Deblocarea valorii pe piața canabisului Jim Hagedorn are o strategie pentru navigarea în legalizare

Investitorii de valoare rareori au șansa de a participa la tendințele în creștere rapidă. Momentul din spatele zonelor pregătite pentru o creștere rapidă - de exemplu, inteligența artificială, mașinile electrice sau tehnologia bateriilor - înseamnă de obicei o evaluare mai mare decât o poate justifica un investitor.

Stocurile de canabis nu fac excepție. Chiar și după o corecție substanțială a prețurilor acțiunilor de canabis, multe dintre oportunitățile disponibile în acel spațiu încă se vând la multipli vertiginos, bazate pe valorile tradiționale de evaluare.

Am evidențiat anterior situații în care investitorii de valoare sunt capabili să investească alături de experți alocatori de capital. Acest lucru îi ajută pe investitori să profite de previziunea și poziționarea strategică a acestor experți. Dacă ești un investitor de valoare care dorește o intrare pe piața canabisului, s-ar putea să vrei să te uiți la Jim Hagedorn, care este CEO al Scotts Miracle-Gro.
SMG
(SMG), ca ghid. Jim l-a transformat pe Scotts într-un magistral în industria gazonului și grădinii cu mărci emblematice (Scotts, Miracle-Gro etc.). De asemenea, a asamblat în liniște o afacere formidabilă cu canabis, pe care investitorii o pot achiziționa în esență gratuit: la prețul actual al acțiunilor SMG, investitorii cumpără acțiuni din afacerea tradițională de grădinărit a Scotts Miracle-Gro la o evaluare echitabilă și primesc afacerea cu canabis în creștere rapidă. la un cost practic zero.

O intrare dificilă pe o piață în creștere rapidă

Statutul cvasilegal al pieței canabisului face dificilă implicarea directă a entităților corporative în industrie. Legalizarea la nivel de stat a creat o piață în plină dezvoltare, care se așteaptă să crească rapid, de la aproximativ 20 de miliarde de dolari în 2020 la aproape 200 de miliarde de dolari până în 2028. Deoarece guvernul federal nu a legalizat canabisul, legea fiscală actuală nu va permite companiilor care cultivă și vând marijuana să anuleze cheltuielile generale normale dincolo de costul mărfurilor vândute. Operarea fără jumătate dintr-un P&L normal este un non-starter pentru majoritatea companiilor consacrate. „Oricine a devenit legal nu poate câștiga bani”, mi-a spus Hagedorn recent pe podcastul meu World Conform to Boyar.

Afacerea de bază puternică a SMG în sectorul casă și grădină a făcut-o un lider de categorie chiar înainte ca COVID-19 să producă o creștere a activității de grădinărit. Compania este gata să continue să beneficieze, deoarece oamenii continuă să părăsească orașele în urmă pentru case suburbane cu gazon și grădini.

Pe deasupra, SMG a beneficiat deja indirect de boom-ul canabisului: cultivarea canabisului este, în esență, un proiect de grădinărit la scară largă. Nu numai că linia tradițională de produse SMG este extrem de utilă pe piață, ci și filiala de hidroponie a companiei, Hawthorne Gardening Company, a devenit un furnizor principal de echipamente pentru industria canabisului – deși oamenii care cumpără produsele sale nu au spus întotdeauna atât de multe în public.

„Vorbești cu oamenii și ei spuneau: „Băi, e uriaș. Acești oameni vin o dată pe lună, plătesc cash, nu negociază, cumpără cantități uriașe'”, a spus Hagedorn. „V-ați întreba: „Ce cresc oamenii […] și ei s-ar uita drept în ochi și s-ar spune „Roșii”.

Afacerea „roșii” a produs vânzări de aproximativ 1.5 miliarde de dolari pentru Hawthorne numai în anul fiscal 2021. Veniturile sale au crescut cu 100% în ultimii doi ani.

Cum plănuiește Hagedorn să lovească la sol

În timpul goanei aurului, erau mulți bani de câștigat vânzând târâi și lopeți minerilor de aur. Cu canabis, Hagedorn vede proviziile ca vârful aisbergului. „Credem că majoritatea banilor vor fi mărci de consum”, a spus el. Mărcile de consum se află în timoneria SMG, deoarece o serie de mărci cheie din afacerea sa de grădinărit se mândresc cu cote de piață de peste 50%.

Pentru a poziționa SMG pentru viitoare parteneriate cu cultivatorii, compania a făcut investiții strategice minoritare în industria canabisului prin filiala sa Hawthorne Collective. Hagedorn estimează că a oferit aproximativ 350 de milioane de dolari în împrumuturi convertibile către RIV Capital, o companie de investiții și achiziții concentrată pe industria canabisului. Aceste împrumuturi pot fi convertite în capitaluri proprii atunci când mediul de impozitare și legalizare îl face suficient de atractiv din punct de vedere financiar pentru ca SMG să dețină o participație într-o operațiune de cultivare.

Dar o miză minoritară nu este ceea ce urmărește Hagedorn în cele din urmă. Hawthorne Gardening Company ar putea oferi pârghia de care are nevoie SMG pentru a construi un portofoliu de mărci de canabis. Divizarea acestuia ar putea oferi capitalul necesar pentru a asigura un pachet majoritar de acțiuni într-un parteneriat cu unul sau mai mulți cultivatori de înaltă calitate – pe care Hagedorn îl consideră cea mai probabilă cale pentru a crea rapid o operațiune de consum la scară largă, când timpul este copt.

„Hawthorne este cea mai valoroasă afacere din industria ghiveciului. Dacă nu suntem dispuși să folosim Hawthorne ca monedă, vom fi copleșiți și nu vom putea menține controlul asupra lui”, a spus Hagedorn la podcastul meu World Conform to Boyar.

Un potențial joc de valoare într-un spațiu la modă

Din punctul de vedere al unui investitor de valoare, SMG ar putea oferi o oportunitate de a-și abona pariul lui Hagedorn. Probabil că face ceea ce înseamnă un joc de valoare pe piața canabisului:

· Accesul la capital este dificil de obținut pentru cultivatori din cauza mediului complex de reglementare și impozitare.

· Furnizarea de provizii legale pentru industrie înseamnă că are relații din ce în ce mai mari cu cultivatorii, care vor deveni mai valoroase dacă și când va avea loc legalizarea federală sau reforma bancară a canabisului.

· Catalizatorul este legalizarea, care nu este garantată, dar arată din ce în ce mai mult ca o concluzie anticipată.

Cu Hawthorne, Hagedorn face un pariu pe termen lung că va fi bine poziționat pentru a profita de legalizare dacă și când se va întâmpla. Important este că are răbdarea să aștepte ca asta să se întâmple, mai ales că afacerea face deja bani frumoși. Ca rezultat, acest potențial avantaj nu necesită investitorilor care se uită la SMG să-și asume mai multe riscuri decât ar face investind într-o afacere de grădinărit deja înfloritoare la un multiplu rezonabil. Partea de canabis pe care o primiți pentru cost zero reprezintă „valoare” reală în cartea mea.

Autorul și/sau anumiți clienți Boyar Asset Management dețin acțiuni la Scotts Miracle-Gro fie individual, fie prin intermediul vehiculelor în comun pe care compania le administrează. Pentru dezvăluiri suplimentare importante, vă rugăm să vizitați: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer