Timpul nu este totul

Această piață ursară a acțiunilor, deși epuizantă, nu este (încă) la fel de rea ca piața ursară a Covid-2020 din XNUMX. Acest declin a făcut daune de 37%. (față de 22% astăzi) a durat totuși doar două luni, reducându-și impactul de durată.

Acesta a durat mult mai mult, făcându-l să se simtă mai substanțial, în ciuda pierderilor mai mici. De asemenea, s-a remarcat prin faptul că este o piață ursară în tandem a obligațiunilor, cel mai rău din 1926, potrivit NYT. Combinația de urs atât în ​​acțiuni, cât și în obligațiuni s-a întâmplat mai recent (adică, stagflația în anii șaptezeci, presiunile inflaționiste după al Doilea Război Mondial), dar este singurul tip de declin al pieței care provoacă derapaje și portofoliile conservatoare: S&P 500 a scăzut cu 22 de ani. % dar chiar și trezoreria pe termen lung stabilă (măsurată de TLTTLT
) a scăzut cu 29%. Acest lucru a făcut din acesta cel mai rău an pentru portofoliile echilibrate din aproape un secol. Reperul conservator indicele (măsurat de AOKAOK
) a pierdut un șocant 17% până în prezent.

Această piață de urs a durat nouă luni. Este de remarcat faptul că ursul mediu durează 289 de zile, nu departe de locul în care ne aflăm. Piețele ursoaice pot dura mai mult de un an (sau chiar doi), dar acest lucru este rar. Contextul istoric ar sugera că suntem probabil cel puțin la jumătatea drumului în termeni de timp și mult mai mult decât atât în ​​ceea ce privește prețul. Nu există niciodată garanții, dar ciclurile trecute ale pieței ar sugera acest lucru.

Acestea fiind spuse, nimeni nu poate dura piețele de timp sau chiar să prezică durata acestora. Dacă acest lucru ar fi posibil, market-timing ar funcționa dar toate datele indică puternic în altă parte. Investitorilor le este încă greu să reziste apelului de sirenă al market-timing-ului, dar trebuie. Dovezile demonstrează că nu funcționează. Poate părea că funcționează o dată, dar apoi eșuează inevitabil în următoarea. Aceasta este natura speculației. Și investițiile trebuie să fie la fel de bazate pe date precum medicina. O tehnică care nu s-a dovedit statistic că funcționează nu ar trebui încercată – la fel decât să nu se folosească vax. Ceea ce ar trebui urmat în schimb este investiția în valoare: deținerea pe termen lung a activelor de înaltă calitate tranzacționate cu o reducere față de valoarea lor intrinsecă. Această strategie, statistic dovedit a lucra peste program (spre deosebire de market-timing) este greu de urmărit pentru mulți, deoarece necesită răbdare grea și o analiză fundamentală atentă a elementelor financiare subiacente.

Piața obligațiunilor este cea mai deranjantă problemă de până acum. Spre deosebire de banii pierduți în acțiuni de calitate (spre deosebire de cripto și alte deșeuri), investitorii sunt cu siguranță îngrijorați că banii în obligațiuni nu vor fi recuperați pe deplin. Unele nu vor. Dar destul de mult s-ar putea. Piețele de obligațiuni au reacționat exagerat – și acum par a fi prea pesimiste – prețul la o rată a Fed Funds cu mult peste 4%. Ultima dată când piața obligațiunilor a intrat în panică la această scară, pierderile obligațiunilor de trezorerie de 8% în 1994 au fost urmate de câștiguri de 23% în 1995. Lecție: ar putea fi o idee la fel de proastă să cronometrezi piața de obligațiuni ca și piața de valori. Mulți vor capitula și vor intra în panică undeva în partea de jos, atât în ​​acțiuni, cât și în obligațiuni, și vor trăi să regrete în două moduri.

Înapoi la punctul principal: în aceste momente este greu să ne amintim că piețele ursului s-au încheiat întotdeauna și apoi au urcat întotdeauna la maxime mai ridicate. Aceasta a fost povestea piețelor de peste 100 de ani. Sunt întotdeauna doi pași înainte, un pas înapoi, dar apoi, cel mai important, trei pași înainte după aceea. Dovezile sunt pur și simplu incontestabile: Dow-ul avea 41 de ani în 1932 la cel mai scăzut nivel al Marii Depresiuni. Acum este la 28,943. Și asta nu include dividendele. A realizat această performanță în timp ce trecea prin Marea Depresiune, Al Doilea Război Mondial, Nagasaki, Hiroshima, inflația postbelică de la sfârșitul anilor 1940, războiul din Coreea, războiul din Vietnam, Nixon, stagflația și criza energetică paralizantă din anii 1970, nenumărate uragane și dezastre naturale, prăbușirea din ’87, criza HIV, piața ursă a obligațiunilor din 1994, prăbușirea dotcom-ului din 2000, 9 septembrie, conflicte interminabile în Orientul Mijlociu, colapsul financiar din 11, invazia Crimeei (și zgomotul nuclear atunci), atacul fără precedent al Covid și blocajele din 2008 și insurecția din 2020 ianuarie. Din păcate sau din fericire, va continua să reziste mult, mult mai mult.

La fel ca gândacii, stocurile vor continua să avanseze mult după plecarea noastră. Trucul este să rămâneți investiți în active de înaltă calitate, să reinvestiți numerar în oportunități create de recesiune și să așteptați ca valul să se schimbe, așa cum se întâmplă în mod inevitabil. Și stați departe de calendarul pieței, care duce mai mulți investitori să se îndepărteze de planul lor de pensionare decât orice altă activitate speculativă periculoasă.