Capitalul de risc se aștepta să fie controlat mai mult de reglementare după FTX

De-a lungul anului 2022, mai multe firme cripto au depus faliment. Apoi a venit FTX. 

Experții spun că Securities and Exchange Commission se concentrează asupra fondurilor de capital de risc care investesc în active digitale în urma impactului pieței care a transformat un boom de strângere de fonduri cripto într-un explozie. 

Divizia de examinări a SEC a numit „cripto-active” și alte tehnologii emergente drept top prioritate pentru 2023 marți. Agenția a spus că va examina brokerii și consilierii de investiții înregistrați în urma „intrerupțiilor cauzate de dificultăți financiare recente”. 

„Problema FTX a amplificat în mintea SEC riscurile prezentate de consilierii de investiții care investesc în active cripto, așa că sunt motivați în mod deosebit acum să arunce o privire reală, deoarece există un rău real care a căzut investitorilor în aceste active”, a spus Justin Browder. , partener la Willkie Farr & Gallagher LLP. 

SEC este interesată de două domenii, a spus Browder - cum consilierii de investiții, inclusiv firmele de capital de risc, caută cel mai bun interes pentru clienții lor și cum consilierii dețin cripto pentru acești clienți. 

Zachary Fallon, un fost avocat SEC, a fost de acord că au existat „murmure ale consilierilor de investiții care cercetează SEC” cu privire la regula custodiei. Fallon este acum partener la firma de avocatură Ketsal, care este specializată în activități juridice pentru consilierii de investiții. 

Zoom in  

Companiile cripto au strâns 33.11 miliarde dolari în 2022 de la investitori și 631 milioane dolari din ianuarie 2023 până în prezent, în timp ce investitorii au strâns 99.297 miliarde dolari în 2022 pentru fonduri de investiții legate de cripto, arată datele din The Block Pro Deals Dashboard. Prin acea explozie a interesului, urmată de prăbușirile anterioare ale firmelor de profil înalt, felul în care consilierii de investiții legate de cripto urmăresc f.datoria juridică și efectuarea custodiei activelor digitale a fost pe radarul SEC.

Dar FTX a amplificat riscurile cu care se confruntă consilierii de investiții, a spus Browder. 

Consilierii de investiții de la un fond de capital de risc au o datorie de loialitate, care include atenuarea sau eliminarea conflictelor de interese, precum și o obligație de grijă pentru a se asigura că investesc activele clienților în domenii care au sens pentru ei.  

Când piața mergea bine, a existat mai puțină îngrijorare, așa că nu a fost „nici un rău, nicio greșeală când oamenii câștigă bani”, a spus Browder.  

„Dar, ca urmare a efectelor FTX, vezi ce se întâmplă când muzica se oprește și evidențiază toate riscurile asociate cu realizarea de investiții în companii legate de cripto și cripto”, a spus Browder.  

Consilierii de investiții înregistrați sunt, de asemenea, supuși unei reguli de custodie, care le cere să păstreze acele active cu un custode calificat, cum ar fi o bancă sau un broker-dealer.  

Există speculații că SEC se va uita mai atent pentru a vedea dacă acei consilieri de investiții înregistrați își îndeplinesc aceste obligații, a spus Browder. 

Consilierii mai conservatori dețin activele clienților cu custozi calificați, cum ar fi băncile, în timp ce alții adoptă o abordare mai agresivă și spun că cripto-urile pe care le dețin nu sunt valori mobiliare și, prin urmare, le păstrează ei înșiși, a spus Fallon.  

„Acești oameni s-ar putea găsi cu unele probleme în ceea ce privește conformitatea lor cu cerințele SEC”, a spus Fallon. „Deci acest tip de control se întâmplă cu siguranță.” 

Fondurile de capital de risc care investesc în jetoane în sine, mai degrabă decât într-o companie, s-ar încadra în același domeniu, a spus Fallon.  

„Gândire de grup”

Există un anumit grad de gândire de grup în rândul firmelor de capital de risc, a spus John Reed Stark, critic criptografic și fost șef al Biroului pentru Aplicarea Internetului al SEC.  

„Sunt un tip mare, s-au implicat în asta, nu trebuie să facem nicio diligență, au făcut-o pentru noi”, a spus Stark.  

Fallon a vorbit și despre acest tip de „piggybacking” în rândul consilierilor de investiții. Nu este neobișnuit și, de obicei, nu este problematic, să ai un investitor principal care face „munca groaznică” de a negocia termenii principali și de a face diligență, a spus el. 

„Atunci, toți ceilalți care vin în spatele acestui lider beneficiază de obicei de un anumit confort că investitorul a făcut munca grea”, a spus Fallon. Nici asta nu este specific cripto.  

Charlotte Savercool, vicepreședinte pentru afaceri guvernamentale la Asociația Națională a Capitalului de Risc, a spus că schimbarea regulilor este „propunerea cu cea mai mare impact pe care o ia în considerare SEC” pentru tot capitalul de risc, a spus ea, nu doar pentru fondurile centrate pe cripto. 

Lisa Braganca, fosta șefă a secției de aplicare a SEC, a spus că a considerat că este ciudat să tragă la răspundere fondurile de capital de risc pentru nerespectarea diligenței. Fondurile de capital de risc sunt înființate pentru a investi în companii în stadiu incipient, care prezintă un risc ridicat, iar acele companii tinere nu au anumite tipuri de control, a argumentat ea. 

Posibilă modificare a regulilor în conductă 

SEC a propus noi reguli și modificări în baza Legii consilierilor de investiții în urmă cu un an, care ar aduce standarde suplimentare de transparență fondurilor private.  

Unii investitori primesc condiții preferențiale de la cei care vin după ei. Toți investitorii primesc documente standardizate, dar primul investitor poate primi o scrisoare secundară care spune că vor mai exista câțiva „îndulcitori”. Este posibil ca acești îndulcitori să nu fie disponibili pentru ceilalți investitori.

„Deci, ceea ce spune SEC este că, în măsura în care aveți scrisori secundare, trebuie să le spuneți oamenilor despre acestea”, a spus Fallon.  

„Suntem îngrijorați de modul în care propunerea de fonduri private ar putea schimba activitatea de investiții în capital de risc și dorința de a-și asuma riscuri asupra noilor companii”, a spus Savercool.  

Disclaimer: Începând cu 2021, Michael McCaffrey, fostul CEO și proprietar majoritar al The Block, a luat o serie de împrumuturi de la fondatorul și fostul CEO FTX și Alameda, Sam Bankman-Fried. McCaffrey a demisionat din companie în decembrie 2022, după ce nu a dezvăluit aceste tranzacții.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Toate drepturile rezervate. Acest articol este furnizat doar în scop informativ. Nu este oferit sau intenționat să fie utilizat ca avize legale, fiscale, de investiții, financiare sau de altă natură.