(Bloomberg) — Propunerea șocantă a lui Elon Musk de a continua achiziția Twitter Inc. pentru prețul inițial al ofertei reprezintă o durere de cap în cel mai rău moment posibil pentru băncile de pe Wall Street, care se luptă deja să descarce miliarde de dolari din datorii de cumpărare la care s-au angajat în vremuri mai bune. .
Cele mai citite de la Bloomberg
După luni de dramă juridică în încercarea de a renunța la înțelegere, miliardarul Musk este acum dispus să cumpere gigantul rețelelor sociale pentru 54.20 USD pe acțiune. Într-o scrisoare trimisă de avocații săi pe Twitter, achiziția lui Musk este acum în așteptarea „primirii veniturilor din finanțarea datoriei”.
Asta înseamnă că acum este timpul ca un grup de bănci de pe Wall Street condus de Morgan Stanley să se apropie. Ei și-au angajat finanțarea prin datorii pentru tranzacție în aprilie, cu intenția de a vinde cea mai mare parte investitorilor instituționali.
Dacă condițiile pachetului de finanțare inițial de 12.5 miliarde de dolari rămân aceleași, bancherii s-ar putea lupta să vândă datoria riscantă de cumpărare a Twitter exact în momentul în care piețele de credit încep să crape. Cu randamentele la maxime multianuale, aceștia sunt potențial în criză pentru pierderi de sute de milioane de dolari numai pentru partea negarantată, dacă ar încerca să o descarce investitorilor. Asta pentru că aproape sigur ar trebui să ofere datoria cu o reducere mare.
Pachetul de datorii Twitter este cel mai mare dintr-un canal de finanțări riscante de aproximativ 51 de miliarde de dolari pe care băncile trebuie să le vândă administratorilor de active, potrivit estimărilor Deutsche Bank AG.
Totul amenință să alimenteze o consecință mai largă pe piețele datoriilor corporative. Noile probleme au ajuns virtual într-un impas, având în vedere apetitul redus al investitorilor și constrângerile în creștere ale bilanțului marilor bănci, pe măsură ce Rezerva Federală crește ratele dobânzilor.
Citește mai mult: Confuz de LBO-ul lui Musk pe Twitter? Iată ce este ciudat: QuickTake
„Este similar cu un vegetarian care merge la un steakhouse: apetit foarte limitat”, a spus John McClain, un manager de portofoliu cu randament ridicat la Brandywine Global Investment Management, referindu-se la cererea investitorilor pentru datoria de cumpărare. „Având în vedere fluxul incremental de știri specific companiei de când a fost convenit acordul – combinat cu deteriorarea semnificativă a economiei – creditorii vor fi foarte ezitați să ofere finanțare.”
Cea mai recentă versiune a pachetului de datorii Twitter anunțat în aprilie include un împrumut cu efect de levier de 6.5 miliarde de dolari, 3 miliarde de dolari de obligațiuni garantate și alte 3 miliarde de dolari de obligațiuni negarantate, acestea din urmă fiind deosebit de dificil de vândut în ultimele luni, deoarece structura capitalului este mai riscantă.
Băncile plănuiseră inițial să vândă toată această datorie administratorilor de active instituționale. În plus, băncile oferă o facilitate de credit revolving de 500 de milioane de dolari pe care intenționează să o dețină.
Un purtător de cuvânt al Morgan Stanley a refuzat să comenteze. Reprezentanții Twitter și Musk nu au răspuns imediat unei solicitări de comentarii.
Grupul de bănci se confrunta deja cu potențiale pierderi de sute de milioane de dolari la cele mai riscante obligațiuni negarantate dacă ar fi trebuit să vândă datoria la nivelul actual al pieței. Ei au promis o rată maximă a dobânzii de aproximativ 11.75% pentru porțiunea de obligațiuni negarantate, a raportat Bloomberg, dar datoria CCC se tranzacționează acum în medie la aproximativ 15%, potrivit datelor Bloomberg.
Citește mai mult: Bancherii de datorie ai lui Musk ar evita pierderile abrupte dacă tranzacția eșuează (1)
Acționarii Twitter au votat pe 13 septembrie pentru a accepta oferta de cumpărare așa cum a prezentat-o inițial Musk. În funcție de data încheierii tranzacției, băncile vor avea la dispoziție o perioadă limitată de timp pentru a descărca datoria investitorilor. Acest lucru i-ar forța să finanțeze ei înșiși finanțarea - așa cum este de așteptat pentru o altă afacere mare de cumpărare în curs pentru Nielsen Holdings Plc.
Wall Street s-a luptat să descarce datoria de cumpărare cu efect de levier în ultimele luni. O parte a pachetului pentru Citrix Systems Inc., de exemplu, s-a vândut în septembrie cu o reducere mare și a lăsat băncile să dețină datorii de aproximativ 6.5 miliarde de dolari și să realizeze pierderi de aproximativ 600 de milioane de dolari. La scurt timp după, un grup de bănci a rămas blocat cu aproximativ 4 miliarde de dolari de obligațiuni și împrumuturi legate de o achiziție susținută de Apollo Global Management Inc., care nu a reușit să atragă multă cerere și a fost scoasă de pe piață săptămâna trecută.
Pe măsură ce economia continuă să se îndrepte spre o recesiune, investitorii s-au ferit de la tranzacțiile riscante și, în schimb, investesc bani în credite cu cote mai mari. Unii manageri cu randament ridicat chiar alocă numerar pentru obligații cu grad de investiție, având în vedere că acele companii sunt cel mai bine poziționate pentru a trece peste o recesiune și oferă randamente la niveluri nemaivăzute în mai mult de un deceniu.
(Actualizări de-a lungul întregii cu scrisoarea oficială a lui Musk prin care trece cu achiziția.)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html