Căutări pentru înghețată – 23 USD/h – Da, economia de servicii este în plină expansiune

Imaginează-ți surpriza mea când am văzut acest semn în fața magazinului meu local de înghețată JP Licks din zona Boston. Deși este cu siguranță anecdotic, încă pare a fi o manifestare a problemei cu care se confruntă acum Fed în încercarea de a readuce inflația la 2%. Economia serviciilor este în plină expansiune, piața forței de muncă este strânsă, iar măsurile de bază ale inflației au început să revină. În ziua mea de 3 ianuarie^rd coloana (Monkees au fost un mare succes în 1966-67. La fel a fost și inflația (forbes.com)) concluzia mea a fost că recesiunea nu a fost evidentă și, prin urmare, ar trebui să vă acoperiți acoperirile de acțiuni. Atunci a fost o idee bună. Ar trebui să ne așteptăm la o recesiune în curând? Să explorăm macro-perspectiva.

În previzualizare, este dificil să vezi o recesiune grea în următoarele 6-9 luni. Recent, randamentul bancnotei la 2 ani a revenit peste nivelul Fed Funds. Este „neinversată”. Acest lucru nu este fără precedent, dar ceea ce înseamnă probabil este că economia este mai puternică decât se anticipase. Și există o mulțime de semne, cum ar fi venitul din muncă din sectorul privat în creștere cu 8% (anualizat la 3 luni) și accelerarea. Așadar, ajungem cu scooperele de înghețată de 23 USD/h. Și noi, mâncătorii de înghețată, ne mulțumim să plătim, deoarece numerarul gospodăriilor din bilanţ este încă de aproximativ 8 trilioane de dolari, mai mult decât dublu față de 2019. În alte părți, China crește din nou, iar Banca Japoniei încă imprimă trilioane de yeni pentru a sprijini Controlul curbei lor de randament. Obțineți imaginea; creșterea nominală este încă puternică.

Fed înțelege și ea imaginea. Rapoartele privind inflația medie și trimmed din Cleveland Fed din ianuarie au arătat o reaccelerare a inflației de bază. Știm că președintele Powell urmărește cu atenție aceste două măsuri. Între timp, ar putea fi cu 3-6 milioane de lucrători mai puțini decât ați fi proiectat în 2019. Ei încă nu par ademeniți să intre pe piața muncii. Afacerile abia așteaptă și astfel costurile forței de muncă ale serviciilor sunt în creștere și, odată cu acestea, vor crește și prețurile. Fiți cu ochii pe proiecțiile Fed-dot-plot care vor veni în întâlnirea din martie. Dacă diagramele arată niveluri ale șomajului de 4.5-5%, membrii Fed spun în mod explicit că au nevoie de o recesiune pentru a reduce prețurile. Uitați de pauză sau pivotare, Fed urmărește în continuare inflația bazată pe forță de muncă.

Organismul nostru monetar de conducere primește în cele din urmă ceea ce își doresc și nu ar trebui să te lupți cu ei. Deci, în intervalul de timp de 9-18 luni, cred că Fed inginează o recesiune pentru a înăbuși inflația. Există o mulțime de indicatori care indică în această direcție în timpul respectiv. Randamentul titlurilor de stat la 3 luni a inversat (a crescut în curs) randamentul guvernului pe 10 ani în octombrie și cel mai adesea 12-18 luni mai târziu, avem o recesiune. Indicatorii economici fruntași (Conference Board și OCDE) indică în jos și au rezultate bune. De asemenea, așteptările viitoare privind sentimentul consumatorilor au fost în mod constant mai slabe decât condițiile actuale, ceea ce demonstrează neliniștea publicului și a fost din punct de vedere istoric un bun indicator al unei recesiuni viitoare.

În următoarele 6 luni, dacă economia rămâne puternică, calea probabilă ar putea fi către randamente mai mari ale obligațiunilor și, da, prețuri potențial mai mari ale acțiunilor. Am putea chiar să contestăm maximele din august 2022 la 4300. Nu există mult oxigen peste acest nivel din cauza evaluării și a ratelor mai mari ale dobânzilor. Și aproape când toată lumea declară că nu aterizează și este optimist, ciocanul recesiunii Fed poate lovi.

Este prețul recesiunii? Nici măcar pe aproape. Câștigurile în recesiune ar putea scădea cu 25-30%. Margenele de credit ar crește mult și, odată cu acestea, condițiile financiare s-ar înăspri considerabil. Nu este o imagine frumoasă care ar zgudui calmul actualului investitor. Dar, din punctul meu de vedere, dacă vă puteți permite prețul și caloriile, continuați să mâncați înghețata pe tot parcursul verii.

Toate datele citate de la Bloomberg LP și Ned Davis Research.