Principala prioritate a CEO-ului Warner Bros. Discovery, David Zaslav: Fluxul de numerar

În urmă cu câteva luni, după o analiză îndelungată și serioasă a Descoperirea Warner Bros.Afacerile lui, directorul executiv David Zaslav le-a dat șefilor de divizie o misiune taioasă.

Pretindeți-vă că unitățile sunt afaceri de familie, a spus Zaslav. Începeți de la zero și acordați prioritate fluxului de numerar gratuit, a adăugat el, potrivit unor persoane familiare cu problema. Apoi, a spus Zaslav, revino la mine cu un nou plan strategic pentru unitatea ta.

Directiva lui Zaslav are a condus la ce vor însemna mii de concedieri la companie până la jumătatea acestei luni, au spus oamenii, împreună cu schimbări strategice substanțiale la CNN, studioul de film Warner Bros. și alte divizii.

CEO-ul și-a format planul după ce a aruncat o privire atentă asupra finanțelor combinatului WarnerMedia-Discovery, o afacere care s-a încheiat în aprilie. Zaslav a stabilit că compania era o mizerie. AT & T a gestionat prost WarnerMedia din cauza neglijenței și a cheltuielilor dezordonate, hotărâse el, potrivit unor oameni familiarizați cu discuțiile sale. Oamenii au cerut să nu fie identificați pentru că discuțiile au fost private.

Datoria totală a Warner Bros. Discovery de aproximativ 50 de miliarde de dolari a fost cu zeci de miliarde mai mult decât capitalizarea de piață a companiei. Aproximativ 5 miliarde de dolari din această datorie este scadentă până la sfârșitul anului 2024 plătind 6 miliarde de dolari de la încheierea fuziunii. Compania ar putea respinge scadența unor obligațiuni dacă este necesar, dar ratele dobânzilor au crescut dramatic, ceea ce face refinanțarea mult mai costisitoare.

Pentru a plăti datoria, orice companie are nevoie de numerar - în mod ideal, din operațiuni. Dar tendințele pe termen scurt sugerau că afacerea Warner Bros. Discovery se înrăutățea, nu se îmbunătățește. The Compania a anunțat ca fluxul de numerar liber pentru al treilea trimestru a fost negativ de 192 milioane USD, comparativ cu 705 milioane de dolari cu un an mai devreme. Numerarul din activitățile operaționale a fost de 1.5 miliarde de dolari în primele nouă luni ale anului 2022, în scădere față de 1.9 miliarde de dolari cu un an mai devreme.

Odată cu creșterea ratelor, Netflix„s veniturile globale și creșterea abonaților au încetinit, determinându-i pe investitori să caute pe acțiuni peer — inclusiv Warner Bros. Discovery, care a petrecut ultimii trei ani dezvoltând serviciile de streaming HBO Max și Discovery+. Mai mult, piața de publicitate se prăbușea pe măsură ce evaluările corporative au fost semnalate. Zaslav a spus luna trecută piața publicitară a fost mai slabă decât în ​​orice moment în timpul pandemiei din 2020.

Acțiunile Warner Bros. Discovery au scăzut cu peste 50% de când WarnerMedia și Discovery au încheiat tranzacția în aprilie. Valoarea sa de piață este de aproximativ 26 de miliarde de dolari.

Pe lângă reducerile de locuri de muncă, directiva lui Zaslav a stimulat eliminarea conținutului în întreaga companie, inclusiv eliminarea documentarelor originale CNN, Warner Bros. ucide „Batgirl" și „Scoob 2: Holiday Haunt”, și HBO Max eliminând zeci de seriale TV puțin vizionate si filme, inclusiv aproximativ 200 de episoade vechi din „Sesame Street”.

Deciziile imediate i-au permis lui Zaslav să profite eficienta fiscala care vin cu schimbări de strategie după o fuziune. Descoperirea Warner Bros se așteaptă să ia până la 2.5 miliarde de dolari în deteriorarea conținutului și anulări de dezvoltare până în 2024. Compania, care are aproximativ 40,000 de angajați, a rezervat 2 miliarde de dolari în sinergii pentru 2023. În general, Zaslav a promis 3.5 miliarde de dolari în reduceri de costuri pentru investitori – în creștere față de o promisiune inițială de 3 miliarde de dolari.

Motivul care stă la baza strategiei de reducere a costurilor a lui Zaslav s-a concentrat pe transformarea Warner Bros. Discovery într-un generator de flux de numerar. Nu numai că ar fi nevoie de numerar pentru achitarea datoriilor, dar propunerea lui Zaslav către investitori ar fi să-și vadă compania ca pe o lumină strălucitoare în lumea în schimbare a divertismentului - o companie media moștenită care face bani reali.

„Ar trebui să ne măsurați în fluxul de numerar liber și EBITDA [câștigurile înainte de dobândă, impozite, depreciere și amortizare]”, a spus Zaslav într-o conferință pentru investitori organizată de RBC Capital Markets luna trecută. „Conducem pentru un flux de numerar gratuit.”

Zaslav încearcă să ofere Warner Bros. Discovery un avans în ceea ce ar putea fi un an de reducere a personalului în rândul marilor companii media și de divertisment. Strategia lui pare clară: generarea de numerar îl va convinge pe Wall Street să-și vadă compania ca pe o performanță mai bună a industriei. Dar va trebui să țină împreună o companie format din zeci de mii de foști angajați Time Warner și apoi foști angajați WarnerMedia care au trecut prin rundă după rundă de reorganizări și disponibilizări.

„Nu va fi peste noapte și vor fi multe mormăieli pentru că nu generați 3.5 miliarde de dolari de sinergii operaționale fără, știți, să spargeți câteva ouă astăzi”, membru al consiliului Warner Bros. Discovery și mogulul media John Malone a spus CNBC într-un interviu luna trecută.

Malone a co-strategiizat și a încurajat efortul lui Zaslav de a concentra compania pe maximizarea fluxului de numerar liber, care este definit ca venit net plus amortizare și cheltuieli de capital.

„De câte ori vorbesc cu David, primul lucru pe care îl spun este să-ți gestionezi banii”, Malone a spus luna trecută. „Generarea de numerar va fi, în cele din urmă, măsura în care succesul sau eșecul lui David va fi judecat.”

Chiar înainte ca Zaslav să-și dea directiva tuturor șefilor de divizie, noul CEO se gândea deja la cum să crească fluxul de numerar. Asta a fost cel puțin o parte din motivația de a elimina CNN+ la doar câteva săptămâni după lansare, care a avut un buget de cheltuieli de aproximativ 165 de milioane de dolari în 2022 și un eventual 350 de milioane de dolari, potrivit unor persoane familiare cu problema.

Warner Bros. Discovery deține servicii de streaming, rețele de cablu liniare, un studio de film, un studio de producție TV și proprietăți digitale. Deține DC Comics, HBO, CNN, Bleacher Report și o mulțime de programe de televiziune reality. Are drepturi sportive atât la nivel internațional, cât și la nivel intern, inclusiv NBA pe TNT.

Zaslav speră că reconstrucția sa a Warner Bros. Discovery va oferi două rezultate. În primul rând, va prezenta compania ca o mașină de conținut complet diversificată, prezentând mărci de top și proprietate intelectuală în televiziune de prestigiu (HBO), filme (Warner Bros.), reality TV (Discovery), copii și supereroi (Looney Tunes, DC). știri (CNN) și sport (NBA, NCAA March Madness).

În al doilea rând, el vrea să demonstreze că o companie media modernă care cheltuiește miliarde pe streaming video poate genera, de asemenea, miliarde de numerar. Compania a estimat ca EBITDA pentru 2023 va fi de 12 miliarde de dolari. Warner Bros. Discovery va genera un flux de numerar liber de peste 3 miliarde de dolari în acest an, aproximativ 4 miliarde de dolari anul viitor și aproape de 6 miliarde de dolari în fluxuri de numerar libere în 2024, conform previziunilor companiei.

Acest lucru i-ar oferi lui Zaslav un punct de vânzare pentru investitori în comparație cu alte companii media tradiționale. Disney a generat doar 1 miliard de dolari flux de numerar gratuit în ultimele 12 luni, iar analiștii estimează că compania va avea aproximativ 2 miliarde de dolari în 2023. Asta în ciuda creșterii Disney+, serviciul său emblematic de streaming, cu 46 de milioane de abonați în perioada respectivă și deținând o afacere de parc tematic. care a generat venituri de 28.7 miliarde de dolari pentru anul fiscal - în creștere cu 73% față de anul precedent.

Fluxul scăzut de numerar gratuit se referă în mare parte la scurgerea de bani din serviciile de streaming și investițiile mari ale Disney în parcuri tematice. În ultimele 12 luni, Disney a avut venituri operaționale de 4.2 miliarde de dolari din proprietățile sale media, în scădere cu 42% față de un an în urmă. Întorcându-se Disney CEO Bob Iger a spus într-o primărie luna trecută, el va acorda prioritate profitabilității în detrimentul creșterii în streaming – o schimbare față de când a părăsit postul în 2020. Șeful ieșit Bob Chapek a pus în aplicare o creștere a prețurilor pentru Disney+ și alte servicii de streaming pentru a accelera fluxul de numerar pe 8 decembrie.

„Descoperirea a fost o mașină de flux de numerar gratuit”, Zaslav spus la începutul acestui an a fostei sale companii, pe care a condus-o mai bine de 15 ani înainte de a fuziona cu WarnerMedia. „Am generat peste 3 miliarde de dolari în fluxuri de numerar libere de mult timp. Acum, ne uităm la Warner care generează venituri de 40 de miliarde de dolari și aproape niciun flux de numerar gratuit, cu toată IP excelentă pe care o deține.”

Cand AT&T a anunțat că fuzionează WarnerMedia cu Discovery Communications anul trecut, Zaslav a plecat imediat într-un „tur de ascultare” la Hollywood, simțind o oportunitate de a deveni noul rege al Tinseltown. Mulți jucători de putere de la Hollywood au crezut că Zaslav își va dedica primul an ca CEO pentru a câștiga favoarea industriei, având în vedere lipsa sa de istorie cu scenarii TV sau filme. El chiar a cumpărat casa producătorului Bob Evans pentru 16 milioane de dolari în Beverly Hills, un semn pe care unii l-au gândit că a vrut să fie următorul mogul de la Hollywood.

Un an mai târziu, Zaslav nu este rege. De fapt, mulți îl consideră un personaj negativ.

S-a dovedit că principala prioritate a lui Zaslav în calitate de CEO al unei mari companii publice nu era să câștige Hollywood-ul. Mai degrabă, a fost pentru a-i convinge pe investitori compania lui ar putea supraviețui și să înflorească ca un mic relativ împotriva rechinilor mult mai mari, inclusiv Apple, Amazon, Disney și Netflix, într-o lume a divertismentului care trece rapid la distribuția digitală.

Concentrarea lui Zaslav asupra investitorilor înainte de Hollywood să aibă sens în afaceri. Compania trebuie să fie solidă din punct de vedere financiar înainte de a putea face investiții mari. Dar a primit un hit, din punct de vedere reputațional, cu unii din comunitatea creativă.

„HBO Max este recunoscut pe scară largă a fi cel mai bun serviciu de streaming. Și acum directorii care l-au cumpărat sunt pe punctul de a-l demonta, pur și simplu pentru că au chef.” tweeter Adam Conover, creatorul și gazda filmelor „The G Word” de pe Netflix și „Adam Ruins Everything” de la HBO Max, în august. „Fuziunile oferă doar câțiva oameni bogați un control MASIV asupra a ceea ce privim, cu rezultate dezastruoase.”

Un insider de la Hollywood, care s-a întâlnit cu Zaslav pentru a-i oferi sfaturi înainte de a intra în slujbă, a spus că CEO-ul Warner Bros. Discovery a ignorat 90% din sfaturile sale despre cum să gestioneze afacerea.

Timpul va spune dacă deciziile lui Zaslav din primul an au ramificații de durată cu o comunitate disprețuită de la Hollywood. Criticii lui Iger la Disney a spus inițial că îi lipsește „viziune creativă” cand a preluat mai întâi funcția de director executiv acum aproape două decenii.

Zaslav poate contracara faptul că Warner Bros. Discovery nu a redus cheltuielile pentru conținut. Compania a cheltuit aproximativ 22 de miliarde de dolari pe programare în 2022. Dar el a făcut, de asemenea, conștientizarea costurilor un punct de mândrie.

„Vom cheltui mai mult pe conținut, dar nu ne veți vedea intrând și zicând: „Bine, vom cheltui 5 miliarde de dolari în plus”, a spus Zaslav în februarie. „Vom fi măsurați, vom fi deștepți și vom fi atenți.”

Deciziile companiei privind conținutul s-au bazat pe corecții strategice, cum ar fi eliminarea filmelor create pentru streaming și reducerea programelor pentru copii și familie care nu atrag în mod material noi abonați și nu îi rețin pe cei existenți, au determinat directorii. HBO de la Warner Bros. Discovery continuă să producă hituri, inclusiv „White Lotus”, „Euphoria”, „House of the Dragon” și „Succession”, sub conducerea lui Casey Bloys.

Poate cea mai mare dilemă a lui Zaslav este ce să facă cu NBA.

Ca și alte companii media, Warner Bros. Discovery închiriază drepturile de a transporta jocuri și plătește miliarde ligilor pentru acest privilegiu. Warner Bros. Discovery plătește în prezent aproximativ 1.2 miliarde de dolari pe an pentru a pune jocurile NBA pe TNT. În 2014, ultima dată când liga a încheiat un acord cu TNT și ESPN de la Disney, drepturile de transport au crescut de la 930 de milioane de dolari la 2.6 miliarde de dolari pe an.

Negocierile pentru reînnoirea drepturilor NBA ale TNT vor începe serios anul viitor. Zaslav a spus că are puțin interes să plătească o creștere uriașă doar pentru a transporta jocuri din nou pe rețelele de cablu - o platformă care pierde milioane de abonați în fiecare an.

„Nu trebuie să avem NBA” Zaslav a spus 15 noiembrie la o conferință de investitori. „Cu sport, suntem chiriași. Nu este o afacere la fel de bună.”

Problema pentru Zaslav este că menținerea TV cu plată moștenită pe linia de plutire ar putea fi cea mai bună modalitate de a menține fluxul de numerar, iar plasarea jocurilor NBA pe TNT poate fi cea mai bună șansă a lui de a face asta. În al treilea trimestru, Warner Bros. Discovery afaceri de rețele de cablu a ajustat un EBITDA de 2.6 miliarde de dolari pentru un venit de 5.2 miliarde de dolari. Aceasta este în comparație cu o afacere directă către consumatori care a pierdut 634 de milioane de dolari.

Dacă Warner Bros. Discovery va plăti miliarde de dolari pe an pentru NBA, Zaslav vrea ca o înțelegere să fie axată pe viitor. El are luxul de a avea urechea comisarului NBA Adam Silver în următorii trei ani, deoarece NBA va fi pe TNT până la sfârșitul sezonului 2024-25.

„Dacă facem o înțelegere cu NBA, va arăta mult diferit”, a spus Zaslav.

Descoperirea Warner Bros. știe să producă jocuri NBA și difuzează o emisiune de studio, „În interiorul NBA”, care este considerat cel mai bun din sportul profesionist. Este posibil ca Zaslav să încheie o înțelegere cu un alt ofertant, cum ar fi Amazon sau Apple, care ar putea permite Warner Bros. Discovery să-și producă jocurile, oferindu-i în același timp un pachet de jocuri care a venit cu un preț mai mic.

În mod ideal, Zaslav ar dori să facă oferte sportive care includ dreptul de proprietate asupra proprietății intelectuale. Acest lucru este atrăgător și pentru Netflix, a informat The Wall Street Journal luna trecută. Achiziționarea ligilor îl scoate pe Zaslav din afacerea de închiriere. Dar în timp ce ligile sportive profesionale mai mici, cum ar fi Formula 1 și UFC, sunt deținute de companii media (Malone's Liberty Medium și a lui Ari Emanuel Endeavor, respectiv), pare puțin probabil ca proprietarii NBA să fie de acord să vândă Warner Bros. Discovery o acțiune în ligă.

Silver a declarat luna trecută, la Conferința SBJ Dealmakers, că este deschis față de contracte de drepturi structurate în moduri noi.

„Suntem într-o poziție de invidiat în acest moment de a lăsa piața să-și lucreze puțin, știi, pentru a vedea de unde vor veni cele mai bune idei, ce va genera cea mai bună valoare”, a spus Silver.

De asemenea, este posibil ca Zaslav să plece complet din NBA. În timp ce co-gazda „Inside the NBA” Charles Barkley a semnat recent un contract pe 10 ani pentru a rămâne cu Warner Bros. Discovery, include o clauză de out dacă Zaslav nu reface NBA, potrivit The New York Post.

Sporturile live nu sunt neapărat esențiale pentru succesul majorității serviciilor de streaming. Netflix, Disney+ și HBO Max nu au toate sporturile live - cel puțin pentru moment.

Singura certitudine este că decizia lui Zaslav se va baza direct pe modul în care o afacere afectează fluxul de numerar liber al companiei.

„Cât câștigăm din sport?” spuse Zaslav. „Când eram la NBC, când am pierdut fotbalul [în 1998], am pierdut promovarea NFL, care a fost o problemă uriașă. Atunci ai valoarea totală a activelor fără sport. Deci trebuie să evaluezi toate astea.”

Urmăriți: John Malone despre distincțiile platformelor de streaming