Ce să subscrii în mod echitabil? Iată cum

A ajunge la cauza principală a motivului pentru care firmele deținute de femei și de diverse companii controlează doar 1.4% din cele peste 82 de trilioane de dolari gestionate de industria americană de gestionare a activelor necesită examinarea procesului de evaluare a managerilor pentru a evalua dacă standardele utilizate pentru a evalua competențele și istoricul sunt părtinitoare. Potrivit investitorului de impact și fostului director de investiții al statului Illinois, Rodrigo Garcia, angajamente minime de GP, dimensiuni minime ale fondurilor, antecedente minime, dimensiuni minime de cec, experiență minimă în echipă și stiluri de investiții care ar putea să nu se încadreze perfect în construcția portofoliului și designul sunt toate obstacole comune cu impact inegal asupra diverșilor manageri. Să examinăm strategiile pentru a depăși aceste obstacole.

Acest articol – al cincilea articol dintr-o serie privind construirea de portofolii de investiții instituționale diverse și incluzive – se bazează dintr-un ghida pentru proprietarii de active pe care Blair Smith și Troy Duffie de la Milken Institute și cu mine i-am colaborat cu contribuții semnificative din partea Institutului Milken. DEI în Asset Management Executive Council, Alocatori instituționali pentru diversitate, echitate și incluziune și organizațiile veri, inclusiv Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute și IDiF. Mai precis, se concentrează pe al treilea dintre cei patru piloni pe calea către capitalismul incluziv: asigurați-vă în mod echitabil.

Strategia 12: Renunțați la angajamentele minime ale partenerului general și ale partenerilor comanditați

De înțeles, consultanții și LP folosesc angajamentele GP ca un indicator pentru seriozitatea managerilor de portofoliu și alinierea acestora cu LP. În același timp, diferitele praguri ale angajamentului GP care sunt considerate „piele în joc” de către diferiți consultanți și LP creează confuzie.

În plus, pragurile mai ridicate reprezintă un test de facto a bogăției sau o barieră pentru noii intrați. A fi independent bogat a devenit o condiție prealabilă pentru a face dimensiunea angajamentului GP la un nou fond pe care alocatorii instituționali îl consideră semnificativ. Împreună cu diferența de bogăție dintre persoanele negre și cele albe din SUA, aceste praguri mai ridicate limitează diversitatea în cadrul portofoliilor de investiții.

Este o provocare pentru LP-urile care trebuie să desfășoare miliarde de dolari pentru a efectua eficient diligența asupra fondurilor noi și mici la scară. În loc să inoveze în ceea ce privește cum să subscrie și să aloce managerilor mai mici și mai noi la scară, mulți LP se bazează pe subscrierea colegilor lor: unii au limite de concentrare de 10-20% din capitalul unui fond, în timp ce alții necesită ca alți investitori similari să fie deja investiți. într-un fond. Astfel de cerințe pot duce la o concentrare excesivă în câțiva administratori de active – primii cinci administratori de active deținând 23% din activele administrate extern și primele 10 dețin 34%. Pentru a sprijini managerii emergenti, dacă se simt confortabil cu echipa și procesul de investiții al unui fond, LP-urile pot lua în considerare să servească drept primul investitor instituțional sau să reprezinte un procent mai mare și chiar majoritatea capitalului unui fond.

Strategia 13: Dezvoltați alternative echitabile la evidențele minime

Este în general acceptat că LP-urile preferă managerii emergenti care au antecedente. Pentru majoritatea LP-urilor, medicii de familie cu drepturi legale de a urmări înregistrările sunt un prim filtru. Cu toate acestea, administratorii de active consacrați rareori oferă managerilor de portofoliu drepturile legale asupra antecedentelor lor. Unii alocători instituționali către managerii de capital privat fac efortul de a apela companii de portofoliu și de a extrapola ei înșiși evidențele.

Cu excepția cazului în care LP-urile dezvoltă standarde care privesc dincolo de antecedentele cu atribuire, managerii emergenti de înaltă calitate pot fi trecuti cu vederea. Ca exemplu de alternativă mai echitabilă la revizuirea antecedentelor minime, Cambridge Associates urmărește, de asemenea, managerii individuali de-a lungul carierei lor, care pot descoperi noi talente care altfel ar putea fi ratate.

Strategia 14: Negocierea taxelor echitabile

Deoarece administratorii de active mai mici au cheltuieli mai mari ca procent din activele gestionate, ei necesită comisioane mai mari pentru a ajunge la rentabilitate. Solicitarea managerilor emergenti să accepte comisioane mai mici și evaluări mai mici îi poate lipsi de veniturile de care au nevoie pentru a atrage și reține talentul și pentru a construi afaceri de succes. LP-urile pot lua în considerare renunțarea la reduceri de taxe de la diverși manageri în curs de dezvoltare. PL ar trebui, de asemenea, să asigure alinierea stimulentelor pentru consultanți și fonduri de fond cu DEI. Scrisorile paralele în care consultanții și fondurile de fonduri necesită reduceri de comisioane sau co-investiții fără comision sau fără costuri atunci când interacționează cu manageri diverși și emergenti pot descuraja pe unii dintre cei mai puternici manageri emergenti să continue să își dezvolte și să-și extindă firmele.

Strategia 15: Evaluarea holistică a incluziunii

Ca exemplu de manager de active, Illumen Capital, o firmă de capital de risc cu sediul în California, care investește în fonduri ale persoanelor din medii dezavantajate, solicită medicilor de familie în care investește să includă instruire anti-bias în procesele lor de investiții. În mod similar, Trident, un administrator de active instituțional care folosește tehnologia proprie și o abordare sistematică pentru a investi în afaceri mici cu potențial ridicat, a încorporat o mai mare incluziune a firmelor, furnizorilor și profesioniștilor americani de culoare în strategia sa de importanță comercială și a promis că 13% din valoarea creată de Fondul său American Dreams ar fi realizată prin oportunități, condiții, acces, bogăție și reprezentare sporite pentru americanii de culoare.

În ceea ce privește diversitatea portofoliului, echipa de investiții de la Trinity Church Wall Street evaluează trei fațete ale diversității deținerilor subiacente ale managerilor: (1) gama de moduri în care managerii promovează diversitatea la entitățile în care investiți; (2) statutul de diversitate al companiilor din portofoliu, care indică capacitatea managerului de a procura și de a selecta investiții incluzive; și (3) impulsul eforturilor managerilor de a promova diversitatea și incluziunea la entitățile în care s-a investit, precum și ritmul de diversitate și incluziune a entităților în care s-a investit.

Apel pentru practici de conducere

Orice cele mai bune practici și lecții învățate despre subscrierea echitabilă pe care le împărtășiți pot informa și accelera eforturile instituționalilor alocătorilor pentru diversitate, capital și incluziune, de a conduce DEI în cadrul echipelor și portofoliilor de investiții instituționale și în industria de management al investițiilor.

Ultimul articol din această serie va discuta două strategii practice și bazate pe dovezi pentru monitorizarea și implicarea echitabile și va evidenția practicile de vârf în implementarea acestora.