Ce urmează după prăbușirea SVB? 30% șanse de reducere a dobânzii până în vară

Asta s-a întâmplat repede. 

Silicon Valley Bank (Nasdaq: SIVB) nu mai este, cea mai mare victimă bancară de când Lehman Brothers a șocat lumea în 2008. A venit administrația SUA, care a scos opriri de urgență pentru a preveni criza – cel puțin pe termen scurt.

După cum spunea Joe Biden, „așa funcționează capitalismul”. 

Dar impactul va fi de amploare. Piața și-a dat deja seama de acest lucru. Privind așteptările pentru ratele dobânzilor, schimbarea este uluitoare. 

Duminică seara, contractele futures ale Fed Fund din iulie au scăzut de la 5.63% la 5.15%. Aceasta se traduce printr-o scădere de aproape 50 bps a prognozelor pentru politica de majorare a ratei dobânzii a Fed într-o clipă. 

Privind probabilitățile implicite ale Fed, graficele de mai jos arată cât de semnificativ s-au inversat perspectivele pentru următoarea întâlnire a Fed. 

În câteva zile, am trecut de la o șansă de 70% de a crește cu 50 bps la 0%, în timp ce așteptările de bază nu sunt acum nicio creștere, la o probabilitate de 72% față de 0% săptămâna trecută. 

Dar de ce? Ei bine, pentru că lucrurile se strică, de aceea. Am știut tot timpul că marele obiectiv al Fed în ultimul an a fost să crească dobânzile suficient pentru ca inflația să fie frânată, dar nu prea mult încât economia să fie blocată și să fie declanșată o recesiune murdară. 

Duminică a adus o clătinare în sistemul bancar, piața trecând la așteptarea că Fed pur și simplu nu poate evita să-și retragă politica anterior strictă. 

Ce înseamnă acest lucru pentru activele de risc?

Desigur, activele de risc au nevoie doar de un adulmec al cuvântului „pivot” și își fac bagajele pentru a se îndrepta spre nord pe graficele din întreaga sferă. Bitcoin a fost capul de afiș ieri, ducând monedele cripto în sus, deoarece a recuperat 24,000 de dolari, înapoi la nivelul de acum două săptămâni, după ce a scăzut sub 20,000 de dolari în timpul crizei din weekend. 

Așa cum a fost cazul pe tot parcursul anului, este un caz de veste proastă este o veste bună. De ce ar trebui să crească acțiunile și criptomonede când băncile aproape că se prăbușesc? Pentru că un dezastru aproape înseamnă o întoarcere mai devreme la pământul promis, care este dobândă scăzută, de aceea. 

Este o lume amuzantă în care trăim. 

S-au terminat majorările dobânzii?

Dar cum rămâne cu marea întrebare: drumețiile s-au încheiat complet? Ne-am uitat la probabilitatea creșterilor la întâlnirea Fed de săptămâna viitoare, dar cum rămâne cu prognozele în jurul ratei terminale? Ciclul ratelor este complet încheiat?

Cel mai bun mod de a privi acest lucru este să facem exact ceea ce am făcut mai sus pentru futures din martie, cu excepția lunii iulie. Graficul de mai jos arată în portocaliu probabilitățile de astăzi, în comparație cu barele negre care arată probabilitățile de săptămâna trecută. După cum am spus, lucrurile au escaladat destul de repede. 

Graficul arată doar o șansă de 1.6% de o rată mai mare în iulie. Este incredibil când prognoza de săptămâna trecută avea acest număr la 100% – drept, futures implicau literalmente 0% șansă ca ratele să nu fie mai mari cu cel puțin 50 bps. 

Există chiar și o șansă de 30%. LOWER tarife în iulie. Analiștii de la Goldman Sachs au venit și ei duminică seara spunând că sunt de acord cu această așteptare. 

Începe să aibă sens de ce Bitcoin a depășit 24,000 de dolari, nu? 

Desigur, inflația continuă să urle acolo, chiar dacă a coborât dincolo de vârf. Cea mai recentă citire a IPC este publicată în această după-amiază și are șansa de a zgudui lucrurile dacă vine în cald. 

Dar asta ar fi o surpriză. Piața a trecut de la teama de inflație la teama de recesiune de la începutul anului, iar toate semnele indică o scădere a inflației. Și acum, cu clătinarea bancară datorită SVB care a cedat în fața sufocării ratelor mari ale dobânzilor, piața crede că Fed nu are de ales decât să revină la politica de dobândă mai scăzută. 

Hei Jerome, îți amintești unde ai pus imprimanta de bani?