Orice simțiți acum în legătură cu acțiunile este durerea normală a pieței ursoaice – iar cel mai rău urmează să vină

Pentru a rezuma, cele cinci etape ale durerii pieței ursoaice au paralele cu cele cinci etape ale durerii introduse de defunctul Psihiatru elvețian-american Elisabeth Kübler-Ross:

• Negare

• Furie

• negocieri

• DEPRESIE

• Acceptare

A judeca unde se află bursa în acest proces în cinci etape nu este o știință exactă. Investitorii pot fi mai înainte sau mai în urmă. La mijlocul lunii mai, era încă posibil să negem existența pieței urs, de exemplu, din moment ce S&P 500
SPX,
+ 1.22%
nu scăzuse încă cu 20% de la maximul său istoric.

Majoritatea investitorilor au trecut dincolo de etapele unu și doi. Au trecut șase săptămâni de când S&P 500 a satisfăcut criteriul pieței ursoase, iar atenția investitorilor s-a mutat în modul de supraviețuire. Acest lucru ne aduce la a treia etapă, când (cum am scris la mijlocul lunii mai), „Investitorii își redirecționează energiile pentru a afla dacă își pot menține stilul de viață în ciuda retragerii portofoliului; pensionarii își modifică planurile financiare pentru a vedea cum pot evita să-și depășească banii.”

Luați în considerare a tweet recent de la Ryan Detrick, strateg șef de piață perspicace la Carson Group. El a subliniat că, din 1982, piața de valori și-a revenit complet de pe piețele ursoaice în termen de cinci luni sau mai puțin dacă pierderile au fost mai mici de 30%. Întrucât S&P 500, la cel mai mic nivel de la jumătatea lunii iunie, era cu 24% sub maximul istoric, această statistică ar părea a fi o veste bună – sugerând că stocurile ar putea reveni la un nou teritoriu maxim istoric până la sfârșitul anului.

Cu alte cuvinte, această piață urs nu este atât de rea până la urmă - atâta timp cât pierderea sa nu depășește 30%. Aceasta este o perspectivă clasică de „tocnire”. După cum a subliniat Kübler-Ross, în etapa de negociere încercăm să recâștigăm controlul asupra unei situații prin explorarea unui număr nesfârșit de afirmații „ce-ar fi dacă” și „dacă doar”. Cu toate acestea, încercarea de a controla o piață ursoasă este de râs. După cum a susținut ea, această etapă de fapt nu este altceva decât o apărare împotriva durerii.

Nu există doar motive psihologice pentru care nu ar trebui să ne mângâim prea mult de la recuperările rapide de pe piețele ursoase cele mai puțin adânci din ultimele patru decenii - un eșantion care, conform calculelor lui Detrick, conține doar patru exemple. Câteva întrebări:

• De ce să alegeți 1982 ca limită? Cu excepția cazului în care există motive teoretice sau statistice temeinice pentru a face acest lucru, este un semnal roșu atunci când vă concentrați doar pe un subset mic al unei baze de date mai mari. O imagine mult diferită reiese din septembrie 1976 până în martie 1978, de exemplu. În timpul acesteia, S&P 500 a pierdut 19%, dar, conform Detrick, a fost nevoie de 17 luni pentru a recupera această pierdere. Dacă luați în considerare inflația, recuperarea a durat mult mai mult: conform calculelor mele cu privire la randamentul ajustat în funcție de dividende și inflație a S&P 500, a fost nevoie de aproape patru ani pentru ca piața de valori să se scoată din gaura creată de acel 1976- 78 piață ursoasă.

• Nu ar trebui să se recunoască Rezerva Federală pentru că a ajutat piața de valori să se recupereze rapid? Să luăm, de exemplu, piața urs din februarie-martie 2020, care a depășit cu mult pragul de pierdere de 30%. Cu toate acestea, recuperarea completă a durat doar cinci luni, iar stimulul extraordinar al Fed merită partea leului din credit. De fapt, s-ar putea argumenta că factorul dominant din spatele acestei redresări rapide este Fed, mai degrabă decât amploarea pierderii anterioare pe piața ursoasă. Această posibilitate este deosebit de importantă de reținut acum, deoarece departe de a relaxa condițiile monetare, Fed ia punch bowl.

Linia de jos? Este posibil să tăiați și să tăiați datele istorice în multe moduri diferite pentru a susține concluzii predeterminate. Îmi amintesc de Adlai Stevenson, candidatul democrat la președintele SUA la alegerile din 1952 și 1956: batându-și oponenții, ar spune „Iată concluzia pe care îmi voi baza faptele”.

Nimic din toate acestea nu înseamnă că bursa nu ar putea realiza un raliu puternic în săptămânile următoare. Dar dacă analiza mea este la țintă, fiți atenți la ultimele două etape ale durerii pieței ursului - depresie și acceptare - înainte de a începe o nouă piață majoră.

Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat]

Mai mult: Recul post-Fed al pieței de valori este o „capcană”, avertizează Mike Wilson de la Morgan Stanley

La care se adauga: Fed a promis că va zdrobi inflația cu rate mai mari. Apoi, bursa a crescut. Iata de ce. (Nu sunt o veste bună.)