Comercianții arse de pierderi de stocuri vărsă miliarde în credit

(Bloomberg) – Pe măsură ce piețele bursiere suferă din nou lovituri, mai mulți comercianți se ascund pe piețele de credit.

Cele mai citite de la Bloomberg

Ei își găsesc refugiu în obligațiuni de calitate superioară, în special în titluri de valoare pe termen scurt. Până în acest an, fondurile globale de credit pentru investiții au absorbit aproape 70 de miliarde de dolari, devenind cel mai mare flux pentru această parte a anului de când EPFR Global a început să urmărească datele în 2017.

„De ce v-ați supune acestui mediu de acțiuni săptămânal, binar, dependent de date, cu reevaluare a ratelor, atunci când puteți dormi noaptea stând cu bonuri de trezorerie sau credite de investiții pe durată scurtă”, a spus Charlie McElligott, strateg macro-încrucișat. la Nomura Securities International.

El a oferit propriile sale dovezi anecdotice, spunând că cunoaște administratorii de fonduri de acțiuni care și-au stocat portofoliile cu între 25% și 50% din obligațiuni pe termen scurt de la companii de top.

Cash învinge portofoliile 60/40 pentru prima dată din 2001

Pe fondul unei inflații ridicate și al unei Rezerve Federale hotărâtă să continue să crească ratele, alocatorii de active se confruntă cu provocarea de a alege opțiunea cea mai puțin proastă. Acțiunile au luat o bătaie recent, prețurile obligațiunilor sunt sub presiunea avertismentelor lui Jerome Powell și valoarea numerarului este erodata.

„Pe termen scurt, numerarul și creditul de tip investment grade sunt cea mai bună modalitate de a fi poziționat”, a declarat Thomas Hempell, șeful departamentului macro și cercetări de piață la Generali Investments. „Deși nu va fi o performanță stelară.”

S&P 500 a scăzut marți, ducând pierderile la 4.6% de la un vârf de la începutul lunii februarie, după ce Powell a spus că ratele dobânzilor vor trebui probabil să fie mai mari decât se aștepta anterior. Fondurile de acțiuni din SUA au înregistrat patru săptămâni de ieșiri în valoare totală de 10.6 miliarde de dolari, potrivit datelor EPFR.

Povestea continuă

Riscul pentru investitorii care trec la credit este că vor fi blocați în titluri cu un orizont de timp lung, lăsându-i expuși la pierderi pe măsură ce ratele dobânzilor cresc. Și pentru tot optimismul legat de obligațiunile de calitate superioară, randamentul total este mai mic de 1% anul acesta, pe baza unui indice Bloomberg. Nota medie din indicele de referință dă 5.3% și scade în aproape nouă ani.

Speranțele slăbite ale comercianților cu privire la o reducere a Fed șterg 327 de miliarde de dolari din obligațiuni

„Este foarte mult o ascunzătoare tactică pe termen scurt”, a spus McElligott, avertizând că „turiștii” de pe piața de acțiuni ar putea vinde de îndată ce există o piață durabilă.

Tipurile mai aventuroase pot începe să ajungă la datorii de grad speculativ pentru a obține și mai mult randament. Gershon Distenfeld, co-șeful departamentului cu venit fix la AllianceBernstein, a spus că se așteaptă ca veniturile fixe de calitate inferioară să fie competitive cu acțiunile în următorii câțiva ani.

„Oamenii văd că probabil că puteți obține aceleași tipuri de rentabilitate cu mult mai puțin risc dacă vă aflați în aceleași părți ale pieței cu venit fix, mai degrabă decât pe piețele de acțiuni”, a spus el.

Dar, deocamdată, zgomotul este pentru datorii de înaltă calitate. Acest lucru a determinat ca spreadurile să se îngusteze la niveluri strânse din punct de vedere istoric, ceea ce sugerează că investitorilor le pasă mai mult de randamentul absolut decât de evaluarea relativă.

Diferența de randament dintre un bon de trezorerie la trei luni și indicele investment grade este de doar 0.7 puncte procentuale, potrivit datelor compilate de Bloomberg. Spread-ul a atins cel mai scăzut nivel înregistrat luna trecută.

„În ceea ce privește fluxurile pe care le vedem, există unii investitori de acțiuni care se transformă în credit”, a declarat Jill Hirzel, specialist în investiții cu sediul la Londra la Insight Investment. „Tehnicile de calitate pentru investiții arată în continuare atractive.”

–Cu asistență din partea Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins și Josyana Joshua.

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP