Volkswagen intenționează să abordeze evaluarea sa scăzută printr-o ofertă publică inițială la sfârșitul lunii septembrie sau începutul lunii octombrie a unui pachet de 25% din divizia sa Porsche. O ofertă de succes ar fi un catalizator pozitiv pentru stocul VW.
Acțiunile ordinare listate în SUA (VWAGY) ale producătorului auto sunt tranzacționate la aproximativ 19 USD. Fiecare dintre cele preferate și cele comune sunt echivalente cu 1/10 dintr-o acțiune listată în Germania.
Porsche ar putea fi evaluat între 60 și 85 de miliarde de dolari, pe baza rapoartelor publicate, aproape de valoarea actuală de piață a Volkswagen de 87 de miliarde de dolari. Porsche este cea mai valoroasă parte din portofoliul de automobile impresionant al Volkswagen, care include marca sa de masă VW, unitatea Audi premium și mărcile ultra-high-end Bentley și Lamborghini.
Porsche este un producător de mașini de lux, care produce mașini sport 911 și 718, popularele vehicule utilitare sport Cayenne și Macan, sedanul Panamera și Taycan-ul complet electric, introdus în 2019, care concurează cu modelul Tesla (TSLA) S. Porsche produce aproximativ 300,000 de vehicule pe an, care se vând cu o medie de aproape 100,000 de dolari fiecare. Are o marjă de profit operațional de 20% de invidiat.
Porsche a generat 25% din profitul operațional de 13 miliarde de dolari al Volkswagen în prima jumătate a anului 2022, ceea ce înseamnă că investitorii ar putea plăti efectiv puțin pentru restul câștigurilor companiei. Porsche ar putea fi evaluat la 15 până la 20 de ori câștigul net. Aceasta este o reducere pentru producătorii auto de lux de ultimă generație
Ferrari
'S
(RACE) de 40 de ori, dar cu mult peste multiplii cu o singură cifră ale majorității acțiunilor auto.
| Producător auto / Ticker | Preț recent | Schimbare YTD | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Randament din dividende | Valoare de piață (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Germania | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Grupul Mercedes-Benz/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | Nici unul | 889.0 |
E = estimare
Sursa: Bloomberg
„Vedem o valoare incredibilă în VW”, spune Lawrence Paustian, un analist de cercetare de capital la Pzena Investment Management, care deține acțiuni VW. El spune că VW este atractiv, pe baza profiturilor sale și a unei analize a sumei pieselor, și ar putea fi cel mai bine echipat titular pentru a-și asuma Tesla.
Analistul Morningstar Richard Hilgert este optimist cu VW, și atât el, cât și Paustian sunt în favoarea acțiunilor preferențiale mai ieftine. Hilgert are un preț-țintă echivalent cu mai mult de 30 USD per acțiune din SUA. „Dacă oricare dintre producătorii auto tradiționali poate prinde Tesla, acesta este VW”, spune Hilgert.
Volkswagen este înaintea rivalilor în dezvoltarea de vehicule electrice și construirea de fabrici de baterii. Are un bilanț solid, cu numerar net de 28 de miliarde de dolari la afacerea sa de automobile.
Evaluarea scăzută a acțiunilor reflectă provocarea industriei de a deveni complet electric în următorii 15 până la 20 de ani. Apoi, există structura complexă corporativă și de guvernanță a VW.
VW se așteaptă să poată produce un milion de vehicule electrice în 2023 și posibil două milioane până în 2025, când Tesla ar putea vinde peste patru milioane.
Este puțin probabil ca IPO-ul Porsche să fie urmat de distribuirea celor 75% din acțiunile rămase către acționari, având în vedere integrarea Porsche în cadrul VW. Este un negativ ușor.
Abonează-te la știri
Revista din această săptămână
Acest e-mail săptămânal oferă o listă completă de povești și alte caracteristici din revista din această săptămână. Sâmbătă dimineața ET.
VW este controlată de familiile Porsche și Piech, care dețin 50% din acțiuni
Porsche Automobil Holding
(PAH3.Germania), proprietar a 53% din acțiunile cu drept de vot ale VW. Investitorii pot juca și VW prin acțiunile fără drept de vot listate în SUA (POAHY), recent în jur de 6 USD.
Porsche Automobil tranzacționează cu o reducere estimată de 30% față de valoarea pachetului său VW, dar are miliarde de dolari în potențiale datorii legale legate de oferta sa de preluare a VW anulată în urmă cu mai bine de un deceniu și scandalul „dieselgate” al VW care a început în 2015. Porsche Automobil plănuiește să cumpere 12.5% din IPO Porsche.
Ca și alte mari companii germane, VW are un consiliu de supraveghere format din 20 de membri, jumătate aleși de acționari și jumătate de muncitori. Dar doi dintre reprezentanții acționarilor sunt numiți de statul german Saxonia Inferioară, unde are sediul VW, și tind să susțină munca. Saxonia Inferioară deține 20% din acțiunile cu drept de vot ale VW. Acest lucru a făcut dificil pentru VW să reducă costurile cu forța de muncă, ceea ce ar putea fi o provocare, deoarece industria trece la producția de vehicule electrice mai puțin intensivă în muncă.
Totuși, VW apare ca un contestator legitim al Tesla. Are o marcă de top, un stoc ieftin și, acum, un posibil catalizator pentru a crea valoare.
Trimite un mesaj pentru Andrew Bary la [e-mail protejat]
