Berkshire are de acord să plătească 11.6 miliarde de dolari, sau 848.02 dolari pe acțiune, pentru Alleghany (Y), o primă de 26% la valoarea contabilă a asigurătorului la sfârșitul anului și o primă similară cu prețul său de închidere vineri de 676.75 dolari.
Acțiunile Alleghany au crescut luni cu 24.6%, până la 843.05 dolari, în timp ce Berkshire și-a continuat ascensiunea recentă, cu acțiunile de clasă A în creștere cu 2.2%, până la 524,300 dolari, după ce a atins un record mai devreme în sesiune. Acțiunile Berkshire au crescut cu 16% până în prezent, depășind cu mult
S&P 500,
care este în scădere cu aproximativ 6%.
Investitorii par mulțumiți de faptul că Buffett punea o parte din cei 144 de miliarde de dolari ai Berkshire pentru a lucra într-o afacere atractivă, care ar trebui să fie în plus față de valoarea contabilă, câștigurile și valoarea intrinsecă.
Și pentru că afacerea este doar în numerar, este un semn optimist pentru Berkshire. Buffett nu emite acțiuni Berkshire, pe care Alleghany probabil ar fi luat-o pentru a permite o opțiune favorabilă fiscalității pentru acționari, inclusiv pentru familia Kirby. Familia Kirby deține acțiuni Alleghany timp de 85 de ani și probabil că are o bază de cost redus. Acest lucru sugerează că, chiar și cu creșterea acțiunilor Berkshire, Buffett îl consideră subevaluat.
Berkshire l-a abordat pe Alleghany cu privire la tranzacție, potrivit unei persoane familiarizate cu afacerea.
Majoritatea achizitorilor corporativi au nevoie de ajutorul bancherilor de investiții, dar Buffett le vede în general ca paraziți scumpi. Este grăitor că Buffett, în vârstă de 91 de ani, a spus în o declarație că Alleghany era o companie pe care o „observase îndeaproape timp de 60 de ani”.
Acest lucru arată pasiunea pe care o aduce în munca sa. Ce CEO ar petrece zeci de ani urmărind și analizând o companie fără nicio garanție că ar putea să o cumpere? Probabil că există zeci de companii despre care Buffett este suficient de familiarizat încât să poată decide rapid cât să plătească pentru ele.
Buffett consideră fiecare parte din Berkshire ca fiind prețioasă, remarcând cu câțiva ani în urmă că ar prefera „pregătește-te pentru o colonoscopie” decât să emită acțiuni Berkshire. De aceea, Buffett preferă să plătească cash pentru tranzacții, iar Berkshire, cu siguranță, are destule.
Buffett spune că nu va participa la licitațiile corporative și nu pare să fi fost una pentru Alleghany.
Pentru a asigura corectitudinea față de acționarii Alleghany, condițiile acordului permit o perioadă de 25 de zile. Dacă Alleghany poate găsi o ofertă mai bună, nu îi va datora lui Berkshire o taxă de despărțire, ceea ce este neobișnuit. Buffett spune eficient: „Dacă poți găsi o ofertă superioară, acceptă-o”.
Buffett își face temele, știe ce este dispus să plătească și se mișcă repede. Discuțiile despre înțelegere au început probabil cu mai puțin de două săptămâni în urmă, de când directorii Alleghany, inclusiv CEO-ul Joe Brandon, cumpărau acțiuni de pe piața liberă la începutul lunii martie și probabil că nu ar fi făcut acest lucru dacă compania ar fi fost în negocieri cu Berkshire.
Directorii executivi corporativi pot învăța din abordarea lui Buffett, dar puțini au încrederea, abilitățile și sprijinul consiliului pentru a acționa la fel de hotărât ca el.
Scrie-i lui Andrew Bary la [e-mail protejat]