(Bloomberg) — De la acțiuni la obligațiuni, de la credit la cripto, managerii de bani care caută un loc unde să se ascundă de furtuna indusă de Rezerva Federală, care lovește practic fiecare clasă de active, își găsesc alinare într-un colț îndelung insultat al pieței: numerarul.
Cele mai citite de la Bloomberg
Investitorii dețin 4.6 trilioane de dolari în fonduri mutuale de pe piața monetară din SUA, în timp ce fondurile de obligațiuni ultra-scurte dețin în prezent aproximativ 150 de miliarde de dolari. Și grămada crește. Cash a înregistrat intrări de 30 de miliarde de dolari în săptămâna până în 21 septembrie, potrivit cifrelor EPFR Global. Acolo unde cândva acel depozit nu aducea practic nimic, marea majoritate câștigă acum mai mult de 2%, buzunarele plătind 3%, 4% sau mai mult.
Plata dintr-o dată respectabilă este unul dintre motivele pentru care comercianții s-au grăbit să-și desfășoare capitalul în active mai riscante, chiar și cu prețurile la minimele de mai mulți ani. Celălalt este că, pe măsură ce Fed continuă să împingă ratele dobânzilor mai mari pentru a îmblânzi inflația, participanții de pe piață își dau seama în sfârșit că banca centrală este puțin probabil să renunțe la înclinația politică solicită în curând, lăsând numerarul drept activ de alegere pentru a elimina. frământările.
„Nu cred că este timpul să fii un erou”, a spus Barbara Ann Bernard, fondatoarea fondului speculativ Wincrest Capital. „Motivul pentru care am la fel de mulți bani ca și mine este pentru că vreau doar să supraviețuiesc și să închei anul. Acesta va fi un mediu dificil pentru o vreme.”
Două până la patru procente ar putea să nu pară prea mult la prima vedere, mai ales când inflația se ridică la nord de 8%.
Dar într-o lume în care obligațiunile se află pe o piață ursară, acțiunile globale sunt la cel mai scăzut nivel din 2020, iar Fed a arătat clar că este dispusă să frâneze economia SUA pentru a ține sub control creșterea prețurilor, acele câteva puncte procentuale pozitive. întoarcerea devin din ce în ce mai atrăgătoare.
Acest lucru este mai ales adevărat, având în vedere că în urmă cu doar un an, randamentul pe șapte zile al fondurilor de bani impozabile urmărite de Crane Data era în medie de doar 0.02%.
„Majoritatea participanților de pe piață văd deocamdată că, hei, numerarul are un randament de 4%, de ce să nu stai în numerar în timp ce mediul macro se clarifică puțin”, a declarat Anwiti Bahuguna, șeful strategiei multi-active la Columbia Threadneedle Investments. „Ceea ce nu se știe este cât timp va ține Fed-ul. Până când nu avem această claritate, oamenii nu vor să-și scoată gâtul afară.”
Bahuguna a spus că adaugă treptat acțiuni și obligațiuni după recenta vânzare, parte a unui joc pe termen lung, având în vedere că inflația va începe încet să se modereze.
Fondurile monetare, băncile și altele sunt atât de pline de numerar în zilele noastre încât introduc sume record în facilitatea contractului de răscumpărare inversă overnight a Fed, un instrument pe termen scurt care, în urma creșterii de 75 de puncte de bază a băncii centrale săptămâna trecută, acum plătește. o rată de 3.05%.
Privind mai departe, există încă 18 trilioane de dolari în depozite la băncile comerciale din SUA, potrivit datelor Fed. De fapt, băncile americane au un excedent de lichiditate de aproximativ 6.4 trilioane de dolari sau depozite în exces în raport cu împrumuturile, în creștere de la aproximativ 250 de miliarde de dolari în 2008.
În timp ce cea mai mare parte se află în conturile curente și de economii care câștigă mult mai puțin decât plătesc fondurile de pe piața monetară, este o dovadă atât a cantității uriașe de stimulente oferite în timpul pandemiei, cât și a cât de ezitanți au devenit oamenii să-l investească.
Decalajul tot mai mare dintre ceea ce plătesc băncile pentru depozite și ceea ce oferă fondurile de pe piața monetară a atras atenția factorilor de decizie ai Fed, care au remarcat că fondurile monetare sunt probabil să atragă mai multe intrări în viitor, împingând utilizarea RRP. facilitate chiar mai mare.
„Există o confluență de factori în care prea mulți numerar, excesul de lichiditate în sistemul financiar și o cantitate semnificativă de incertitudine asupra cursului ratei fondurilor federale au făcut ca numerarul să fie atractiv ca clasă de active”, a declarat Dan LaRocco, manager de fonduri monetare la Northern Trust Asset management, care supraveghează 1 trilion de dolari. „Facilitatea de repo inversă a Fed este un loc atractiv pentru a pune lichiditatea în exces la lucru.”
Desigur, reversul este că toți acești bani în așteptare înseamnă că există o mulțime de pulbere uscată gata să declanșeze un val de cumpărături în cazul în care sentimentul pieței se îmbunătățește sau prețurile activelor scad la niveluri prea atractive pentru a fi trecute în sus.
Bill Eigen, care supraveghează Fondul Strategic Income Opportunities al JPMorgan Asset Management, îl caută pe acesta din urmă.
El și-a redus riscul portofoliului în acest an și și-a sporit poziția de numerar până la 74% de la sfârșitul lunii august, în creștere de la 65% la începutul lunii iunie. În ultimele luni, el a epuizat titlurile garantate cu credite ipotecare care nu aparțin unei agenții și a spus că încă 14% din portofoliu este în titluri de valoare cu rată variabilă pe termen foarte scurt.
Eigen, care are sediul în Boston și supraveghează 9.3 miliarde de dolari pentru fond și 11.2 miliarde de dolari în total, a alocat uneori până la 75% din active obligațiunilor cu randament ridicat. Dar așteaptă ca spread-urile să se lărgească și mai mult înainte de a-și desfășura din nou deținerile de numerar.
„Catalizatorul va fi atunci când oamenii vor începe să realizeze că această inflație nu va dispărea, iar visele lor de a avea o Fed conciliantă nu se întâmplă”, a spus Eigen. „Când oamenii încep să prețuiască creditul în conformitate cu direcția în care se îndreaptă această Fed, care este solicită și nu se oprește curând – și când oamenii își dau seama că inflația este înrădăcinată – va fi faza de renunțare și când lichiditatea mea va fi utilă.”
(Actualizările cu piețele globale se deplasează în al șaselea paragraf)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html