină în Corpus Christie, Tex. Un centru pentru exportul de țiței și viitoarele instalații GNL. Apoi, există linia Texas Express care transportă NGL-uri către centrul de produse chimice din lume, Houston, Texas și canalul de nave din apropiere din Houston.
WES controlează infrastructura cheie de export către piețele pe care BHE nu le deservește în prezent și s-ar potrivi chiar în cadrul lor fără nicio suprapunere. Cu o suprapunere redusă, acordul va trece probabil de revizuirea Comisiei Federale de Comerț-FTC și a altor agenții de reglementare. Oricât de mare este BHE, este încă un jucător relativ minor în spațiul conductelor. Conglomeratele gigantice de conducte, cum ar fi Energy Transfer, (NYSE:ET), Enbridge, (NYSE:ENB) și Enterprise Products Partners, (NYSE:EPD) au toate cu câțiva mai mulți mile de conducte decât BHE.
În opinia mea, activele WES ar forma o parte critică a calculului pentru a lua OXY privat.
Management
Buffett este un demon pentru managerii de topt. El este cunoscut pentru că alege manageri și a rămas cu ei în momente grele. Când Warren i-a dat lui Vicki Hollub zece miliarde de dolari pentru a finaliza afacerea cu Anadarko, el a „angajat-o” efectiv ca administrator al banilor săi. Dacă cei doi nu ar fi format o legătură, împrumutul nu ar fi avut loc niciodată. Să înțelegem ceva, Buffett i-a împrumutat lui Vicki Hollub 10 miliarde de dolari, nu Occidental Petroleum, indiferent de numele entității de pe documentele de împrumut. Printre altele, cred că ar fi putut admira abordarea ei curajoasă, zburând spre Omaha într-un weekend să-i facă pitch.
În legătură cu: Iranul începe forarea la un zăcământ de petrol împărtășit cu Arabia Saudită
Vicki Hollub a fost absolut persoana potrivită pentru a integra aceste două companii. Nimeni nu cunoaște bazinul Permian așa cum o cunoaște ea. Ea a lucrat în Permian pentru o mare parte a carierei sale de peste 30 de ani, în diferite roluri de la inginer de foraj la VP de zonă pentru OXY. Când vorbește, această cunoaștere aprofundată a zonei pătrunde în conversație.
Acum și-a întărit pariul pe companie prin introducerea Steve Chazen-fostul CEO, in calitate de Presedinte al CA. În parte, pentru a-l calma pe Carl Icahn, un investitor activist remarcat care a ocupat o poziție importantă în OXY la sfârșitul anului 2019și a vrut ca Hollub să fie înlocuit.
Chazen o alesese pe Hollub să conducă compania când a plecat, făcând-o prima femeie care conducea o mare companie de petrol și gaze. Pentru mine, aceasta a fost o ratificare suplimentară a talentelor ei de manager, în opinia mea. Faptul că înțelegerea lui Chazen cu OXY i-a permis să continue să conducă Magnolia Oil and Gas, (NYSE:MGY), un operator Eagle Ford și Austin Chalk, și deținute în mare parte de investitori instituționali, și-a consolidat și mai mult poziția la cârma OXY. Buffett l-a primit și pe fostul președinte al Schlumberger, (SLB) Andrew Gould să se alăture consiliului de administrație. Așa că Vicki a avut o mulțime de „supraveghere a adulților”, ceea ce i-a făcut pe investitorii dizidenți mai fericiți, dar nu vă înșelați că a condus compania prin subțiri și groase. Mulți oameni ar fi început să joace jocul „managerilor muzicali” la minimele din 2020. Nu Buffett, iar acum gândirea lui pe termen lung dă roade. Viziunea lui Vicki despre ceea ce ar putea fi OXY cu activele lui Anadarko este acum în modul bestie completă.
A lua ta
Evident, acest articol implică multe speculații din partea mea. Cred că rațiunea este solidă ca Buffett să lanseze o licitație pentru soldul acțiunilor. Dar, ceva despre care nu am discutat este cum s-ar putea simți Vicki Hollub despre a fi parte dintr-un conglomerat corporativ. Într-un fel, Buffett își poate atinge multe dintre obiectivele deținând 50%. Aceasta scoate compania de pe piața potențială de fuziuni și achiziții care s-ar putea dezvolta dacă mega-uleiuri, XOM sau CVX ar decide să elimine OXY, ceva ce ar putea face cu ușurință.
Buffett are o aversiune față de preluări ostile și, cu respectul pe care îl are pentru ea, i-ar da ultimul cuvânt. Asta ar pune mingea în terenul ei despre o posibilă fuziune în BHE. În acest moment, tot ce putem spune cu siguranță este că timpul ne va spune.
De David Messler pentru Oilprice.com
Mai multe lecturi de top de la Oilprice.com:
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html