Ce semnalează necazurile din comerțul cu amănuntul despre lupta pieței împotriva inflației

Comercianții cu amănuntul lipsesc și lipsesc mari. A început săptămâna trecută cu Walmart și Ţintă rezultate care au arătat creșteri mari de stoc și nevoia de reduceri, iar acestea au fost urmate de câștiguri și perspective slabe din Abercrombie & Fitch care și-a făcut scăderea acțiunilor într-un mod similar cu ceea ce au experimentat comercianții cu amănuntul mari.

Retailul este canarul din mina de cărbune pentru piață? Există motive întemeiate pentru a pune întrebarea, deși rămâne mai greu acum să răspunzi afirmativ. Să începem cu cel mai bun scenariu: consumatorul își schimbă obiceiurile de cheltuieli de la bunuri la servicii și, în timp ce comercianții cu amănuntul au fost prinși de valul care se stinge din cauza pandemiei, șirul recent de rezultate nu este semnul unei slăbiri. consumatorul — preferințele sunt cele care se schimbă. Amintiți-vă, oricât de mult se luptă americanii cu venituri mai mici cu inflația – schimbând în rafturile magazinelor alimentare de la premium la marca privată și friptură la șuncă, o schimbare despre care Walmart a indicat că se întâmplă – două treimi din cheltuielile de consum sunt făcute de unul- treime dintre americani în categoriile de venituri mai mari.

Rezultatele Walmart și Target ar putea reflecta realitățile financiare în schimbare pentru gospodăriile cu venituri medii și mici, în fața unei inflații încă ridicate, spune Kathy Bostjancic, economist șef american la Oxford Economics. Și, dimpotrivă, gospodăriile cu venituri mai mari sunt mai puțin afectate de vânturile în contra inflației și, chiar dacă resimt un efect negativ asupra averii, bilanţurile lor sunt încă într-o formă foarte bună.

„Nivelul bogăției lor și al economiilor generate de pandemie vor continua să susțină cheltuielile puternice ale consumatorilor, mai ales că aceștia continuă să se orienteze către mai multe cheltuieli pentru servicii în persoană”, a spus ea, și în timp ce rotația achizițiilor consumatorilor de la bunuri către mai multe Serviciile afectează comercianții cu amănuntul precum Walmart și Target în volumul vânzărilor, nu este o pierdere a economiei în ansamblu.

Această viziune a fost considerată una dintre cheile pentru ca o încetinire economică să nu se transforme într-o recesiune completă, iar mulți economiști încă o țin acum.

„Reacția mea bruscă este că recesiunea poate fi evitată”, a spus Scott Hoyt, director senior pentru Moody's Analytics. „Consumatorul high-end este mai semnificativ.”

Best Buy a spus marți că perspectivele sale au slăbit, dar asta nu plănuiește o „recesiune completă”.

Home DepotRezultatele lui săptămâna trecută au fost reversul ecuației consumatorului, cu cheltuielile pentru remodelarea casei și de la antreprenori profesioniști care sporesc rezultatele.

Scăderea pieței de valori va afecta sentimentul, iar consumatorii de ultimă generație au fost din istorie sensibili la aceasta, dar acesta este un mediu unic cu economii în exces, în special în rândul consumatorilor mai în vârstă, care au aruncat mult mai mulți bani în ultimii ani, deoarece pandemia a creat o gaură. în cheltuielile lor, a spus Hoyt. „Asta nu-mi atenuează îngrijorările cu privire la oamenii de la nivel inferior, dar din punct de vedere economic, gama superioară este mai importantă, mai ales dacă mai există locuri de muncă. … Dacă oamenii de lux nu își pot permite șunca pentru că nu au un loc de muncă, atunci avem o problemă reală”, a adăugat el.

Rapoartele inventar/vânzări cu amănuntul, chiar și cu excepția mașinilor, nu sunt semnale de avertizare că există o mare acumulare neintenționată a stocurilor care va începe în viitorul apropiat să afecteze creșterea economică, a spus Bostjancic. 

Dar este un punct de date economice care va atrage mai multă atenție, având în vedere rezultatele recente ale comerțului cu amănuntul.

„Vorbim de luni de zile despre faptul că unul dintre cele mai mari riscuri la adresa perspectivelor economice este fluctuația stocurilor”, a spus Hoyt.

Companiile sunt atât de speriate că nu au ceea ce au nevoie, încât greșesc de partea de a comanda „multe”, a spus Hoyt. Ei dublează comanda pentru a primi inventar în ușă, iar apoi, pe măsură ce cererea se diminuează, pot ajunge să aibă prea mult stoc și să fie nevoiți să reducă și să reducă inventarul existent.

„Acesta este ciclul clasic al inventarului care a condus în trecut recesiunilor și nu de puține ori”, a spus Hoyt. „Este foarte clar în mintea noastră de ceva vreme.”

Dar asta nu înseamnă că problemele de la Walmart și Target sunt „suficiente pentru a spune că au existat și nu putem scăpa de ele”, a adăugat el. „Trebuie să știm cât de răspândit este.”

Este o perioadă dificilă pentru comercianții cu amănuntul, în special, deoarece există motive pentru care cererea de bunuri ar trebui să se diminueze fără ca schimbarea să fie canarul economic în mina de cărbune, iar inflația prețului bunurilor a fost mai mare decât inflația prețului serviciilor, iar economia este încă departe de schimbarea pandemiei a cheltuielilor de la servicii la bunuri care se inversează complet. „Chiar dacă argumentați că nu se va inversa niciodată complet, în mod clar nu s-a inversat la nivelul aproape de echilibru. Este un mediu foarte complicat, în special pentru retaileri”, a spus Hoyt.

Aceste probleme se pot agrava înainte de a ajunge mai bine la școală și sezonul de vacanță, iar problemele persistente legate de pandemie din China fac companiile și mai nerăbdătoare să aibă un inventar. Dar dacă inflația continuă să fie fierbinte și inventarul continuă să creeze o cerere mai slabă, scenariul cel mai rău ar putea fi în cărți. 

Guvernul este date privind raportul dintre stoc și vânzări nu sugerează încă o problemă, de fapt, este încă scăzut în raport cu standardele pre-pandemiei. Retailul poate fi un exemplu de „sector izolat”, a spus Hoyt. Dar el a adăugat: „Este cu siguranță un steag de avertizare. Acesta este un risc de care suntem conștienți de ceva vreme și am subliniat că este unul pe care trebuie să-l urmărim cu foarte mare atenție, dar nu știu că spune că intrăm în recesiune.” 

El a spus că tendința de urmărit nu este creșterea ratei vânzărilor de stocuri - a fost prea scăzută - ci cât de repede crește și cât de mult începe să depășească nivelurile pre-pandemie. În acest moment, „nu suntem prea departe de nivelurile dorite”, a spus el.

Nimic din toate acestea nu poate ignora faptul că Walmart s-a oprit mult — prins cu 32% mai mult stoc de la an la an.

„Este o nebunie”, a declarat săptămâna trecută fostul președinte și CEO al Walmart, Bill Simon, pentru CNBC. Adică 8% ar fi fost mare, 15% ar fi fost groaznic, 32% este apocaliptic. Adică sunt miliarde de dolari de inventar. Sincer, asta nu este gestionat foarte bine.”

Ținta a fost mai mare cu 43%.

„Cred că au comandat să încerce să rămână înaintea problemelor lanțului de aprovizionare și apoi produsul a venit și a venit târziu și nu au tăiat comenzile la timp, adică au fost o mulțime de lucruri care ar putea fi , ar fi trebuit, s-ar fi făcut ceea ce sincer nu ar fi fost”, a spus Simon pentru CNBC.

Dar pentru Diane Swonk, economist-șef la Grant Thornton, greșelile comercianților cu amănuntul ar trebui să fie primite de piață ca un semn de avertizare asupra a ceva mai fundamental și potențial omniprezent.

Pivotul asupra cheltuielilor de la bunuri la servicii și sensibilitatea comercianților cu amănuntul față de gospodăriile cu venituri mici și medii, care simt în mod disproporționat strângerea prețurilor în lucruri precum gazul, sunt probleme reale și acute. „Oamenii cumpără bagaje în loc de lucrurile pe care le-au cumpărat înainte, așa că toate lucrurile de care au beneficiat comercianții cu amănuntul, ușurând mizeria carantinelor, acum se inversează”, a spus Swonk. „Cea mai mare parte a inflației este în sectorul serviciilor, la fel ca cea mai mare parte a cheltuielilor și ar trebui să încetinească în mărfuri. Mărfurile au cunoscut o deflație până la pandemie”, a spus ea.

Dar, deși asta poate ajuta Fed să obțină o scădere a prețurilor mărfurilor, nu va răci suficient economia.

În inventarul rapid al vânzătorilor cu amănuntul, Swonk vede o economie inflaționistă care perpetuează mai multe explozii și crize în ea și care nu ar trebui să înlăture preocupările legate de macromediu. „Fed se află într-o lume care acum este mai predispusă la explozie”, a spus Swonk. „Parcă Fed a trecut prin oglindă și nu a putut, ca Alice, să se trezească. Este încă într-un univers alternativ și nu se întoarce”, a spus ea.

Reziliența economiei SUA ar putea în cele din urmă să ridice avantajul Fed pentru a crește ratele.

„Am generat 2.1 milioane de locuri de muncă în primele patru luni ale anului. Acesta este un an [de câștiguri de locuri de muncă] în medie în anii 2010 și o mulțime de salarii noi”, a spus Swonk. „Nu suntem încă într-o recesiune”, a adăugat ea, dar mai mulți economiști șefi corporativi nu vorbesc de parcă ar fi trecut și ei prin oglindă – luând lovituri de marjă bazate pe costuri ridicate, chiar dacă acestea transmit creșterile de preț. către consumatori.

„Asta se întâmplă”, a spus ea.

Biciul pe care l-au experimentat Walmart și Target nu a apărut de nicăieri și nu se limitează la bunuri - Amazon a suprasolicitat pe măsură ce lumea a ieșit din omicron, un factor de muncă la care a subliniat și Walmart în recenta dezamăgire a câștigurilor.

„Aceștia sunt în mod clar retaileri importanți și contează”, a spus Swonk.

Firmele vor fi în continuare într-o mentalitate „nu știm dacă putem obține bunuri acum”, cu blocajele „Zero Covid” încă o problemă în China, iar acest lucru va afecta firmele mai mici și mijlocii chiar mai puternic decât va afecta comerțul cu amănuntul. giganți, care își vor face propriile reduceri. Mașinii mari de vânzare cu amănuntul pot absorbi mai bine șocul asupra marjelor, dar să fie loviti atât de stocuri, cât și de costuri ridicate, adaugă totuși la un lucru pentru ei: „A-l lua pe bărbie”, a spus Swonk.

Vulnerabilitățile lanțului de aprovizionare nu dispar, iar construirea într-o pernă este costisitoare. „A trecut mult timp de când nu am avut așa ceva”, a spus Swonk.

Ceea ce știe cu siguranță piața din recentul șir de dezamăgiri din comerțul cu amănuntul este că trecerea de la bunuri la servicii este în curs de desfășurare, iar inflația afectează mai întâi gospodăriile cu venituri mici, iar aceasta începe să strângă marjele de afaceri. Dar unde se termină această strângere?

Aceasta este întrebarea la care Swonk spune că va trebui să răspundă o piață aflată deja pe margine.

Narațiunea optimistă a fost că economia poate atinge această aterizare ușoară cu instrumentele „contondente” ale Fed și cererea lentă într-o lume constrânsă de ofertă, fără denivelări.

„Acea narațiune a dispărut”, a spus Swonk. „Denivelările sunt deja acolo și chiar dacă anumite părți ale economiei beneficiază.”

Stațiunile sunt rezervate pentru vară, iar companiile aeriene s-au întors după ce aproape s-au prăbușit, iar trecerea la servicii este o schimbare majoră, dar și o verificare a realității pentru economie.

Investitorilor de pe bursă nu le pasă de presiunile pe marjă cu care se confruntă proprietarii independenți de restaurante, dar atunci când aceasta apare la cei mai mari retaileri ai țării, investitorii încep să se îngrijoreze unde altcineva vor vedea presiunea în marjă. „Este o aluniță”, a spus Swonk. „Și o vei vedea în altă parte.”

Inflația este acum o problemă la fel de mare pentru companii ca și pentru gospodării, iar situația se poate schimba într-un ban. „S-a schimbat în favoarea lor pentru o vreme, dar realitatea este că inflația îi arde pe toată lumea”, a spus ea.

Când firmele mari care sunt cunoscute pentru costuri scăzute și cunoscute pentru gestionarea stocurilor și a costurilor, simt căldura inflației, este un semnal de alarmă, nu un eveniment izolat.