Doriți să investiți în manageri de active deținute și conduse de femei și minorități? #MeToo Partea 1: Guvernarea DEI

Aproape șaizeci de ani mai târziu, primii doi pași către justiția rasială pe care dr. Martin Luther King Junior îi subliniază în Scrisoarea de la închisoarea din Birmingham — examinarea datelor despre diversitate și discuțiile cu mai multe părți interesate — sunt încă relevanți pentru investiții. 

Acest articol – primul dintr-o serie despre diversitate, capital propriu și incluziune în investiții – analizează cum să încorporăm diversitatea în portofoliile de investiții pe fundalul firmelor deținute de femei și minorități care controlează doar 1.4% din cele peste 82 de trilioane de dolari administrate de SUA. industria managementului activelor. De asemenea, examinează modul în care comitetele și consiliile de investiții pot supraveghea includerea diversității, echității și includerii în echipele de investiții și portofoliile de investiții. Această serie de articole este un produs al discuțiilor cu mai multe părți interesate în rândul conducerii numeroaselor organizații nonprofit axate pe diversitate, echitate și incluziune în investiții facilitate de Alocatorii Instituționali pentru Diversitate, Echitate și Incluziune (IADEI). 

Vorbind cu comitetele de investiții despre DEI

Guvernanța privind diversitatea, echitatea și incluziunea (DEI) începe cu angajamentul de a discuta despre DEI la reuniunile comitetului de investiții. Potrivit unui mare Midwest State Investment Board, îndeplinirea standardului legal de prudență – adică luarea deciziilor financiare folosind principiile riscului rezonabil și bunului simț – necesită luarea în considerare a DEI. 

Potrivit directorului asociat senior al Centrului pentru Afaceri și Drepturile Omului de la Universitatea din New York, Kerin McCauley, asigurarea faptului că comitetele de investiții includ femei talentate și oameni de culoare – și că vocile lor sunt auzite – întărește procesul decizional și capacitatea de a identifica performanța înaltă în rețele mai diverse. În general, a avea doi sau mai mulți membri diverși ai comitetului de investiții este esențial pentru a-și amplifica vocea și pentru a compensa rezistența mai largă la DEI. [BM1] Este, de asemenea, esențial pentru membrii comitetului care nu sunt diverși să ridice probleme legate de diversitate, deoarece acest lucru aduce beneficii în general activității comitetului de investiții.   

Definirea și măsurarea diversității. Pragurile pe care proprietarii de active le folosesc variază de la 25% la 51%, cu o tendință a proprietarilor de active trecând de la pragul de 51% la o definiție mai amplă a substanțial diversității, pe care profesorul de la Harvard Business School Josh Lerner o definește ca fiind 25-49% deținute și diverse. numeroși investitori definesc drept 33%+ deținute de diverse persoane. Într-adevăr, numărul de manageri care sunt deținute în proporție de 50% este multipli ai numărului de manageri care sunt deținute în proporție de 51%. De asemenea, este esențial să se pondereze în dolari procentul din portofoliu care este divers – diversitatea este mai comună în rândul administratorilor de capital de risc, care tind să fie mai mici, astfel încât urmărirea procentului de manageri care sunt deținute de diverși sau conduși de diversi este mai puțin semnificativă. decât urmărirea ponderii activelor pe care managerii deținute de diverși sau conduși de diverși le administrează. 

Proprietarii de active evaluează, de asemenea, o serie de genuri și grupuri rasiale și etnice la diferite niveluri și într-o varietate de funcții la administratorii de active. Unii proprietari de active includ manageri cu dizabilități și cei care sunt veterani în totalul diversității lor. Pentru a ușura povara administratorilor de active și pentru a facilita comparațiile între egali, Institutional Limited Partners Association (ILPA) menține un cadru standardizat de raportare a diversității pe care investitorii instituționali le pot utiliza împreună cu administratorii de active din portofoliile lor. 

Dezvoltarea unei definiții comune a diversității facilitează măsurarea progresului în diversitate în timp, precum și comparațiile între egali. 

Unii proprietari de active descriu aprovizionarea datelor despre diversitatea managerilor de active ca fiind cea mai mare luptă în extinderea diversității portofoliilor lor de investiții. Cel puțin un mare proprietar de active ia în considerare desființarea managerilor pentru că refuză să răspundă la sondajele de diversitate, iar un număr de proprietari de active intenționează să fie mai aserți în a le cere managerilor de active să adauge diversitate echipelor lor de investiții într-un anumit interval de timp. 

Dezvăluirea publică și ținte

Următorii pași implică adesea dezvăluirea publică a datelor despre diversitate și incluziune și stabilirea țintelor pentru procentul de active gestionate de manageri de active deținute și conduse de diverși. Directorul executiv și fondatorul Inițiativei Diverse Asset Managers, Robert Raben, explică: „Analizarea dezvăluirilor de dotări universitare dezvăluie că practic toate grupează identitățile rasiale, etnice și de gen în „diversitate”, ceea ce face dificilă cunoașterea rasiale, etnice și de gen. defalcări ale managerilor în portofoliile lor de investiții sau chiar dacă managerii au sediul în Statele Unite.” Universitatea din California și Georgetown se diferențiază prin cea mai bună dezvăluire a diversității din clasa lor asupra managerilor din portofoliile lor. Al doilea raport anual al UC Investments, lansat în vara trecută, este cea mai detaliată privire asupra genului, rasiilor și formei etnice a unui colegiu sau universitate până în prezent. Desigur, raportarea nu echivalează neapărat cu diversitatea portofoliului, dar înseamnă dorința de a fi tras la răspundere publică. 

Cele mai bune practici de la doi lideri în DEI. În ceea ce privește obiectivele, în 2019, Fundația Kresge s-a angajat să investească 25% din activele sale gestionate din SUA în firme deținute de femei și diverse până în 2025. Astăzi, 16.6% din portofoliul Kresge de 4.3 miliarde de dolari este deținut de diverse persoane. Între timp, peste 26% din activele administrate din SUA pentru portofoliul diversificat al WK Kellogg Foundation Trust (4.4 miliarde USD în septembrie 2021) sunt investite în firme deținute majoritar de diverse. Țintele și dezvăluirea amplă ar putea duce la rezultate puternice în timp. 

Adăugarea DEI la declarațiile de politică de investiții

O serie de proprietari de active și-au codificat propria abordare a DEI încorporând-o în declarațiile lor de politică de investiții (IPS). Conform cercetării Intentional Endowments Network, acest lucru poate varia de la Rockefeller Brothers Fund, care echivalează diversitatea avansată în managementul activelor cu datoria fiduciară de a-și păstra dotarea pe perpetuitate, până la Warren Wilson College, care descrie diversitatea managementului și consiliului de administrație al companiilor din portofoliu drept un ecran pozitiv. IADEI și Intentional Endowments Network colaborează pentru a colecta și a partaja limbajul IPS DEI cu comunitatea dotărilor și fundațiilor. Astfel de dezvăluiri publice ar trebui să-i ajute pe proprietarii de active să efectueze o analiză inter pares pentru a identifica echilibrul corect între susținerea DEI și nu constrângerea rentabilității cu restricții excesive. 

Pentru comitetele de investiții și echipele de investiții care nu sunt încă pregătite să încorporeze DEI în declarația lor de politică de investiții, o declarație de misiune a echipei de investiții DEI este un pas înainte. 

Angajamente și coduri DEI

Unii investitori instituționali creează sau semnează angajamente sau coduri DEI. De exemplu, CFA Institute lansează noul său Cod pentru diversitate, echitate și incluziune la începutul anului 2022. Semnatarii codului se angajează să (i) promovarea DEI și îmbunătățirea rezultatelor DEI și (ii) creșterea rezultatelor DEI măsurabile în industria investițiilor; (iii) măsurarea și raportarea progresului în obținerea unor rezultate mai bune DEI către conducerea superioară, consiliul de administrație și CFA Institute; (iv) extinderea gamei de talente diverse; (v) proiectarea și implementarea practicilor de angajare inclusive și echitabile, (vi) promovare; și practicile de reținere. Codul DEI al Institutului CFA a fost dezvoltat și proiectat de o echipă diversă de lideri de investiții pentru a satisface industria de investiții în care se află în termeni DEI și pentru a accelera schimbarea culturală.

Inițiativa de diversitate în acțiune a ILPA, lansată în decembrie 2020, este o altă inițiativă condusă de investitori. Tuturor semnatarilor li se cere (i) să aibă o strategie sau declarație DEI publică și/sau o politică DEI comunicată angajaților și partenerilor de investiții care abordează recrutarea și păstrarea, (ii) să urmărească statisticile interne de angajare și promovare în funcție de gen și rasă/etnie, ( iii) stabiliți obiective organizaționale pentru recrutare și reținere mai incluzive și (iv) solicitați ca LP și GP să furnizeze date demografice DEI pentru orice noi angajamente sau strângeri de fonduri. Există, de asemenea, o listă de nouă activități opționale pe care organizațiile participante pot alege să le adopte. 

În ceea ce privește echitatea rasială, sunt de remarcat două coduri pentru investitori din 2020. În primul rând, semnatarii Angajamentului de apartenență al Confluence Philanthropy se angajează să discute despre echitatea rasială următoarea lor întâlnire a comitetului de investiții și să împărtășească următorii pași și rezultate pentru a identifica barierele la nivel de industrie și resursele tehnice necesare pentru a promova practica de a investi cu o lentilă de echitate rasială. În al doilea rând, Declarația de solidaritate a investitorilor pentru abordarea rasismului sistemic și semnatarii apelului la acțiune se angajează să se implice activ cu, să amplifice și să includă vocile negre în spațiile investitorilor și angajamentele companiei; încorporarea unei lentile de echitate rasială și justiție în propriile organizații; integrarea justiției rasiale în luarea deciziilor de investiții și strategiile de implicare; reinvestirea în comunități; și utilizarea vocilor investitorilor pentru a promova politicile publice antirasiste. 

Acorduri de parteneriat în comandită (LPA) și scrisori paralele DEI

Partenerii comanditativi (LP) introduc din ce în ce mai mult clauze DEI în APL și scrisorile secundare. În plus, scrisorile secundare care mandatează diverși membri ai consiliului devin din ce în ce mai răspândite, iar rezistența managerilor de active la aceste scrisori laterale este în scădere. Diversi manageri de active și manageri de active care răspund la solicitările de la marile LP tind să fie mai receptivi. De exemplu, conform fostului său director de investiții Rodrigo Garcia, statul Illinois a introdus principiile DEI în APL și scrisorile secundare din 2017, în special atunci când dimensiunea investiției sale depășește 10% din AUM. proprietarul activelor include o prevedere pentru a recupera dobânda suportată în cazul hărțuirii sexuale. Dacă LP-urile sunt de acord cu un limbaj comun, ar trebui să crească puterea lor de pârghie în negocierea cu administratorii de active. 

PL ar trebui să asigure, de asemenea, alinierea consultantului și a stimulentelor fondului de fond cu DEI. Scrisorile secundare în care consultanții și fondul de fonduri necesită reduceri de taxe sau co-investiții fără comision sau fără costuri atunci când interacționează cu manageri diverși și emergenti pot descuraja pe unii dintre cei mai puternici manageri emergenti și pot crea fricțiuni cu urmărirea DEI.   

Anunțarea investițiilor în manageri emergenti

Fondurile mari și fundațiile care anunță public investițiile managerilor emergente ar fi de mare ajutor pentru managerii emergenti. Există limitări în ceea ce privește capacitatea pensiilor publice de a face acest lucru, dar dotările și fundațiile nu au aceste tipuri de limitări. Permiterea managerilor emergenti să dezvăluie dotări mari și fundații ca parteneri comanditari este, de asemenea, probabil să catalizeze fluxurile de capital către managerii emergenti. 

Spre destinul Americii

Realizarea unui lanț valoric investițional divers, egal și incluziv va fi un drum lung. Pașii pe care dr. Martin Luther King Junior îi conturează pentru examinarea datelor despre diversitate și discuțiile cu mai multe părți interesate reprezintă un progres. Cuvintele din Scrisoarea din închisoarea din Birmingham sunt la fel de relevante astăzi ca și acum șaizeci de ani: destinul diversității, echității și incluziunii este într-adevăr legat de destinul Americii. 

Mulțumiri: Alocatorii instituționali pentru echitate și incluziune în diversitate (IADEI) ar dori să mulțumească liderilor de la CFA Institute, Diverse Asset Managers Initiative (DAMI), IDIF, Institutional Limited Partners Association (ILPA), Intentional Endowments Network (IEN), Institutul Milken, New York University Center for Business & Human Rights și Cambridge Associates pentru munca lor de a crește diversitatea, echitatea și incluziunea în lanțul valoric al investițiilor și pentru că și-au împărtășit cu generozitate cunoștințele și expertiza.

Notă: Pe 18 ianuarie, a doua zi după Ziua Martin Luther King Jr., a șasea zi anuală Ziua Națională a Vindecării Rasiale va fi comemorată de Fundația WK Kellogg și de comunitățile din SUA cu un eveniment virtual și activități care se desfășoară peste tot.