Ce înseamnă marile majorări ale dobânzii ale Fed pentru economia Main Street

Decizia Rezervei Federale de a majora ratele dobânzilor cu 0.75%, sau 75 de puncte de bază, pentru a treia oară consecutivă la reuniunea Comitetului Federal pentru Piața Deschisă, este un pas făcut pentru a răci economia și a reduce inflația, dar îi pune, de asemenea, pe proprietarii de afaceri mici din întreaga țară. împrumuturi pe care nu le-au mai experimentat din anii 1990.

Dacă următoarele mișcări ale FOMC ale Rezervei Federale se potrivesc cu așteptările pieței pentru încă două majorări ale ratei dobânzii până la sfârșitul anului, împrumuturile pentru întreprinderile mici vor ajunge la cel puțin 9%, poate mai mult, iar asta îi va aduce pe proprietarii de afaceri la un set dificil de decizii. Afacerile sunt sănătoase astăzi, în special cele din sectorul serviciilor în redresare, iar performanța creditului rămâne bună în întreaga comunitate a afacerilor mici, potrivit creditorilor, dar întoarcerea mai agresivă a Fed împotriva inflației va determina mai mulți proprietari de afaceri să se gândească de două ori la contractarea de noi datorii pentru expansiune.

Parțial, este psihologic: cu mulți proprietari de afaceri care nu au funcționat niciodată în altceva decât într-un mediu cu dobândă scăzută, șocul autocolant asupra datoriilor iese mai mult în evidență, chiar dacă fluxul de numerar al afacerii lor rămâne suficient de sănătos pentru a acoperi rambursarea lunară. Dar vor exista și mai multe companii care vor găsi mai greu să facă ca fluxul de numerar să se potrivească cu rambursarea lunară într-un moment de inflație ridicată pentru toate celelalte costuri de afaceri, inclusiv bunuri, forță de muncă și transport.

„Cererea pentru împrumuturi nu s-a schimbat încă, dar ne apropiem periculos de unde oamenii vor începe să ghicească”, a spus Chris Hurn, fondatorul și CEO-ul Fountainhead, care este specializat în creditarea pentru întreprinderi mici.

„Nu am ajuns încă acolo”, a spus el. „Dar suntem mai aproape.”

Pe măsură ce băncile tradiționale și uniunile de credit înăsprește standardele de creditare, iar companiile încep să încalce acordurile de datorie bazate pe ratele de acoperire a serviciului datoriilor - cantitatea de flux de numerar necesar pentru acoperirea datoriilor - mai mulți proprietari de afaceri se vor întoarce către piața de credite SBA în care firme precum Hurn's sunt specializate.

„De fiecare dată când intrăm într-unul dintre aceste cicluri și economia încetinește și ratele cresc, unul dintre puținele locuri pentru a obține credite de afaceri sunt creditorii SBA”, a spus el.

Dar chiar și pe piața SBA, proprietarii de afaceri încep să se oprească ca urmare a acțiunilor de rate ale Fed, a declarat Rohit Arora, co-fondator și CEO al Biz2Credit, care se concentrează și pe creditarea întreprinderilor mici. „Din perspectiva creditului, oamenii devin mai conștienți de creșterea costului dobânzii și de faptul că Fed va menține ratele dobânzilor la 4-4.50%”, a spus Arora.

Oficialii Fed au semnalat intenția miercuri de a continua creșterea până când nivelul fondurilor atinge o „rată finală” sau punctul final de 4.6% în 2023.

„Chiar și în urmă cu o lună, acesta a fost un „fenomen 2022” și acum vor trebui să trăiască cu durerea mai mult timp”, a spus Arora. „Este o decizie mai grea acum, pentru că nu ai Fed „pus” în spatele tău”, a adăugat el, referindu-se la un mediu în care ai putea banca pe ratele ajustabile ale împrumuturilor să nu crească.

Marea schimbare de la vară, reflectată și în piața de valori, este recunoașterea faptului că Fed nu își va inversa rapid creșterea ratelor dobânzilor, deoarece inflația se dovedește mai persistentă decât se prognoza anterior și domenii cheie ale economiei, cum ar fi munca. piață, nu vă răciți suficient de repede. Recent, la ultima reuniune a FOMC din iulie, mulți economiști, comercianți și proprietari de afaceri se așteptau ca Fed să reducă dobânzile încă de la începutul anului 2023.

Acum, conform sondajului CNBC dintre economiști și manageri de investiții, este probabil ca Fed să atingă rate de vârf peste 4% și să mențină dobânzile acolo pe tot parcursul anului 2023. Această perspectivă implică încă cel puțin două creșteri ale ratelor în noiembrie și decembrie, pentru un total de cel puțin 75 de puncte de bază în plus și inclusiv creșterea de miercuri, 150 de puncte de bază în total din septembrie până la sfârșitul anului. Și aceasta este o mare schimbare pentru proprietarii de afaceri.

Decizia reuniunii FOMC a întărit această așteptare a unei Fed mai solicite, cu Randamentul obligațiunilor de trezorerie pe doi ani a atins cea mai mare rată din 2007 iar așteptările băncii centrale pentru momentul în care va începe să reducă din nou dobânzile s-au împins și mai mult în timp. În 2025, ținta mediană a ratei fondurilor federale este de 2.9%, ceea ce implică o politică restrictivă a Fed în 2025.

Împrumuturile SBA sunt împrumuturi cu rată variabilă, ceea ce înseamnă că se reajustează în funcție de modificările ratei de bază, iar aceasta nu a fost o problemă pentru proprietarii de afaceri în timpul mediului cu dobândă scăzută, dar devine brusc o preocupare proeminentă. Cu împrumuturile SBA bazate pe rata de bază, în prezent la 5.50%, dobânzile sunt deja între 7%-8%. Având în vedere că rata principală este gata să atingă 6.25% după cea mai recentă creștere de 75 de puncte de bază a Fed, împrumuturile SBA se îndreaptă spre intervalul de 9%-9.5%.

„Majoritatea proprietarilor de afaceri din ziua de azi, pentru că au trăit într-un mediu cu dobândă atât de scăzută, în timp ce au împrumuturi cu dobândă variabilă, nici nu și-au dat seama că împrumuturile existente ar putea crește”, a spus Arora. „Toată lumea se aștepta că, cu prețurile la gaze coborând la ceea ce aș numi „niveluri pre-înalte ale inflației”, lucrurile să arate mult mai bine. Acum oamenii își dau seama că prețul petrolului nu rezolvă problema și acest lucru este nou pentru mulți proprietari de afaceri care credeau că inflația se va diminua și Fed nu va fi atât de șocant.”

El a subliniat, la fel ca Hurn, că cererea de împrumuturi pentru afaceri este încă sănătoasă și, spre deosebire de deteriorarea creditului de consum, performanța creditelor pentru întreprinderile mici este încă puternică, deoarece multe firme au fost sub îndatorat înainte de Covid și apoi au fost susținute de multiplele programe guvernamentale în timpul pandemiei, inclusiv împrumuturi PPP și SBA EIDL. „Sunt bine capitalizate și văd o creștere puternică, deoarece economia încă merge destul de bine”, a spus Arora și a adăugat că majoritatea întreprinderilor mici sunt în economia serviciilor, care este cea mai puternică parte a economiei în acest moment.

Dar mulți proprietari de afaceri așteptau ca Fed să reducă la începutul lui 2023 înainte de a lua noi decizii de împrumut. Acum, aceștia au fost prinși în nebunie de ratele ajustabile ale împrumuturilor care au crescut, iar un mediu de dobânzi gata să crească și mai mult.

„Mulți proprietari de afaceri se uită mai întâi la prețurile la gaze și asta a fost adevărat pentru cea mai mare parte a anului, iar acum este defalcat. Inflația salarială și inflația chiriilor sunt în funcțiune, așa că nu vedem că inflația va scădea prea curând”, a spus Arora.

Acest lucru duce la un interes mai mare pentru produsele cu rată fixă.

Cererea de împrumuturi cu rată fixă ​​este în creștere, deoarece companiile pot bloca rate, de la un an la trei ani. „Deși este destul de târziu pentru joc, ei simt că în următoarele 14 până la 15 luni, înainte ca ratele să înceapă să scadă, pot cel puțin să-și blocheze o rată”, a spus Arora. „Se așteaptă că, pe termen scurt, împrumuturile SBA se vor ajusta, iar împrumuturile non-SBA au o durată mai scurtă”, a spus el.

Împrumuturile SBA variază de la trei ani până la 10 ani.

Un împrumut cu rată fixă, chiar dacă este puțin mai mare decât un împrumut SBA astăzi, poate fi opțiunea mai bună, având în vedere schimbarea perspectivelor privind rata dobânzii. Dar există un potențial dezavantaj considerabil. Încercarea de a cronometra politica Fed s-a dovedit dificilă. Schimbarea de la vară la acum este o dovadă. Deci, dacă există o recesiune semnificativă și Fed începe să reducă ratele mai devreme decât așteptările actuale, atunci împrumutul cu rată fixă ​​devine mai scump și ieșirea din el, deși o opțiune, ar implica penalități de plată anticipată.

„Acesta este singurul risc mare pe care îl afli dacă iei un împrumut cu rată fixă ​​în acest mediu”, a spus Arora.

Celălalt compromis în alegerea unui împrumut cu rată fixă: durata mai scurtă înseamnă o sumă lunară mai mare de rambursare. Suma pe care o companie își poate permite să o ramburseze în fiecare lună depinde de suma veniturilor primite, iar un împrumut cu rată fixă ​​cu o sumă lunară mai mare de rambursare necesită ca o companie să aibă mai multe venituri de alocat pentru deservirea împrumutului.

„După 2008, proprietarii de afaceri nu au experimentat niciodată o creștere a împrumuturilor SBA și acum văd că plățile lunare ale dobânzilor cresc și încep să-și facă planuri… se adaptează la noua realitate”, a spus Arora. „Cererea este încă sănătoasă, dar sunt îngrijorați de creșterea costului dobânzilor în timp ce încă se luptă cu inflația, chiar dacă prețurile scăzute ale petrolului i-au ajutat.”

Un alt cost care influențează brusc decizia de împrumut SBA este încheierea unei derogări luna aceasta la comisioanele de garanție a împrumuturilor SBA care sunt percepute în mod tradițional de către debitori, astfel încât, în caz de neplată, SBA să plătească partea din împrumut care a fost garantată.

Cu această derogare care se încheie în septembrie, costul garantării unui împrumut poate fi semnificativ. De exemplu, o taxă de garanție SBA de 3% pentru un împrumut de 500,000 USD ar costa compania care împrumuta banii 15,000 USD.

„Se adaugă costuri”, a spus Arora.

În timp ce prețurile petrolului sunt în scădere, costurile pentru alimente și alte stocuri rămân ridicate, la fel ca și costurile cu chiria și forța de muncă, ceea ce înseamnă că nevoia de capital de lucru nu se schimbă. Iar proprietarii de afaceri care au trecut prin crize economice înainte știu că timpul de acces la credit este înainte ca economia și fluxul de numerar să înceapă să se deterioreze. La un moment dat, în cele mai severe crize, „nu veți primi bani cu orice preț”, a spus Arora.

„Dacă aveți un plan de creștere calculat în mod rezonabil, nimeni nu vă va spune să vă păstrați capul în nisip și să așteptați până în T2 al anului viitor și să vedeți unde sunt ratele”, a spus Hurn. „Băncilor nu le place să acorde împrumuturi atunci când economia încetinește și există rate mai mari, ceea ce se traduce printr-un risc mai mare de neplată.”

Hurn a spus că acordurile de împrumut sunt „depășite” mai des acum în sectoarele aflate în deteriorare ale economiei, deși asta nu caracterizează în niciun caz profilul de credit de pe Main Street.

„Odată ce ratele dobânzilor cresc și dacă inflația nu scade, vom vedea încălcarea mai multor rate de acoperire a serviciului datoriei”, a spus Arora. Acest lucru trebuie luat în considerare, deoarece există un decalaj între deciziile de politică ale Fed și impactul economic, ceea ce înseamnă că formele de inflație autocolante vor dura mai mult, chiar dacă sectoare precum locuințele și construcțiile se deteriorează.

O mare parte din surplusul de lichiditate pe care îl au afacerile din cauza sprijinului guvernamental este erodat, chiar și pe fondul cererii sănătoase a clienților, din cauza inflației ridicate. Și chiar dacă această recesiune economică poate să nu seamănă deloc cu criza severă de lichidități din 2008, proprietarii de afaceri sunt într-o poziție mai bună atunci când au acces la credit înainte de spirala situației economice.

Problemele sistemice din sectorul financiar și criza de lichiditate au fost mult mai mari în 2008. Astăzi, șomajul este mult mai scăzut, bilanţurile creditorilor sunt mult mai puternice, iar bilanţurile corporative sunt, de asemenea, mai puternice.

„Ne confruntăm doar cu o economie care încetinește”, a spus Hurn.

Când a început să împrumute în afaceri mici în 1998, împrumuturile pentru afaceri au ajuns până la 12% până la 12.5%. Dar să-i spui unui proprietar de afaceri că astăzi, la fel cum îi spui unui debitor ipotecar că ratele erau mult mai mari, nu ajută după o eră a ratei dobânzilor artificial scăzut.

„Din punct de vedere psihologic, oamenii își stabilesc așteptările pentru costurile de împrumut... „vor fi atât de ieftine pentru totdeauna”,” a spus Hurn. „Se schimbă radical acum.”

„Dacă ratele se vor apropia de 10%, din punct de vedere psihologic, companiile vor începe să ezite să se împrumute”, a spus Arora.  

Și cu un nivel maxim al ratei Fed de 4% sau mai mult atins la sfârșitul acestui an, acesta este îndreptarea ratelor împrumuturilor SBA.

Alte 150-175 de puncte de bază în total de la Fed, dacă are efectul intenționat de a reduce inflația, ar lăsa multe companii într-o stare stabilă, deoarece toate celelalte costuri cu care se confruntă în afara datoriilor ar fi mai gestionabile. Dar întrebarea cheie este cât de repede acțiunile ratei dobânzii reduc inflația, deoarece ratele mai mari vor afecta fluxul de numerar al întreprinderilor și plățile lunare ale împrumuturilor.

O inflație mai scăzută în părțile mai dificile ale economiei, cum ar fi forța de muncă, combinată cu costurile energetice care rămân mai mici, ar permite întreprinderilor mici să gestioneze eficient fluxul de numerar. Dar dacă aceste lucruri nu se întâmplă la fel de repede pe cât se așteaptă oamenii, „atunci va fi durere, iar cheltuielile consumatorilor vor scădea și asta va avea un impact mai mare”, a spus Arora. „Provocarea este recesiunea și ratele mari ale dobânzilor împreună pe care trebuie să le facă față și pe care nu le-au văzut în 40 de ani”, a spus el.

Ratele nu sunt de obicei considerate factor determinant în decizia unei afaceri de a contracta un împrumut. Ar trebui să fie oportunitatea de afaceri. Dar ratele pot deveni un factor determinant pe baza sumei de rambursare lunară, iar dacă o companie se uită la fluxul de numerar în raport cu costurile lunare, cum ar fi salarizarea fiind mai greu de realizat, extinderea poate fi nevoită să aștepte. Dacă ratele cresc suficient și inflația nu scade suficient de repede, este posibil ca toate împrumuturile să fie aplicate capitalului de lucru.

Un lucru care nu se va schimba, însă, este că economia SUA se bazează pe credit. „Oamenii vor continua să se împrumute, dar dacă se pot împrumuta la rate ieftine sau chiar să obțină capital încercând să se împrumute din surse tradiționale, rămâne de văzut”, a spus Hurn.