Performanța insuficientă este „abisală” pe termen lung pentru administratorii activi de fonduri

S&P 500 s-ar putea să se tranzacționeze în jurul minimelor din 2022, dar un nou raport arată că managerii activi au cel mai bun an din 2009. Cifrele sugerează că mai au încă un drum lung de parcurs.

S&P Global a publicat recent, la jumătatea anului 2022, SPIVA US Scorecard, care măsoară cât de bine performanțele fondurilor gestionate în mod activ din SUA în raport cu anumite valori de referință. Studiul a constatat că 51% dintre fondurile de acțiuni interne cu capitalizare mare au avut performanțe mai slabe decât S&P 500 în prima jumătate a anului 2022, pe drumul spre cea mai bună rată din ultimii 13 ani – în scădere față de rata de subperformanță de 85% anul trecut.

Acest lucru se datorează parțial pieței în scădere, a declarat Anu Ganti, director senior al strategiei de investiții în indici la S&P Dow Jones Indices. Ganti a spus pentru CNBC Bob Pisani on „ETF Edge” în această săptămână, pierderile din acțiuni și venituri fixe, precum și creșterea riscurilor și a inflației, au făcut ca abilitățile de management activ să fie mai valoroase în acest an.

În ciuda cifrelor promițătoare, performanța pe termen lung rămâne, așa cum a remarcat Pisani, „abisală”. După cinci ani, procentul benchmark-urilor cu capitalizări mari care au performanțe slabe este de 84%, iar acesta crește la 90% și, respectiv, 95% după 10, respectiv 20 de ani.

Prima jumătate a anului a fost dezamăgitoare și pentru managerii de creștere, deoarece 79%, 84% și 89% dintre categoriile de creștere cu capitalizare mare, mică și, respectiv, mijlocie, au avut performanțe slabe.

Ganti a spus că ratele de subperformanță rămân ridicate, deoarece managerii activi au avut costuri mai mari decât managerii pasivi. Deoarece acțiunile nu sunt distribuite în mod normal, portofoliile active sunt adesea împiedicate de câștigătorii dominanti pe piețele de acțiuni.

În plus, managerii concurează unul împotriva celuilalt, ceea ce face mult mai dificilă generarea alfa - în anii 1960, managerii activi aveau un avantaj informațional, deoarece piața era dominată de investitorii de retail, dar astăzi, managerii activi concurează în primul rând cu managerii profesioniști. Alți factori includ frecvența mare a tranzacțiilor și imprevizibilitatea viitorului.

„Când vorbim despre comisioane, acest lucru poate funcționa împotriva performanței, dar cu siguranță ajută dacă punem picioarele pe pământ și punem o grămadă de reclame peste tot, unde s-ar putea să nu vezi atât de mult în ETF-uri”, a spus Tom Lydon. vicepreședinte al VettaFi.

Lydon a adăugat că nu există suficiente ETF-uri în planurile 401(k), care este locul în care se află mulți manageri activi - 75 de cenți din fiecare dolar care intră în fondurile Fidelity intră prin planurile 401(k). Afacerea 401(k) este dominată de oameni care câștigă bani din tranzacții mari, spre deosebire de ETF-urile low-cost care nu câștigă prea mult. Cu 400 de miliarde de dolari în noi active care vin în ETF-uri în acest an și 120 de miliarde de dolari care ies din fondurile mutuale, poate dura mult timp până când aceste linii se vor depăși.

„Vom avea unul dintre acei ani în care piețele de acțiuni ar putea fi în scădere, piețele cu venit fix ar putea fi în scădere, iar managerii activi ar putea fi nevoiți să intre în acțiuni la preț redus pentru a le vinde pentru a face față răscumpărărilor, ceea ce va crea un an. -termină distribuirea câștigurilor de capital”, a spus Lydon. „Nu vrei, într-un an în care ai fost cel care ai stat, să primești un cadou de sfârșit de an neașteptat și nedorit.”

O altă componentă a studiului este „prejudecata de supraviețuire”, în care fondurile pierdute care sunt fuzionate sau lichidate nu apar în indici și, prin urmare, rata de supraviețuire este denaturată. Studiul a luat în considerare întregul set de oportunități, inclusiv aceste fonduri eșuate, pentru a explica această părtinire.

Astfel, a spus Lydon, în perioadele de retragere a pieței, investitorii ar trebui să adopte o perspectivă pe termen mai lung și să încerce să nu fie un „jocheu de acțiuni”, deoarece cel mai bun manager de astăzi poate să nu fie cel mai bun pe termen lung.