Bun venit la Purgatoriu de pe Wall Street

Această proiecție ridică perspectiva unei piețe care rămâne relativ plată în termeni ajustați la inflație pentru mulți ani la sfârșit – nici Heave, nici Iadul, dacă vreți, ci Purgatoriu. Navigarea într-un astfel de mediu va necesita o mare ajustare a gândirii noastre, deoarece suntem obișnuiți să vedem piețele în termeni binari – suntem fie într-o piață taur, fie într-o piață ursară. Dar dacă nu suntem în niciunul?

Aceste previziuni ar putea necesita, de asemenea, o mare ajustare a strategiilor noastre. Cele cu care suntem mai obișnuiți, care sunt concepute pentru a câștiga bani pe piețele majore bull sau urs, au de obicei rezultate slabe într-un mediu cu randament scăzut și volatilitate scăzută. Acest lucru se datorează faptului că mulți dintre ei suferă de decădere în timp, ceea ce înseamnă că pot pierde bani chiar dacă piața se mișcă în cele din urmă în direcția anticipată - dacă durează prea mult pentru a face acest lucru.

Cel puțin nu suntem în Iad

Dacă viitorul arată ca Purgatoriul, poate ne putem mângâia să nu ne aflăm în Iadul cu care ne-am confruntat anul trecut. La începutul anului 2022, cei opt indicatori ai mei de evaluare proiectau, în medie, un randament pe zece ani, ajustat în funcție de inflație, de minus 3.8% anual. Asta se traduce prin pierderea a o treime din puterea ta de cumpărare într-un deceniu.

Mutarea din Iad în Purgatoriu este o mare problemă, cel puțin dacă ești înclinat să vezi paharul pe jumătate plin și nu pe jumătate gol. În doar 12 luni, piața de valori a suferit ceea ce la începutul anului 2022 era estimat a fi pierderi de un deceniu. Drept urmare, acum ne confruntăm cu relativ o perspectivă mai bună de a ne ține cont de inflație timp de un deceniu.

Cu siguranță, doar pentru că piața de valori într-un deceniu ar putea să nu fie nici mai mare, nici mai mică decât cea în care este astăzi, nu știm calea pe care o poate lua piața pentru a ajunge acolo. În loc să măcina, an de an, fără să câștige sau să piardă mai mult de câteva procente, este posibil ca piața să sufere un raliu puternic urmat de un declin la fel de puternic – sau invers. Dar dacă modelele de evaluare sunt corecte, vom fi în cele din urmă frustrați indiferent.

Din cauza unor astfel de considerații, ursul pe termen lung, Jeremy Grantham, co-fondatorul GMO din Boston, a declarat recent că „Cea mai ușoară picior” a izbucnirii bulei bursiere sa încheiat. „O mare parte din pierderile totale de pe piețe pe care ne așteptam să le vedem în urmă cu un an au avut loc deja”, a scris el săptămâna trecută. Deși randamentul așteptat al pieței în următorii ani este, în termeni relativi, mult mai bun decât acum un an, „comparativ cu modelul Goldilocks din ultimii 20 de ani, [este încă] destul de brutal”.

Cum se comportă în prezent aceste opt modele de evaluare

Tabelul de mai jos enumeră cei opt indicatori de evaluare pe care îi evidențiez în acest spațiu în fiecare lună. Observați în special unde se află fiecare dintre ele în raport cu distribuția profiturilor sale în ultimele decenii. Așa arată Purgatoriul pe Wall Street.

	Cele mai recente	Vârsta de lună	Începutul anului	Percentilă din 2000 (100% cea mai ursoasă)	Percentilă din 1970 (100% cea mai ursoasă)	Percentilă din 1950 (100% cea mai ursoasă)
Raportul P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
Raportul CAPE	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Raportul P/Dividende	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Raportul P/Vânzări	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Raportul P/Carte	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Raportul Q	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Raportul Buffett (Cap de piață/PIB)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Alocarea medie a capitalului propriu al gospodăriilor	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat].