Trezoreriile sugerează că Fed poate îmblânzi inflația fără a ucide creșterea

(Bloomberg) — Piața de obligațiuni semnalează că în chestiunea Rezervei Federale versus inflație, banii ei sunt pe banca centrală a SUA.

Cele mai citite de la Bloomberg

Cererea de protecție a inflației – măsurată prin randamentele datoriei de trezorerie protejate de inflație – continuă să scadă. Rata inflației estimată pe cinci ani implicată de aceste randamente este din nou sub 2.6%, în scădere de la un vârf de 3.76% din martie. Între timp, vârful așteptat al pieței în rata dobânzii de politică a Fed rămâne sub 4%, iar randamentele trezoreriei cu termen lung au revenit de la niveluri care sugerau că ar fi o recesiune în carte.

„Dacă inflația se rezumă la prețurile pe care le prețuiesc astăzi pragul de rentabilitate, atunci este posibilă o aterizare ușoară”, a declarat Rick Rieder, directorul de investiții pentru venit fix global la BlackRock Inc., cel mai mare administrator de active din lume.

Ratele de prag de rentabilitate pentru titlurile de Trezorerie protejate de inflație, sau TIPS, reprezintă așteptările pieței pentru rata anuală a inflației pentru scadența datoriei.

În timp ce tendințele prețurilor mărfurilor ajută la explicarea scăderii ratelor de rentabilitate pe termen mai scurt – prețurile futures ale țițeiului și benzinei au scăzut la cele mai scăzute niveluri din luna ianuarie a acestei săptămâni – pragurile de rentabilitate TIPS pe termen mai lung au revenit sub 2.5%, chiar dacă inflația IPC a fost 8.5% în iulie.

Acesta este un vot de încredere în oficialii Fed, inclusiv în președintele Jerome Powell, ale cărui ultime comentarii publice de joi au subliniat importanța de a nu permite așteptărilor mari de inflație să se înrădăcineze în rândul consumatorilor. „Ceasul trece” pentru a menține aceste așteptări sub control, a spus el.

Comentariile lui Powell au cimentat în mare măsură opinia conform căreia Fed va opta pentru încă o creștere de trei sferturi de punct a dobânzii pe 21 septembrie, următoarea dată a deciziei, aducând valoarea totală a înăspririi din martie la trei puncte procentuale. Guvernatorul Fed, Christopher Waller, și președintele Fed din St. Louis, James Bullard, vorbind vineri, au susținut, de asemenea, o creștere mai mare. Oficialii Fed se abțin de la a comenta în săptămâna premergătoare unei întâlniri programate, perioadă care a început.

Povestea continuă

Până la sfârșitul lunii august, o creștere de jumătate de punct a ratei a fost considerată ca rezultatul mai probabil, pe baza prețului swap-urilor care fac referire la datele întâlnirilor Fed.

Acum ar fi nevoie de date despre inflația din august mult mai slabe decât se aștepta – care urmează să fie publicate marți – pentru a reînvia discuțiile despre o creștere mai mică de 50 de puncte de bază. În iulie, rata anuală a IPC a încetinit mai mult decât se aștepta la 8.5%. O nouă decelerare este estimată pentru august, la 8.0%.

Chiar dacă swapurile au atribuit cote de peste 80% la o creștere mai mare a ratei din septembrie, vârful așteptat al ratei de politică a Fed – în martie 2023 – a rămas sub 4%. Curba swap-urilor continuă să prețuiască cu o reducere a ratei unui sfert de punct de la nivelul maxim până la sfârșitul anului 2023, dar, în urmă cu o lună, prețul a fost de jumătate de punct.

În concordanță cu asta, creșterea de săptămâna aceasta a randamentelor trezoreriei cu termen mai lung – obligațiunile pe 30 de ani a depășit 3.51% pentru prima dată din 2014 – a diminuat inversiunea curbei randamentelor, reducând efectiv șansele unei recesiuni.

Cu siguranță, licitațiile lunare de săptămâna viitoare de trezorerie pe trei, 10 și 30 de ani de luni și marți pot crea o presiune ascendentă asupra randamentelor care s-ar putea estompa ulterior. Săptămâna viitoare aduce, de asemenea, date despre vânzările cu amănuntul din august joi și măsurătorile bazate pe sondaje ale Universității din Michigan a așteptărilor inflaționiste vineri.

La ce să ne uităm

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP