(Bloomberg) — Cea mai agresivă înăsprire a politicii Rezervei Federale din ultimele două decenii atrage piețele emergente într-o scădere a „vinde totul”, nici măcar nu scutește activele care ar trebui să meargă bine atunci când ratele dobânzilor cresc.
Cele mai citite de la Bloomberg
Luați stocuri de valoare. Acțiunile companiilor mature cu dividende mari și evaluări ieftine găsesc o ofertă în SUA și Europa, unde investitorii trec la acestea de la acțiuni mai scumpe în sectoare cu expansiune rapidă, cum ar fi tehnologia. Dar această așa-numită rotație de creștere a valorii nu reușește să se întâmple în țările în curs de dezvoltare, unde ambele tipuri de acțiuni scad în tandem.
Contrastul sugerează că piețele emergente își pot extinde subperformanța față de acțiunile americane până la al cincilea an consecutiv. În timp ce ciclurile anterioare de drumeții au coincis cu raliuri în țările în curs de dezvoltare, de data aceasta poate fi mai dificilă, deoarece Fed nu și-a temperat înăsprirea cu o retorică acomodativă așa cum a făcut-o, să zicem, în 2016. De fapt, lichiditatea se secă în întreaga lume, lăsând investitorilor puțin apetit chiar și pentru acțiuni de chilipir.
„Acest lucru se întoarce la filozofia de bază a investițiilor pe piețele emergente: în general, nu doriți să fiți mult timp în EM până când Fed-ul este practic terminat”, a spus Nick Colas, co-fondatorul DataTrek Research.
Acțiunile de valoare sunt de obicei favorizate la începutul ciclurilor de înăsprire, deoarece câștigurile lor superioare și randamentele dividendelor îi ajută pe investitori să atenueze impactul costurilor mai mari ale îndatorării și reevaluarea ulterioară a evaluărilor acțiunilor. Dar acum, acea conexiune este întreruptă. Indicele MSCI EM Value a scăzut cu 13% în ultimele trei luni, doar puțin mai bine decât o scădere de 16% a indicatorului corespunzător pentru acțiunile de creștere.
Istoria spune o poveste diferită. În timpul ciclului de înăsprire a Fed 2004-2007, indicatorul valoric acțiunilor a crescut cu 216%. În cei doi ani până în ianuarie 2018, creșterea sa de 61% a coincis cu creșterile Fed.
Un factor cheie din spatele orientării nediscriminatorii acum este puterea dolarului. Billul verde impune același risc valutar tuturor titlurilor de valoare, indiferent de evaluările relative. Acest lucru lasă comercianților puțin spațiu pentru a distinge între ei, mai ales când dolarul american a crescut la cel mai înalt nivel din 2016.
Inversarea mărfurilor
Componentele de top ale universului valorii stocurilor, mărfurile și finanțele, au început să se clătinească. Indicele de mărfuri Bloomberg a avut o tendință mai scăzută de la vârful din 18 aprilie, în timp ce petrolul a scăzut cu 13% de la începutul lunii martie. Comercianții își retrag pariurile pe valute, obligațiuni și acțiuni dependente de mărfuri, ceea ce duce la o scădere cu 6% a fluxurilor de capital către țările în curs de dezvoltare în ultimele cinci săptămâni.
„Fluxurile piețelor emergente tind să urmeze puterea dolarului”, a scris Art Hogan, strateg șef de piață la National Securities, într-un e-mail. „Acest lucru s-a deplasat mai sus și a afectat major fluxurile de fonduri.”
Noile focare de Covid în China – și politica strictă a națiunii de a le limita – au ridicat spectrul unei inflații mai rapide și al încetinirii creșterii în cea de-a doua cea mai mare economie a lumii. Acest lucru ar putea submina cererea pentru orice, de la materii prime la împrumuturi bancare, trage în jos performanța corporativă.
„Vânturile negative prevalează, deoarece creșterea bruscă a randamentelor trezoreriei americane și retrogradarea câștigurilor din China îndepărtează banii și apetitul pentru risc din economiile emergente”, a declarat Leonardo Pellandini, strateg de acțiuni la Julius Baer. „Presiunea pe marjă va continua, iar inflația ridicată va face dificilă trecerea costurilor către consumator, în timp ce indicațiile privind creșterea globală sunt semnificativ mai scăzute.”
Între timp, ratele dobânzilor nu cresc peste tot. China, care reprezintă de obicei o treime din indicii piețelor emergente în greutate, reduce ratele ca răspuns la sughițurile economice. Alte națiuni precum Brazilia se apropie de sfârșitul drumețiilor lor. Acest lucru reduce nevoia de rotație a valorii pe aceste piețe.
„Rotația valorii pe piețele emergente funcționează de data aceasta cu o frecvență foarte diferită”, a declarat Darshan Bhatt, director adjunct de investiții și co-fondator al Glovista Investments. „Când te uiți la ciclul ratei dobânzii, țările emergente se află într-un ciclu foarte diferit față de piețele dezvoltate.”
Iată principalele lucruri de urmărit pe piețele emergente în săptămâna următoare:
Exporturile chinezilor au cunoscut probabil un regres semnificativ în aprilie, din cauza blocajelor din Shanghai și din alte părți ale țării; Importurile au rămas probabil slabe din cauza cererii interne lente și a întreruperilor de izolare
Rusia urmează să raporteze că inflația a crescut și mai mult în aprilie, ca urmare a sancțiunilor, adăugând presiunea asupra gospodăriilor.
În Mexic, este de așteptat ca inflația să își extindă tendința ascendentă în aprilie, urcând și mai mult peste țintă. Este probabil ca banca centrală să-și accelereze ciclul de înăsprire prin creșterea ratei dobânzii de referință la 7.25% de la 6.5%
Banca centrală a Peru este gata să continue să crească lent ratele dobânzilor, în ciuda riscurilor de a scădea în spatele curbei
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html