Ce faci din piața mea de bani nedorit?

Mărește-ți randamentul și principalul tău va fi ciugulit. Iată cum să evaluezi compromisul.

„Am cumpărat ETF-ul Invesco Senior Loan, simbolul ticker BKLN, în 2017 și de atunci nu am mai văzut lumina zilei. L-am cumpărat când am aflat că este o rată variabilă și dacă dobânzile cresc, nu ar trebui să-și piardă din valoare. Un sfat, ținând cont de probabilitatea ca ratele să crească după colț? ma gandesc sa vand. Ar trebui?”

Saed, Arabia

Raspunsul meu:

Ești dezamăgit. Ai avut în vedere că investiția ta cu venit fix ar combina un randament ridicat cu un risc scăzut față de principal. Îmi pare rău să vă informez că această combinație este imposibilă.

Acest punct poate fi reformulat: Nu există prânz gratuit în investiții.

În ultimul deceniu, fondul dvs. a combinat un randament ridicat cu daune modeste ale principalului. Concluzia este o rentabilitate totală decentă. Dacă vom obține rate în creștere constantă în următorul deceniu, fondul ar putea depăși modalități alternative de a colecta dobândă.

Răspunsul scurt la întrebarea dvs. este că nu ar trebui să vă grăbiți să vindeți. Răspunsul mai lung:

Cineva care împrumută bani, ceea ce faci atunci când deții acest fond, își asumă potențial două riscuri. Una este că ratele dobânzilor ar putea crește, ceea ce ar scădea valoarea unui flux cu venit fix. Celălalt risc este să nu-ți primești banii înapoi.

Fondurile de împrumut senior elimină aproape primul risc, deoarece aceste împrumuturi au rate ale dobânzii variabile. Ele nu elimină al doilea risc. Într-adevăr, împrumuturile sunt acordate în cea mai mare parte companiilor junky, cu un nivel ridicat de levier, iar uneori companiile junky pleacă. Puteți pierde principalul.

Fondul Invesco a apărut acum 11 ani cu un preț de pornire pe acțiune de 25 de dolari. În prăbușirea pandemiei din 2020, acțiunile s-au scufundat, ajungând aproape la 17 USD. Au revenit la 21 de dolari. Din moment ce probabil ai plătit ceva aproape de 23 de dolari, te doare.

Nu condamna Invesco. A livrat exact ceea ce le-a promis clienților săi: un fond cu dobândă variabilă care plătește o dobândă mai bună decât ați putea obține pe un fond de pe piața monetară, dar suferă din când în când afectarea principalului.

„Împrumut senior” este jargonul de pe Wall Street pentru o valoare mobiliară care arată și acționează ca o obligațiune corporativă, cu excepția faptului că are de obicei o rată a dobânzii care este resetată în fiecare lună, de obicei este emisă de o corporație cu un bilanț slab, adesea este nelichide și adesea este susținută de garanții specifice. Garanția înseamnă că, atunci când un emitent se scufundă sub valuri, împrumutul are o anumită valoare de salvare. Totuși, principalul este erodat.

Ceea ce aveți, de fapt, este un fond nedorit al pieței monetare. Este o afacere proasta?

Ar trebui să puneți acest fond tranzacționat la bursă în contextul altor ETF-uri care dețin active cu venit fix. După cum sa menționat mai sus, există două dimensiuni ale riscului, riscul de credit și riscul ratei. Vă puteți supune unuia dintre aceste riscuri sau ambelor. Actorii care asumă riscuri sunt recompensați cu un randament sporit. De asemenea, sunt șlacați ocazional cu o scădere a prețurilor.

Imaginează-ți o matrice 2×2. În colțul sigur, în stânga jos, se află un fond care are o expunere mică fie la riscul de credit, fie la riscul ratei: ETF-ul Vanguard Short-Term Treasury (VGSH). Calitatea creditului este AAA. Riscul de rată, măsurat prin durată, ajunge la 1.9 ani, ceea ce înseamnă că prețul acțiunilor fondului este la fel de sensibil la schimbarea ratelor dobânzii ca o obligațiune cu cupon zero scadentă în 1.9 ani.

În colțul din stânga sus: ETF Vanguard Total Bond Market (BND). Deține în cea mai mare parte hârtie guvernamentală, astfel încât calitatea creditului său, așa cum a raportat Morningstar, este AA, aproape la fel de bună ca și calitatea fondului de trezorerie. Dar cu o durată de 6.8 ani are mai mult de trei ori riscul ratei.

În dreapta jos: fondul dvs. de împrumut senior. Durata sa de 0.1 an înseamnă că este imună la creșterile ratei, așa cum ți s-a spus când ai cumpărat. Dar calitatea creditului este destul de îngrozitoare. Morningstar îi dă nota B, doi pași în junkdom.

În dreapta sus: SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Primiți o doză dublă de risc din obligațiuni nedorite. Portofoliul fondului are un grad de credit B și o durată de 3.8 ani.

În ultimii zece ani, toate cele patru fonduri au suferit o erodare a principalului. Scăderile prețului acțiunilor au variat de la 1.6% pentru cel mai sigur dintre grup, investit în trezorerie pe termen scurt, până la 15% pentru fondul de obligațiuni nedorite.

Dar pierderea principalului este tolerabilă dacă vine cu un cupon consistent. În ultimul deceniu, acel fond de obligațiuni nedorite a avut cel mai bun randament total (cupoane minus erodarea prețurilor), cu 4.2% pe an. Rentabilitatea totală a titlurilor de trezorerie scurte a fost la celălalt capăt al spectrului la 0.9% pe an.

Randamentele pentru celelalte două fonduri au ajuns între ele. BND (calitate înaltă a creditului, durată lungă) a fost în medie de 2.3% pe an. Fondul dvs. (calitate scăzută, durată scurtă) a fost în medie de 2.9%.

Cum rămâne cu randamentele de astăzi? Puteți să le căutați, dar nu vă oferă o imagine fidelă a randamentelor așteptate. Fondul de obligațiuni nedorite are un randament, așa cum este definit de Securities & Exchange Commission, de 5.6%. Dar această cifră de randament nu include un provizion pentru pierderi din împrumut. Dacă ar face acest lucru, randamentul s-ar micșora probabil la un număr sub 3%.

Piața dvs. monetară nedorită are un randament SEC de 3.1%. Permiteți pierderi din împrumuturi și câștigați cu adevărat 2% sau mai puțin.

Pe lângă pierderile din împrumuturi, creditele corporative vin cu un cost de opțiune ascuns. Emitentul are de obicei dreptul de a plăti anticipat datoria. Va exercita această opțiune dacă ratele scad sau finanțele sale se îmbunătățesc. Dacă ratele cresc și starea sa financiară se deteriorează, ești blocat cu hârtia proastă. Cozi pe care le pierzi, capete pe care le spargi. Este greu să puneți un număr pentru opțiunea implicită încorporată în datoria corporativă, dar probabil reduce cu un sfert de punct sau mai mult profitul așteptat.

Dacă ați ști că următorul deceniu va oferi, la fel ca și precedentul, o economie puternică și o inflație redusă, riscul pe JNK ar fi cel mai bun pariu. O economie slabă, cu inflație scăzută, ar face ca BND să devină câștigător. BKLN-ul dvs. ar fi frumos dacă economia ține sus și Fed continuă să imprime bani cu abandon. Trezoreriile pe termen scurt sunt ceea ce trebuie să avem dacă stagflația este destinul nostru.

Dacă nu știți ce vă rezervă viitorul, împărțiți-vă pariurile. Sfatul meu este să vă agățați de o parte din acțiunile fondului dvs. de împrumut, dar să mutați niște bani în alte tipuri de venituri fixe.

Aveți un puzzle de finanțe personale care ar putea merita o privire? Ar putea implica, de exemplu, sume forfetare de pensie, planificare patrimonială, opțiuni pentru angajați sau anuități. Trimiteți o descriere către williambaldwinfinance—la—gmail—dot—com. Puneți „Interogare” în câmpul de subiect. Includeți un prenume și un stat de reședință. Includeți suficiente detalii pentru a genera o analiză utilă.

Scrisorile vor fi editate pentru claritate și concizie; doar unele vor fi selectate; răspunsurile sunt menite să fie educaționale și nu să înlocuiască sfatul profesional.

Mai multe din seria Reader Asks:

Care este riscul să fiu dublu încrucișat dacă întârzesc securitatea socială?

Ar trebui să-mi plătesc ipoteca?

Ar trebui să pun toți banii mei din obligațiuni în SFATURI?

Directorul coloanelor Reader Ask